Unternehmensbewertung

Jochen Drukarczyk; Andreas Schüler

doi:10.15358/9783800647781

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Bibliographic data

Copyright year: 2015
ISBN-Print: 978-3-8006-4777-4
ISBN-Online: 978-3-8006-4778-1
Publisher: Vahlen, München
Series: Vahlens Handbücher der Wirtschafts- und Sozialwissenschaften
Language: German
Pages: 554
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages I - XXI
Übersicht aller Wissensbausteine No access Pages 1 - 2
Verzeichnis häufig benutzter Symbole No access Pages 3 - 7
1. I. Überblick No access
2. 1. 1. Anlässe zur Bewertung von Unternehmen oder Unternehmensanteilen No access
  2. 2. Bewertungszwecke und Auffassungen über die werterzeugenden Faktoren No access
3. III. Aufbau des Buches No access
1. I. Methoden im Überblick No access
2. II. Vorläufige Definition der bewertungsrelevanten Zahlungen (Cashflows) No access
3. III. Einstieg in das Bewertungsproblem: Von der Payback-Methode zum NPV No access
4. 1. 1. Einführung No access
  2. 2. Annahmen No access
  3. 3. NPV bei Eigenfinanzierung No access
  4. 4. NPV bei Fremdfinanzierung No access
  5. 5. NPV bei Mischfinanzierung (anteiliger Fremdfinanzierung) No access
5. 1. 1. Vorbemerkung No access
  2. 2. Gewerbeertragsteuer No access
  3. 3. Körperschaftsteuer No access
  4. 4. Kombinierte Unternehmensteuer No access
  5. 5. Einkommen- bzw. Abgeltungsteuer No access
  6. 6. NPV bei Eigenfinanzierung No access
  7. 7. NPV bei vollständiger Fremdfinanzierung No access
1. 1. 1. a. Risiko als Eigenschaft eines Projektes No access
    2. b. Risikobeitrag im Rahmen eines Projektportfolios No access
  2. 2. Individuelle Risikoneigung, Erwartungswert und Sicherheitsäquivalent No access
  3. 3. Bewertung bei Unsicherheit No access
2. 1. 1. Einführung No access
  2. 2. Annahmen über die Verknüpfung der bewertungsrelevanten Zahlungen benachbarter Perioden No access
3. 1. 1. Einleitung: Das Capital Asset Pricing Model (CAPM) im Überblick No access
  2. 2. Marktorientierter Ansatz – der einperiodige Fall No access
  3. 3. Marktorientierter Ansatz – der mehrperiodige Fall bei Unabhängigkeit No access
  4. 4. Marktorientierter Ansatz – der mehrperiodige Fall bei Abhängigkeit No access
  5. 5. Vereinfachte Berechnung durch risikoangepasste Barwertfaktoren (RABF) No access
4. IV. Zum State-Preference-Ansatz und zur risikoneutralen Bewertung No access
5. V. Die Black’sche Simple Discounting Rule No access
6. 1. 1. Im individualistischen Ansatz No access
  2. 2. Im marktorientierten Ansatz No access
7. VII. Anhang No access
1. 1. 1. Problemstellung und Annahmen No access
  2. 2. Bewertung eines mischfinanzierten Unternehmens in einer Welt ohne Steuern No access
  3. 3. Das Grundmodell von Modigliani/Miller No access
  4. 4. Exkurs: Mischfinanzierung und Bewertung No access
  5. 5. Eine Welt mit einer einfachen Gewinnbesteuerung No access
  6. 6. Beispiel No access
  7. 7. Das deutsche Steuerregime No access
  8. 8. Zwischenergebnisse No access
2. 1. 1. Überblick und Beispiel No access
  2. 2. Exkurs: Ausgangswissen und Arbeitsweise der Ansätze No access
3. III. Anhang No access
1. I. Das Prinzip No access
2. 1. 1. Eine einfache Ausschüttungsregel No access
  2. 2. Net Operating Cashflow No access
  3. 3. Vom Net Operating Cashflow zur Veränderung der liquiden Mittel No access
  4. 4. Direkte und indirekte Definition des Free Cashflow No access
3. 1. 1. Einfluss von Ausschüttungssperren und steuerlichen Regelungen No access
  2. 2. Varianten No access
4. 1. 1. Vergangenheitsanalyse No access
  2. 2. Prognose und Phasenmethode No access
  3. 3. Ein Beispiel No access
  4. 4. Zur Auslegung des Phasenmodells gem. IDW S1 (2008) No access
