Prognosepublizität börsennotierter Aktiengesellschaften

RA Dr. Matthias Scieranski

doi:10.5771/9783845226125

Zusammenfassung

Für die Investitionsentscheidungen von Anlegern sind neben der Entwicklung eines Unternehmens in der Vergangenheit vor allem Informationen über dessen Zukunftsaussichten von Bedeutung. Insbesondere Managementprognosen verbessern die Qualität der Entscheidungsfindung und dienen damit dem Anlegerschutz und der Markteffizienz. Trotz eines erheblichen Informationsinteresses am Markt lässt die Prognosepublizität deutscher Unternehmen jedoch stark zu wünschen übrig.

Damit stellt sich die Frage, inwieweit fördernd auf die Prognosepublizität deutscher Unternehmen eingewirkt werden kann. Vor dem Hintergrund der Haftungsbedrohung für fehlerhafte Prognosen könnte die Antwort in einem Haftungsfreiraum zu finden sein.

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Bibliographische Angaben

Auflage: 1/2010
Copyrightjahr: 2010
ISBN-Print: 978-3-8329-5788-9
ISBN-Online: 978-3-8452-2612-5
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Gesamtes Recht der Unternehmen und Finanzen
Band: 1
Sprache: Deutsch
Seiten: 304
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 2 - 14 Matthias Scieranski
Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 15 - 18 Matthias Scieranski
1. Problemstellung und Zielsetzung der Untersuchung Kein Zugriff Seiten 19 - 22 Matthias Scieranski
2. Relevanz und Stand der Literatur Kein Zugriff Seiten 22 - 25 Matthias Scieranski
3. Methode und Gang der Untersuchung Kein Zugriff Seiten 25 - 27 Matthias Scieranski
1. 1. Die Unternehmenspublizität im Licht des marktorientierten Finanzierungssystems Kein Zugriff Seiten 28 - 32 Matthias Scieranski
  2. Eingrenzung des Adressatenkreises unternehmerischer Publizität Kein Zugriff Seiten 32 - 34 Matthias Scieranski
2. Definition des Untersuchungsgegenstandes Kein Zugriff Seiten 34 - 38 Matthias Scieranski
3. 1. Matthias Scieranski
    1. Kapitalmarkteffizienz Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Matthias Scieranski
      1. Principal-Agent-Theorie Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Transaktionskostentheorie Kein Zugriff Matthias Scieranski
  2. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 45 - 46 Matthias Scieranski
4. 1. Matthias Scieranski
    1. Individualschutz Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Matthias Scieranski
      1. Institutionelle Funktionsfähigkeit Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Operationale Funktionsfähigkeit Kein Zugriff Matthias Scieranski
      3. Allokative Funktionsfähigkeit Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Zwischenergebnis Kein Zugriff Matthias Scieranski
  2. Matthias Scieranski
    1. Informationswert Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Matthias Scieranski
      1. Deduktive Herleitung Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Empirische Herleitung Kein Zugriff Matthias Scieranski
      3. Verlässlichkeit Kein Zugriff Matthias Scieranski
      4. Rechenschaftslegung Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Verwertbarkeit für den Anleger Kein Zugriff Matthias Scieranski
    4. Zwischenergebnis Kein Zugriff Matthias Scieranski
  3. Matthias Scieranski
    1. Matthias Scieranski
      1. Matthias Scieranski
        Matthias Scieranski
        Unternehmensplanung Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Unternehmensstrategie Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Management Approach Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Zwischenergebnis Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Matthias Scieranski
        Prognosepublizität vs. Geheimnisschutz Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Self-fulfilling Prophecy Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Zwischenergebnis Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Matthias Scieranski
      1. Kapitalkosten Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Schutz vor Übernahmen Kein Zugriff Matthias Scieranski
      3. Behavioral Economics Kein Zugriff Matthias Scieranski
  4. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 85 - 86 Matthias Scieranski
5. 1. „Just the facts, ma’am approach“ der SEC Kein Zugriff Seiten 86 - 88 Matthias Scieranski
  2. Kritik am „Just the facts, ma’am approach“ Kein Zugriff Seiten 88 - 90 Matthias Scieranski
  3. Der Meinungswandel der SEC Kein Zugriff Seiten 90 - 91 Matthias Scieranski
6. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 91 - 91 Matthias Scieranski
1. 1. Marktspezifische Abgrenzung Kein Zugriff Seiten 92 - 95 Matthias Scieranski
  2. Matthias Scieranski
    1. Matthias Scieranski
      1. Prospektrichtlinie Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Matthias Scieranski
        Trendinformationen Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Gewinnprognosen/Gewinnschätzungen Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Matthias Scieranski
