Ausgestaltung und Enforcement in der Finanzberichterstattung

Dr. Marc Berninger

doi:10.5771/9783748907794

Zusammenfassung

Stetig wachsende Publizitätsanforderungen in den vergangenen Jahrzehnten haben nicht nur für die Unternehmen zu erheblichem und steigendem Erstellungsaufwand geführt; auch vonseiten der Investoren stellt sich zunehmend die Frage, welche Informationen für eine fundierte Investitionsentscheidung – und damit eine effiziente Kapitalallokation – tatsächlich erforderlich sind.

Vor diesem Hintergrund untersucht das Werk anhand der drei aktuellen regulatorischen Szenarien

Reduktion der Anforderungen an die quartalsweise Berichterstattung,

Meldepflicht der Eigengeschäfte von Führungskräften sowie

Durchsetzung von Rechnungslegungsnormen im Rahmen des externen Enforcementsystems

das Zusammenwirken aus unternehmensseitiger Informationsbereitstellung auf der einen bzw. investorenseitiger Informationsverarbeitung auf der anderen Seite im Kapitalmarkt. Die Ergebnisse zeigen Möglichkeiten auf, die bestehende Kapitalmarktregulierung zu vereinfachen, ohne dabei gleichzeitig den Anlegerschutz zu gefährden.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2020
ISBN-Print: 978-3-8487-6668-0
ISBN-Online: 978-3-7489-0779-4
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Nomos Universitätsschriften - Betriebswirtschaftslehre
Band: 9
Sprache: Deutsch
Seiten: 537
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 1 - 28
1. A. Im (Fließ-)Text genutzte Abkürzungen Kein Zugriff
2. B. Abgekürzt zitierte Zeitschriften Kein Zugriff
Kapitel 1 Einleitung Kein Zugriff Seiten 35 - 38
1. A. Vorbemerkungen Kein Zugriff
2. 1. 1. 1. Terminologie Kein Zugriff
    2. 1. aa) Entwicklungsprägend (auch) bei Publizitätspflichten: Das Europarecht Kein Zugriff
        (1) Erste Pflicht in Teilbereichen des „Freiverkehrs“ – ab 1998: „Quartalsbericht“ Kein Zugriff
        (2) Erste Pflichten im „organisierten Markt“ – ab 2003: „Quartalsfinanzbericht“. Kein Zugriff
      2. aa) Verhältnis zum „Quartalsfinanzbericht“ Kein Zugriff
        bb) (Mindest-)Inhalte der „Zwischenmitteilung“ Kein Zugriff
      3. c) Entfall der gesetzlichen Regelung – Neufassung des § 37x WpHG durch Transparenz-RL-Änderungs-RL im Jahr 2015 Kein Zugriff
  2. 1. 1. a) Verhältnis der „Quartalsmitteilung“ zur ehemaligen „Zwischenmitteilung“ Kein Zugriff
      2. b) Verhältnis der „Quartalsmitteilung“ zum „Quartalsfinanzbericht“ Kein Zugriff
    2. 2. „General Standard“ der FWB Kein Zugriff
    3. 3. „Entry Standard“ bzw. „Scale“ der FWB Kein Zugriff
  3. III. Zusammenfassung und Rückblick Kein Zugriff
  4. IV. Fazit und Ausblick Kein Zugriff
3. 1. 1. 1. Methodische Vorbemerkungen Kein Zugriff
    2. 2. Veröffentlichungsform Kein Zugriff
    3. 1. a) Seitenzahl Kein Zugriff
      2. b) Wörterzahl Kein Zugriff
      3. aa) Tabellen Kein Zugriff
        bb) Diagramme und Schaubilder Kein Zugriff
        cc) Sonstige Abbildungen Kein Zugriff
    4. 4. Veröffentlichungszeitpunkt Kein Zugriff
    5. 1. a) Bilanz Kein Zugriff
      2. b) GuV/Gesamtergebnisrechnung Kein Zugriff
      3. c) Kapitalflussrechnung Kein Zugriff