  5. 5. Zur Modellierung der Rentenphase – Vorbemerkung No access
  6. 1. a. Ausgangspunkt No access
    2. b. Verrentung des Rendite- und Wachstumsniveaus No access
    3. c. Drei-Phasen-Modell mit abruptem Übergang auf das wertneutrale Renditeniveau No access
    4. d. Drei-Phasen-Modell mit gleitendem Übergang auf das wertneutrale Renditeniveau nach O‘Brien No access
    5. e. Drei-Phasen-Modell mit linearer Konvergenz von Reinvestitionsrendite und Ausschüttungsquote (Investment-Opportunity-Ansatz) No access
    6. f. Drei-Phasen-Modell mit linearer Konvergenz der Wachstumsrate (H-Modell) No access
    7. g. Die FCF-Entwicklung der Modelle im Überblick No access
  7. 1. a. Ein einfaches Beispiel zur Bewertung bei Inflation No access
    2. b. Inflation, Überwälzbarkeit und Bewertung No access
5. 1. 1. Methodik No access
  2. 2. Ergebnisse No access
1. I. Einführung No access
2. 1. 1. Grundlagen No access
  2. 2. Autonome Finanzierungsstrategie – ein Beispiel No access
  3. 3. Atmende Finanzierungsstrategie – ein Beispiel No access
3. 1. 1. Zerlege und bewerte! No access
  2. 2. Unternehmenswert bei Eigenfinanzierung No access
  3. 1. a. Prinzip No access
    2. b. Anwendung auf die Value AG No access
  4. 1. a. Begründung durch Einkommensvergleich No access
    2. b. Risikoniveau-abhängige Steuereffekte No access
    3. c. Arbitrageüberlegungen No access
  5. 1. a. Unternehmensteuereffekte No access
    2. b. Abgeltungsteuereffekt No access
    3. c. Wert des Eigenkapitals No access
    4. d. Ergebnis No access
  6. 6. Externe Eigenfinanzierung vs. Fremdfinanzierung No access
  7. 7. Hierarchie der Finanzierungsquellen unter steuerlichen Aspekten No access
4. IV. Anhang No access
1. I. Konzeption No access
2. 1. 1. Charakterisierung No access
  2. 2. WACC und Eigenkapitalkosten bei einfacher Gewinnsteuer No access
  3. 3. WACC und Eigenkapitalkosten im deutschen Steuersystem No access
3. 1. 1. Ausgangspunkt No access
  2. 2. Zur Bewertung unsicherer steuerlicher Vorteile – die Argumentation von Miles/Ezzell No access
  3. 3. Die Vereinfachung von Harris/Pringle No access
  4. 4. Ein Beispiel No access
  5. 5. Definition weiterer Diskontierungssätze No access
  6. 6. Folgt aus einem konstanten Verschuldungsgrad ein zeitinvarianter WACC? No access
4. 1. 1. a. Periodische Diskontierungssätze bei einfacher Gewinnsteuer No access
    2. b. Periodische Diskontierungssätze im deutschen Steuersystem ( Risikoniveau I) No access
  2. 1. a. Diskontierungssätze bei einfacher Gewinnsteuer (Miles/Ezzell) No access
    2. b. Diskontierungssätze bei einfacher Gewinnsteuer (Harris/Pringle) No access
    3. c. Diskontierungssätze im deutschen Steuersystem in Anlehnung an Harris/ Pringle (Risikoniveau I) No access
    4. d. Diskontierungssätze im deutschen Steuersystem in Anlehnung an Harris/ Pringle (Risikoniveau II) No access
1. I. Konzeption No access
2. II. Equity-Ansatz bei einfacher Gewinnsteuer No access
3. III. Equity-Ansatz im deutschen Steuersystem No access
4. 1. 1. Einfaches Gewinnsteuersystem No access
  2. 2. Deutsches Steuersystem No access
  3. 3. Zur Zerlegung von Betawerten No access
5. V. Equity-Ansatz vs. Ertragswertmethode No access
6. VI. Zur Positionierung des Equity-Ansatzes No access
7. 1. 1. a. Autonome Finanzierungspolitik No access
    2. b. Atmende Finanzierungspolitik No access
  2. 1. a. Autonome Finanzierungspolitik No access
    2. b. Atmende Finanzierungspolitik No access
1. I. Vorbemerkung No access
2. 1. 1. Das Problem und seine Lösung No access
  2. 2. Anwendung auf die KF-AG No access
  3. 3. Zur Verdichtung der Zinsstrukturkurve auf den sog. Einheitszins No access
3. 1. 1. Literaturüberblick No access