      1. Entwicklung der Prognosepublizität Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Prognosepflichten im deutschen Recht Kein Zugriff Matthias Scieranski
  3. Matthias Scieranski
    1. Matthias Scieranski
      1. Matthias Scieranski
        Grundlagen der Harmonisierung Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Weitere Harmonisierungsbestrebungen Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Matthias Scieranski
        Die Entwicklung der Prognoseberichterstattung im deutschen Lagebericht Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Neugestaltung durch das BilReG Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Matthias Scieranski
        Voraussichtliche Entwicklung Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Chancen und Risiken Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Umfang der zukunftsgerichteten Angaben im Lagebericht Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Weitere zukunftsbezogene Berichtselemente Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Zugrunde liegende Annahmen Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Matthias Scieranski
        Deutsche Rechnungslegungsstandard Nr. 15 – Lageberichterstattung Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Deutscher Rechnungslegungsstandard Nr. 5 – Risikoberichterstattung Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Matthias Scieranski
        Getrennte Darstellung Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Gemeinsame Darstellung Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Der Lagebericht als Instrument der wertorientierten Berichterstattung Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Zwischenlagebericht Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Zwischenmitteilung/Quartalsfinanzbericht Kein Zugriff Matthias Scieranski
    4. Zwischenergebnis Kein Zugriff Matthias Scieranski
  4. Matthias Scieranski
    1. Matthias Scieranski
      1. Regelungen auf gemeinschaftsrechtlicher Ebene Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Matthias Scieranski
        Entwicklung des deutschen Übernahmerechts Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Umsetzung der Übernahmerichtlinie im deutschen WpÜG Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Anwendbarkeit des WpÜG Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Matthias Scieranski
        Matthias Scieranski
        § 11 Abs. 2 Satz 3 Nr. 1 2.HS WpÜG Kein Zugriff Matthias Scieranski
        § 11 Abs. 2 Satz 3 Nr. 2 WpÜG Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Umfang der prognostischen Angaben Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Stellungnahme der Zielgesellschaft Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Unternehmensfusionen Kein Zugriff Matthias Scieranski
  5. Ad-hoc-Publizität Kein Zugriff Seiten 146 - 146 Matthias Scieranski
2. 1. Empirische Untersuchungen zur Prognosepublizität Kein Zugriff Seiten 146 - 149 Matthias Scieranski
  2. Kirchhoff Studie zur Prognoseberichterstattung im DAX30 Kein Zugriff Seiten 149 - 151 Matthias Scieranski
3. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 151 - 154 Matthias Scieranski
1. 1. Gemeinschaftsrechtliche Vorgaben Kein Zugriff Seiten 155 - 158 Matthias Scieranski
  2. Matthias Scieranski
    1. Prognosen als wesentliche Angaben gem. § 44 BörsG Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Matthias Scieranski
      1. Unrichtige Angaben Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Unvollständige Angaben Kein Zugriff Matthias Scieranski
      3. Aktualisierungs- und Berichtigungspflichten Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Verschulden Kein Zugriff Matthias Scieranski
    4. Haftungsbegründende und haftungsausfüllende Kausalität Kein Zugriff Matthias Scieranski
    5. Freizeichnungsklausel Kein Zugriff Matthias Scieranski
  3. Zivilrechtliche Ansprüche wegen fehlerhafter Prognosen im Prospekt Kein Zugriff Seiten 165 - 167 Matthias Scieranski
2. 1. Gemeinschaftsrechtliche Vorgaben Kein Zugriff Seiten 167 - 168 Matthias Scieranski
  2. Haftung für fehlerhafte Angaben nach §§ 37b, 37c WpHG analog Kein Zugriff Seiten 168 - 169 Matthias Scieranski
  3. Anwendbarkeit der Prospekthaftung auf Finanzberichte Kein Zugriff Seiten 169 - 169 Matthias Scieranski
  4. Matthias Scieranski
    1. Matthias Scieranski
      1. § 289 HGB Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. § 331 HGB Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. § 826 BGB Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Weitere Ansprüche Kein Zugriff Matthias Scieranski
  5. Bilanzeid Kein Zugriff Seiten 173 - 175 Matthias Scieranski
  6. Freizeichnungsklausel Kein Zugriff Seiten 175 - 175 Matthias Scieranski
3. 1. Matthias Scieranski
    1. Prognosen als wesentliche Angaben i.S.v. § 12 WpÜG Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Unrichtige oder unvollständige Angaben Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Verschulden Kein Zugriff Matthias Scieranski
    4. Kausalität Kein Zugriff Matthias Scieranski