      4. aa) Wirtschaftsbericht Kein Zugriff
        bb) Chancen- und Risikobericht Kein Zugriff
        cc) Prognosebericht Kein Zugriff
      5. e) Bericht nach Segmenten Kein Zugriff
      6. aa) Prüferische Durchsicht durch den Abschlussprüfer Kein Zugriff
        bb) Prüfung durch den Prüfungsausschuss des Aufsichtsrats Kein Zugriff
    6. 1. aa) Methodik Kein Zugriff
        bb) Ergebnisse Kein Zugriff
      2. aa) Theoretische Hintergründe Kein Zugriff
        (1) Gunning-Fog-Index Kein Zugriff
        (2) Flesch-Reading-Ease-Index Kein Zugriff
        cc) Ergebnisse Kein Zugriff
    7. 7. Zusammenfassende Betrachtung der Veränderungen in der Ausgestaltung Kein Zugriff
    8. 1. aa) Theorien und empirische Evidenz, die für eine Vorteilhaftigkeit quartalsweiser Berichterstattung sprechen Kein Zugriff
        bb) Theorien und empirische Evidenz, die für eine Nachteiligkeit quartalsweiser Berichterstattung sprechen Kein Zugriff
        cc) Konsequenzen für die freiwillige Fortführung der quartalsweisen Berichterstattung Kein Zugriff
      2. b) Datensatz und Untersuchungsmethodik Kein Zugriff
      3. aa) Anteile freiwilliger quartalsweiser Publikationen Kein Zugriff
        bb) Unternehmenscharakteristika bei Fortführung bzw. Beendigung der quartalsweisen Berichterstattung Kein Zugriff
        cc) Veränderung des Umfangs der quartalsweisen Berichterstattung Kein Zugriff
      4. d) Fazit Kein Zugriff
  2. 1. 1. Stand der Forschung Kein Zugriff
    2. 1. a) Datensatz Kein Zugriff
      2. aa) Logistisches Regressionsmodell und Parameterschätzung Kein Zugriff
        bb) Hypothesentests Kein Zugriff
        cc) Beurteilung der Modellgüte Kein Zugriff
      3. (1) Unternehmensgröße Kein Zugriff
        (2) Jahresüberschuss Kein Zugriff
        (3) Kreditrating Kein Zugriff
        (4) Frauenanteil im Aufsichtsrat Kein Zugriff
        (5) Europaweite Tätigkeit Kein Zugriff
        (6) Größe des Abschlussprüfers Kein Zugriff
        (1) Analystenabdeckung Kein Zugriff
        (2) Streubesitz Kein Zugriff
        (3) Veröffentlichungs-Lag Kein Zugriff
        cc) Branchenzugehörigkeit Kein Zugriff
    3. 3. Ergebnisse Kein Zugriff
    4. 4. Zwischenfazit Kein Zugriff
  3. 1. 1. Stand der Forschung Kein Zugriff
    2. 1. aa) Analystenschätzungen und unternehmenseigene Managementprognosen Kein Zugriff
        (1) Martingal-Modelle Kein Zugriff
        (2) Foster-Modell Kein Zugriff
      2. (1) Bestimmung „abnormaler“ Renditen Kein Zugriff
        (2) Hypothesentests Kein Zugriff
        bb) Langzeit-Ereignisstudien Kein Zugriff
      3. c) Erstellung (bzw. Erweiterung) des Datensatzes Kein Zugriff
    3. 1. a) Deskriptive Auswertung des Datensatzes Kein Zugriff
      2. b) Kurzfristige Kapitalmarktreaktion auf die Veröffentlichung der quartalsweisen Berichterstattung Kein Zugriff
      3. c) Kurzfristige Kapitalmarktreaktionen unter Berücksichtigung von Veröffentlichungstyp und Höhe der Ergebnisüberraschung Kein Zugriff
      4. d) Langfristige Kapitalmarktperformance unter Berücksichtigung des Veröffentlichungstypus Kein Zugriff
    4. 4. Zwischenfazit Kein Zugriff
4. D. Fazit Kein Zugriff