  2. 2. Arithmetisches vs. geometrisches Mittel No access
  3. 3. Nationale vs. internationale Marktrisikoprämie No access
  4. 4. Anmerkungen zur Höhe der erwarteten Marktrisikoprämie No access
4. 1. 1. a. Eigenkapitalkosten No access
    2. b. Fremdkapitalkosten No access
    3. c. Steuervorteile der Fremdfinanzierung No access
    4. d. WACC No access
    5. e. Eigenkapitalkosten bei Eigenfinanzierung No access
  2. 1. a. Eigenkapitalkosten bei Fremdfinanzierung No access
    2. b. WACC No access
    3. c. Steuervorteile der Fremdfinanzierung No access
    4. d. Eigenkapitalkosten bei Eigenfinanzierung No access
  3. 3. Kapitalkostenzerlegung No access
5. V. Anhang No access
1. I. Fragestellung No access
2. 1. 1. a. Kalkül bei abgeltungsteuerpflichtiger Ausschüttung No access
    2. b. Kalkül bei abgeltungsteuerneutraler Ausschüttung No access
  2. 1. a. Kalkül bei abgeltungsteuerpflichtiger Ausschüttung No access
    2. b. Kalkül bei abgeltungsteuerneutraler Ausschüttung No access
  3. 1. a. Vorbemerkung No access
    2. b. Rückstellungen ersetzen Gewinnrücklagen No access
    3. c. Rückstellungen ersetzen anderes Eigenkapital No access
  4. 4. Auswirkung des Abzinsungsgebotes für sonstige Rückstellungen No access
  5. 5. Ergebnisse No access
3. 1. 1. Vorgehensweise No access
  2. 1. a. APV-Ansatz No access
    2. b. WACC- und Equity-Ansatz No access
  3. 3. Rechengang B: Partiell aggregierte Bewertung No access
  4. 4. Rechengang C: Aggregierte Bewertung No access
  5. 5. Vergleich der Vorgehensweisen No access
4. 1. 1. Untersuchung von Schlumberger (2002) No access
  2. 2. Untersuchung von Schlumberger/Schüler (2003) No access
  3. 1. a. Daten und Methode No access
    2. b. Ergebnisse No access
5. V. Steuerinduzierte Finanzierungshierarchie No access
1. I. Überblick No access
2. 1. 1. Grundlagen No access
  2. 2. Der belastungsäquivalente Kreditbetrag No access
  3. 3. Beispiel No access
  4. 4. Bewertung mittels APV-Ansatz No access
3. 1. 1. Leasing vs. externe Eigenfinanzierung No access
  2. 2. Leasing vs. Thesaurierung No access
  3. 3. Beispiel No access
  4. 4. Vergleich mit der Fremdfinanzierung und Folgerungen No access
4. IV. Leasing und Hierarchie der Finanzierungsquellen No access
5. 1. 1. Leasing vs. Finanzierung durch Thesaurierung No access
  2. 2. Leasing im Vergleich zur betragsgleichen Fremdfinanzierung No access
6. VI. Anhang No access
1. I. Einleitung und Vorgehensweise No access
2. 1. 1. Beispiel No access
  2. 2. Folgerungen No access
3. 1. 1. Zahlungsunfähigkeit i. S. v. § 17 InsO No access
  2. 2. Überschuldung i. S. v. § 19 Abs. 2 InsO No access
4. 1. 1. APV-Methode No access
  2. 2. Die KF-AG – oder: Ein Equity-Debt-Swap No access
  3. 3. Zur Entstehung einer ökonomischen Schieflage No access
5. 1. 1. Erster Versuch und ESUG No access
  2. 2. Eintrittsbedingungen und Risiko vorzeitiger Beendigung No access
6. 1. 1. Vorteile No access
  2. 2. Bewertungsanforderungen – Überblick No access
  3. 1. a. Nominalwert No access
    2. b. Erwarteter Liquidationserlös No access
    3. c. Marktpreis No access
  4. 1. a. Erwarteter Erlös bei Liquidation bzw. Nullwert No access
    2. b. Kompensationslose Verabschiedung? No access
    3. c. Bewertung bei „financial distress“ – Prinzip No access
7. VII. Ergebnisse No access
1. I. Vorbemerkungen No access
2. II. Empirische Untersuchung No access
3. 1. 1. Umformulierung des Steuereffekts der Fremdfinanzierung No access
  2. 2. Fallabhängige Steuereffekte No access
  3. 3. Equity- und WACC-Ansatz No access
4. 1. 1. Problemrelevante Situationen No access
  2. 2. Annahmen No access
  3. 1. a. Gläubigerkalkül No access
    2. b. APV-Ansatz No access