    5. Freizeichnungsklausel Kein Zugriff Matthias Scieranski
  2. Zivilrechtliche Ansprüche Kein Zugriff Seiten 180 - 181 Matthias Scieranski
4. Kapitalanleger-Musterverfahrensgesetz Kein Zugriff Seiten 181 - 183 Matthias Scieranski
5. 1. Zunehmende Ausweitung der Haftungsgefahr Kein Zugriff Seiten 183 - 185 Matthias Scieranski
  2. Auswirkungen auf die Prognosepublizität Kein Zugriff Seiten 185 - 188 Matthias Scieranski
  3. Lösungsansatz in Form eines Haftungsfreiraums Kein Zugriff Seiten 188 - 189 Matthias Scieranski
1. 1. Safe Harbor Rule 175 und Safe Harbor Rule 3b-6 Kein Zugriff Seiten 190 - 193 Matthias Scieranski
  2. Matthias Scieranski
    1. Ergänzungen der „safe harbor provisions“ Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Voraussetzungen Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Rechtliche Begründung Kein Zugriff Matthias Scieranski
  3. Matthias Scieranski
    1. Corporate Puffery Defense Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Truth-on-the-market doctrine Kein Zugriff Matthias Scieranski
  4. Matthias Scieranski
    1. Ziele des Private Securities Litigation Reform Act of 1995 Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Matthias Scieranski
      1. Zukunftsgerichtete Information Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Ausnahmen Kein Zugriff Matthias Scieranski
      3. Matthias Scieranski
        Meaningful Cautionary Statement Prong Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Immateriality Prong Kein Zugriff Matthias Scieranski
        Actual Knowledge Prong Kein Zugriff Matthias Scieranski
      4. Mündliche Aussagen Kein Zugriff Matthias Scieranski
      5. Aktualisierungspflicht Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Auswirkungen der „safe harbor provisions“ Kein Zugriff Matthias Scieranski
  5. Entwicklung in Asher v. Baxter International Inc. Kein Zugriff Seiten 211 - 215 Matthias Scieranski
  6. Fazit Kein Zugriff Seiten 215 - 216 Matthias Scieranski
2. 1. Matthias Scieranski
    1. Rückschaufehler Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Internationalisierung der Kapitalmärkte Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Anlegergleichbehandlung Kein Zugriff Matthias Scieranski
    4. Einklang mit den Regelungszielen des Kapitalmarktrechts Kein Zugriff Matthias Scieranski
    5. Zwischenergebnis Kein Zugriff Matthias Scieranski
  2. Richterlicher Haftungsfreiraum Kein Zugriff Seiten 224 - 227 Matthias Scieranski
  3. Matthias Scieranski
    1. Voraussetzungen der Business Judgment Rule Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Notwendigkeit der Kodifizierung Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Anwendbarkeit der Business Judgment Rule auf die Prognosepublizität Kein Zugriff Matthias Scieranski
    4. Parallelen zur Haftung für fehlerhafte Prognosen Kein Zugriff Matthias Scieranski
    5. Zwischenergebnis Kein Zugriff Matthias Scieranski
  4. Matthias Scieranski
    1. Übereinstimmende Konzeption der deutschen Haftungstatbestände Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Strukturiertes Verfahren Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Objektive Pflichtverletzung Kein Zugriff Matthias Scieranski
    4. Subjektive Komponente Kein Zugriff Matthias Scieranski
    5. Vergleich mit US-amerikanischem Recht Kein Zugriff Matthias Scieranski
    6. Anwendungsbereiche Kein Zugriff Matthias Scieranski
3. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 245 - 246 Matthias Scieranski
1. 1. Methodische Vorüberlegungen Kein Zugriff Seiten 247 - 250 Matthias Scieranski
  2. Matthias Scieranski
    1. Matthias Scieranski
      1. Angemessene Informationsgrundlage Kein Zugriff Matthias Scieranski
      2. Begründung der Prognose Kein Zugriff Matthias Scieranski
      3. Schutzklausel Kein Zugriff Matthias Scieranski
    2. Vertretbarkeit und Willkürfreiheit Kein Zugriff Matthias Scieranski
    3. Klarheit und Übersichtlichkeit Kein Zugriff Matthias Scieranski
    4. Vorsicht Kein Zugriff Matthias Scieranski
  3. Zwischenergebnis Kein Zugriff Seiten 262 - 263 Matthias Scieranski
2. Prognoseverfahren Kein Zugriff Seiten 263 - 265 Matthias Scieranski
3. Prognosehorizont Kein Zugriff Seiten 265 - 268 Matthias Scieranski
4. 1. Prognosekennzeichnung Kein Zugriff Matthias Scieranski
  2. Veröffentlichung der Prognosen zugrunde liegenden Annahmen Kein Zugriff Seiten 270 - 270 Matthias Scieranski
5. Prognoseprüfung Kein Zugriff Seiten 270 - 273 Matthias Scieranski
1. Ausgangssituation Kein Zugriff Seiten 274 - 277 Matthias Scieranski
2. Prognosepflichten und -praxis Kein Zugriff Seiten 277 - 279 Matthias Scieranski
3. Prognosehemmnis Kein Zugriff Seiten 279 - 280 Matthias Scieranski
4. Problemlösung Kein Zugriff Seiten 280 - 283 Matthias Scieranski
5. Rahmenbedingungen Kein Zugriff Seiten 283 - 285 Matthias Scieranski
6. Schlusswort Kein Zugriff Seiten 285 - 286 Matthias Scieranski
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 287 - 304 Matthias Scieranski

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