1. A. Vorbemerkungen Kein Zugriff
2. 1. I. (Kapitalmarkt-)Theoretische Modelle zur Regulierung des „Insiderhandels“ Kein Zugriff
  2. II. Terminologie und Abgrenzung zwischen „meldepflichtigen“ und „verbotenen“ Geschäften Kein Zugriff
  3. 1. 1. a) Vereinigte Staaten von Amerika Kein Zugriff
      2. b) Großbritannien Kein Zugriff
    2. 1. a) Nationale und europäische Normentwürfe seit den 1970er-Jahren Kein Zugriff
      2. b) Erste (vertragliche) Regelungen im Freiverkehr Kein Zugriff
  4. 1. 1. a) Veränderungen im Anwendungsbereich Kein Zugriff
      2. b) Veränderungen in der Ausgestaltung der Meldepflicht Kein Zugriff
      3. c) (Bedeutende) weitere Veränderungen Kein Zugriff
    2. 1. a) Veränderungen in Anwendungsbereich und Ausgestaltung der Meldepflicht Kein Zugriff
      2. b) Zentrale Neuerung: (Zeitlich beschränkte) Handelsverbote Kein Zugriff
    3. 3. Zusammenfassung Kein Zugriff
3. 1. 1. 1. Beobachtungsstudien Kein Zugriff
    2. 2. Experimentelle Studien Kein Zugriff
  2. 1. 1. (Primär) länderorientierte Ereignisstudien Kein Zugriff
    2. 2. Weitere Untersuchungen Kein Zugriff
  3. III. Zusammenfassung Kein Zugriff
4. 1. I. Datensatz und Methodik Kein Zugriff
  2. 1. 1. aa) Transaktionszeitpunkt Kein Zugriff
        bb) Veröffentlichungszeitpunkt Kein Zugriff
      2. b) Indexzugehörigkeit des Unternehmens Kein Zugriff
      3. c) Position der meldepflichtigen Person Kein Zugriff
      4. d) Einfluss der Marktmissbrauchsverordnung Kein Zugriff
    2. 2. Multivariate Analyse möglicher Einflussgrößen Kein Zugriff
  3. III. Zwischenfazit Kein Zugriff
5. 1. 1. 1. Matchingverfahren Kein Zugriff
    2. 2. Berechnung, Benchmarking und Normalisierung der Transaktionsrenditen Kein Zugriff
    3. 1. aa) Position Kein Zugriff
        (1) Stand der Forschung Kein Zugriff
        (2) Methodisches Vorgehen zur Bestimmung des Geschlechts Kein Zugriff
        (3) Deskriptive Ergebnisse Kein Zugriff
      2. aa) Marktkapitalisierung Kein Zugriff
        bb) Tobins Q Kein Zugriff
        cc) Erlössituation Kein Zugriff
        dd) Streubesitz Kein Zugriff
      3. aa) Haltedauer Kein Zugriff
        bb) Transaktionsvolumen Kein Zugriff
      4. aa) Markttrend (Momentum) Kein Zugriff
        bb) Volatilität Kein Zugriff
  2. 1. 1. a) Unter Abstraktion von Transaktionskosten Kein Zugriff
      2. b) Unter Berücksichtigung von Transaktionskosten Kein Zugriff
    2. 1. a) Einfluss der Haltedauer Kein Zugriff
      2. b) Einfluss des Transaktionsvolumens Kein Zugriff
      3. c) Einfluss der Marktkapitalisierung Kein Zugriff
      4. d) Einfluss der Analystenabdeckung Kein Zugriff
    3. 3. Weitere Einflussfaktoren auf die Transaktions-(Über-)Renditen Kein Zugriff
  3. III. Zusammenfassung Kein Zugriff
6. F. Fazit Kein Zugriff
1. A. Vorbemerkungen Kein Zugriff
2. 1. 1. 1. a) Der Prüfungsprozess der Rechnungslegung durch den Abschlussprüfer Kein Zugriff
      2. aa) Zusammenhang: Bestätigungsvermerk  Enforcement-Verfahren Kein Zugriff
        (1) Unmittelbare Beteiligung am Enforcement-Verfahren Kein Zugriff
        (2) Mittelbare Auswirkungen auf den Abschlussprüfer Kein Zugriff