    3. c. Equity- und WACC-Ansatz No access
  4. 1. a. APV-Ansatz No access
    2. b. Equity- und WACC-Ansatz No access
    3. c. Risikoverteilung und Betaumrechnung No access
  5. 1. a. Geforderte Rendite der Gläubiger und risikoäquivalenter Verschuldungszinssatz No access
    2. b. APV-Ansatz No access
    3. c. WACC- und Equity-Ansatz No access
  6. 1. a. APV-Ansatz No access
    2. b. WACC- und Equity-Ansatz No access
    3. c. Risikoverteilung und Betaumrechnung No access
5. 1. 1. Bei unkompensiertem Ausfallrisiko No access
  2. 2. Bei kompensiertem Ausfallrisiko No access
6. VI. Auswertung No access
7. VII. Anhang No access
1. I. Überblick No access
2. 1. 1. Ex ante: Investitionsentscheidung No access
  2. 2. Ex post: Kontrolle No access
3. 1. 1. a. Prinzip No access
    2. b. Permanente Verknüpfung mit dem NPV No access
    3. c. NPV und Residualgewinne bei Planrevision No access
    4. d. Implikationen des Preinreich/Lücke-Theorems No access
  2. 2. Residualgewinn auf den Marktwert No access
  3. 3. Residualgewinn auf einen periodisierten Marktwert No access
  4. 4. Residualgewinn auf das investierte Kapital No access
4. 1. 1. EVA No access
  2. 2. CVA No access
  3. 3. Earned Economic Income No access
  4. 4. Shareholder Value Added No access
5. 1. 1. a. Unternehmensbewertung No access
    2. b. NPV No access
    3. c. Net Value Created und Residualgewinne No access
  2. 1. a. Unternehmensbewertung und Performance-Messung No access
    2. b. Residualgewinne No access
  3. 1. a. Unternehmensbewertung und Performance-Messung No access
    2. b. Beispiel: Erwartungsrevision No access
6. 1. 1. Preinreich/Lücke-Theorem No access
  2. 2. Herleitung der Gleichung (14-9) No access
  3. 3. Herleitung der Gleichung (14-10) No access
  4. 4. Shareholder Value Added No access
1. I. Einleitung No access
2. II. Ein einführendes Beispiel No access
3. 1. 1. Vorbemerkung No access
  2. 2. EV/EBIT-Multiplikator No access
  3. 3. EV/EBITDA-Multiplikator No access
  4. 4. EV/Sales-Multiplikator No access
  5. 5. PE-Ratio No access
  6. 6. Price-Book-Ratio No access
4. 1. 1. Annahmen und Daten des Beispiels No access
  2. 2. Verdichtung der Multiplikatoren vergleichbarer Unternehmen No access
  3. 3. Verknüpfungen zwischen Multiplikatoren No access
  4. 4. Folgerungen No access
5. V. APV-basierte Multiplikatoren No access
6. VI. Zur Treffgenauigkeit des Multiplikator-Ansatzes No access
1. I. Ausgangspunkt No access
2. II. Bewertungsmethode No access
3. III. Bewertungsrelevante Überschüsse No access
4. IV. Diskontierungssätze No access
1. 1. 1. Aufgaben zu Kapitel 2 No access
  2. 2. Aufgaben zu Kapitel 3 No access
  3. 3. Aufgaben zu Kapitel 4 No access
  4. 4. Aufgaben zu Kapitel 5 No access
  5. 5. Aufgaben zu Kapitel 6 bis 8 No access
  6. 6. Aufgaben zu Kapitel 10 No access
  7. 7. Aufgabe zu Kapitel 13 No access
  8. 8. Aufgaben zu Kapitel 14 No access
  9. 9. Aufgaben zu Kapitel 15 No access
2. 1. 1. Lösungshinweise zu den Aufgaben zu Kapitel 2 No access
  2. 2. Lösungshinweise zu den Aufgaben zu Kapitel 3 No access
  3. 3. Lösungshinweise zu den Aufgaben zu Kapitel 4 No access
  4. 4. Lösungshinweise zu den Aufgaben zu Kapitel 5 No access
  5. 5. Lösungshinweise zu den Aufgaben zu Kapitel 6 bis 8 No access
  6. 6. Lösungshinweise zu den Aufgaben zu Kapitel 10 No access
  7. 7. Lösungshinweise zu der Aufgabe zu Kapitel 13 No access
  8. 8. Lösungshinweise zu den Aufgaben zu Kapitel 14 No access
  9. 9. Lösungshinweise zu den Aufgaben zu Kapitel 15 No access
Literaturverzeichnis No access Pages 519 - 545
Die Autoren No access Pages 546 - 547
Stichwortverzeichnis No access Pages 548 - 553
Impressum No access Pages 554 - 554