    2. 1. a) Prüfung des Jahres-/Konzernabschlusses Kein Zugriff
      2. b) Prüfung des Zwischenabschlusses Kein Zugriff
    3. 3. Informationsasymmetrien und Principal-Agent-Verhältnisse innerhalb der „klassischen“ Prüfungsstruktur Kein Zugriff
  2. 1. 1. aa) Hohe Publizitätsanforderungen am „Neuen Markt“ Kein Zugriff
        bb) Internationalisierung der Kapitalmärkte in den 1990er-Jahren Kein Zugriff
      2. aa) Sarbanes-Oxley Act Kein Zugriff
        bb) „Überseering et al.“-Rechtsprechung des EuGH Kein Zugriff
      3. aa) Internationalisierung der Rechnungslegungsnormen auf nationaler Ebene Kein Zugriff
        bb) Internationalisierung der Rechnungslegungsnormen auf europäischer Ebene Kein Zugriff
        cc) Exkurs: Vorangegangene europäische Harmonisierungen bezüglich der Rechnungslegung Kein Zugriff
    2. 1. aa) Ausgangspunkt: IAS-VO Kein Zugriff
        (1) „Leitlinien und Empfehlungen“ der ESMA und deren Bindungswirkung Kein Zugriff
        (2) „Naming and Shaming“ der nationalen Aufsichtsbehörden Kein Zugriff
        cc) Überblick über gesetzliche und untergesetzliche Grundlagen zum Enforcement auf Unionsebene Kein Zugriff
      2. b) „Sanktions“-Mechanismus: „Naming and Shaming“ Kein Zugriff
    3. 1. a) Rechtliche Entwicklung Kein Zugriff
      2. b) Prüfungsgegenstand Kein Zugriff
      3. c) Prüfungsverfahren Kein Zugriff
    4. 4. Einführung des „zweistufigen Enforcements“ in Deutschland durch das BilKoG Kein Zugriff
  3. 1. 1. a) Deutsche Prüfstelle für Rechnungslegung – DPR Kein Zugriff
      2. b) Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht – BaFin Kein Zugriff
    2. 1. aa) Unternehmenssitz und Börsennotierung Kein Zugriff
        bb) Handelssegment Kein Zugriff
        cc) Emittierte Wertpapiere Kein Zugriff
      2. aa) Jahresabschluss/Konzernabschluss Kein Zugriff
        bb) Halbjahresfinanzbericht Kein Zugriff
        cc) (Keine) „quartalsweise Berichterstattung“ Kein Zugriff
    3. 1. aa) Auswahl der zu prüfenden Unternehmen Kein Zugriff
        bb) Prüfungsumfang Kein Zugriff
      2. b) Konkretisierung der gesetzlichen Terminologie „fehlerhafte Rechnungslegung“ Kein Zugriff
    4. 1. a) Beendigung des Verfahrens Kein Zugriff
      2. aa) „Gütesiegel“ ex post Kein Zugriff
        bb) „Gütesiegel“ für ex ante erhobene Vorwürfe Kein Zugriff
      3. aa) Keine Bekanntmachung bei fehlendem „öffentlichen Interesse“ Kein Zugriff
        bb) Keine Bekanntmachung bei Schädigung berechtigter Interessen des Unternehmens Kein Zugriff
        (1) Weitgehender Haftungsausschluss der DPR Kein Zugriff
        (2) Amtshaftung der BaFin Kein Zugriff
      4. d) Fehlerberichtigung nach festgestellter Beanstandung Kein Zugriff
      5. aa) Unmittelbare Kosten Kein Zugriff
        bb) Mittelbare Kosten Kein Zugriff
        cc) Kapital(beschaffungs)kosten Kein Zugriff
    5. 1. a) Besonderheiten bei Widerspruch und Rechtsbeschwerde Kein Zugriff
      2. b) Keine aufschiebende Wirkung Kein Zugriff
      3. c) Alleinige Zuständigkeit: OLG Frankfurt am Main Kein Zugriff
    6. 6. Zusammenfassung: Das Enforcement-Verfahren im Kurzüberblick Kein Zugriff
  4. 1. 1. a) Zugrundeliegendes Gesetzgebungsverfahren mit einem „Kuriosum“ Kein Zugriff
      2. b) Bankrechtliche Verstöße, die mittels „Naming and Shaming“ geahndet werden Kein Zugriff
      3. c) Folgen und erste praktische Erfahrungen Kein Zugriff
    2. 2. Anknüpfung der empirischen Untersuchungen an das regulatorische Umfeld Kein Zugriff
3. 1. 1. 1. Kapitalmarktreaktionen auf Rechnungslegungsfehler Kein Zugriff
    2. 2. Konsequenzen von Fehlerbekanntmachungen Kein Zugriff
    3. 3. (Mittelbare) Effekte durch die IFRS-Pflicht (in Deutschland) Kein Zugriff
  2. 1. 1. Erstellung des Datensatzes Kein Zugriff
    2. 1. aa) Marktmodell Kein Zugriff
        bb) Adjustiertes Marktmodell Kein Zugriff
        cc) Mittelwertbereinigung Kein Zugriff
      2. b) Ermittlung des abnormalen Handelsvolumens Kein Zugriff
      3. c) Ermittlung der abnormalen Geld-Brief-Spanne Kein Zugriff
    3. 1. aa) Prüfungsdurchführende Institution Kein Zugriff
        bb) Dauer des Prüfverfahrens Kein Zugriff
      2. aa) „Schwere“ der Rechnungslegungsfehler Kein Zugriff
        bb) Typ des Abschlusses Kein Zugriff
        cc) Gewinnauswirkung der Rechnungslegungsfehler Kein Zugriff
        dd) Anhangsbezug der Rechnungslegungsfehler Kein Zugriff
        ee) Ermessensbezug Kein Zugriff
      3. aa) Ausmaß von Bilanzpolitik Kein Zugriff
        bb) Veränderungen in der Governance-Struktur Kein Zugriff
        (1) Umsatzwachstum Kein Zugriff
        (2) Zeitdauer der Börsennotierung Kein Zugriff
        (3) Marktkapitalisierung Kein Zugriff
        (4) Kapitalstruktur Kein Zugriff
        (5) Streubesitz Kein Zugriff
  3. 1. 1. a) Effekte auf die Aktienrendite Kein Zugriff
      2. b) Effekte auf das Handelsvolumen der Aktie Kein Zugriff
      3. c) Effekte auf die Geld-Brief-Spanne der Aktie Kein Zugriff
    2. 2. Multivariate Regressionsanalyse Kein Zugriff
  4. IV. Zusammenfassung und Zwischenfazit Kein Zugriff
4. 1. 1. 1. Unternehmensentwicklung nach Rechnungslegungsfehlern Kein Zugriff
    2. 1. a) „Klassische“ Insolvenzprognosemodelle Kein Zugriff
      2. b) Neue Ansätze auf Basis „künstlicher Intelligenz“ Kein Zugriff
    3. 3. Einflussfaktoren auf die Delisting-Wahrscheinlichkeit Kein Zugriff
  2. 1. 1. Erstellung des Datensatzes Kein Zugriff
    2. 1. a) Theoretische Hintergründe Kein Zugriff
      2. b) Anwendung des Propensity Score Matchings Kein Zugriff
      3. c) Ermittlung der Insolvenz- und Delistingwahrscheinlichkeit Kein Zugriff
  3. 1. 1. Wahrscheinlichkeiten für Insolvenzen Kein Zugriff
    2. 1. a) Vollständige Börsenrückzüge (Delistings i.e.S.) Kein Zugriff
      2. b) Wechsel in den Freiverkehr (Downlistings) Kein Zugriff
  4. IV. Zusammenfassung und Zwischenfazit Kein Zugriff
5. E. Fazit Kein Zugriff
Kapitel 5 Zusammenfassung und Gesamtfazit Kein Zugriff Seiten 487 - 490
1. A. Literaturverzeichnis zu Kapitel 1 und 2 Kein Zugriff
2. B. Literaturverzeichnis zu Kapitel 3 Kein Zugriff
3. C. Literaturverzeichnis zu Kapitel 4 Kein Zugriff
Danksagung Kein Zugriff Seiten 537 - 537

Ausgestaltung und Enforcement in der Finanzberichterstattung

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