Die Verantwortung des Börsenträgers bei der Gestaltung alternativer Marktsegmente

StA Dr. Florian Beer

doi:10.5771/9783845288710

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Die Verantwortung des Börsenträgers bei der Gestaltung alternativer Marktsegmente

Ein Beitrag zur Diskussion über Selbstregulierung und privatrechtliche Rechtsetzung am Beispiel sogenannter Mittelstandsmärkte im Freiverkehr

Authors:
Series:: Schriften zum gesamten Unternehmensrecht, Volume 10
Publisher:: 2018

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Bibliographic data

Copyright year: 2018
ISBN-Print: 978-3-8487-4641-5
ISBN-Online: 978-3-8452-8871-0
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Schriften zum gesamten Unternehmensrecht
Volume: 10
Language: German
Pages: 404
Product type: Book Titles

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 1 - 20
1. Sachlicher Hintergrund No access
2. Gegenstand und Gang der Untersuchung No access
1. 1. 1. Begriff und Entstehung einer Anleihe No access
    2. Inhaltliche Gestaltung No access
    3. Typisierung sog. Mittelstandsanleihen No access
  2. 1. 1. Allokationseffizienz No access
        Institutionelle Effizienz No access
        Operationale Effizienz No access
      2. Anlegerschutz No access
      3. Umsetzung der Regelungsziele No access
    2. 1. Fremdemission No access
        Eigenemission No access
      2. Der Begriff der Börse No access
        Unterscheidung der Börse in öffentlichrechtliche Börsenanstalt und privatrechtsförmigen Börsenträger No access
        Wertpapierbörse No access
        Segmentierung des Wertpapierhandels durch das Börsengesetz: Regulierter Markt und Freiverkehr No access
        Multilaterale Handelssysteme No access
        Systematische Internalisierer No access
        Andere Handelsformen, insb. OTC No access
    3. 1. Freiverkehr als Börse? No access
      2. Freiverkehr als multilaterales Handelssystem? No access
      3. Freiverkehr als organisierter Markt? No access
      4. Freiverkehr – börslicher oder außerbörslicher Handel? No access
      5. Kein rein privatrechtliches Segment No access
        Freiverkehr mehr als ein qualifiziertes MTF No access
        Der Freiverkehr als Börsensegment No access
        Der Freiverkehr als privatrechtliche Selbstregulierungs-Institution No access
2. 1. 1. 1. Formelle Bestimmungen No access
        Materielle Bestimmungen No access
      2. Einbeziehungsvoraussetzungen No access
      3. Zulassungsfolgepflichten No access
      4. Börsenpreis No access
      5. Aufsicht No access
    2. 1. Geschäftsbedingungen und Handelsordnung No access
      2. Keine Zulassungspflicht No access
      3. Verfahren der Einbeziehung No access
        Prospektpflicht und Prospekthaftung No access
      4. Folgepflichten für den Emittenten No access
      5. Börsenpreis No access
      6. Aufsicht No access
  2. 1. 1. Höheres gesetzliches Niveau des Anlegerschutzes im regulierten Markt No access
        Problem der Informationsüberflutung No access
        Mittelbarer Schutz des Anlegers No access
      2. Kosten des Anlegers No access
      3. Höhere Renditechancen im Freiverkehr No access
      4. Gesetzliche Anlagegrundsätze No access
    2. 1. Verkäuflichkeit des Wertpapiers No access
      2. Marktfunktionsschutz No access
      3. Am regulierten Markt No access
        Im Freiverkehr No access
  3. 1. 1. Allgemein No access
      2. Im Hinblick auf Investitionen in den deutschen Mittelstand No access
    2. 1. Allgemeine Abwägung zwischen den Börsensegmenten No access
      2. Im Hinblick auf die Mittelstandsfinanzierung No access
  4. Wertung: Dilemma der deutschen Mittelstandsfinanzierung No access
3. 1. 1. Abgrenzung No access
    2. Steigerung der Visibilität No access
    3. Stärkung des Anleger- und des Marktfunktionsschutzes No access
    4. Reduzierung der Kosten im Vergleich zu den gesetzlichen Börsensegmenten No access
  2. 1. Rechtsgrundlage No access
    2. Schranken einer Segmentierung No access
    3. Grundrechtsgebundenheit No access
    4. Zusammenfassung No access
  3. 1. Rechtsgrundlage No access
    2. 1. Verhaltenspflichten No access
        Privatautonomie No access
        Sonstige Vorgaben aus der Pflicht zur Durchführung eines ordnungsgemäßen Handels? No access
      2. Europarechtliche Vorgaben für Handelssysteme durch die MiFID No access
        Von einem Marktbetreiber betriebenes multilaterales System No access
        Nichtdiskretionäre Regeln No access
        Finanzinstrumente, die gemäß den Regeln und/oder den Systemen des Marktes zum Handel zugelassen wurden No access
        Zulassung als regulierter Markt No access
        Teilsegmente als multilaterale Handelssysteme? No access
        Entwicklungslinien im europäischen Kapitalmarktrecht: No access
      3. Status des Beliehenen No access
        Marktveranstaltung No access
      4. AGB-rechtliche Inhaltskontrolle No access
        Generalklausel der §§ 134, 138, 242 und 826 BGB No access
    3. Zusammenfassung No access
  4. 1. Fehlende öffentlich-rechtliche Grundlage einer Teilsegmentierung für Anleihen No access
    2. Fehlende Flexibilität bei der Gestaltung der Teilbereiche No access
    3. Schlussfolgerung hinsichtlich mittelständischer Anleihesegmente No access
1. 1. 1. Besondere Verantwortung durch die Orientierung zu mittelständischen Emittenten No access
    2. 1. Gestaltung für Privatanleger No access
      2. Vertrauensvorschuss im Bereich des Freiverkehrs No access
        Vertrauensvorschuss im Bereich der Mittelstandsmärkte No access
  2. 1. Bedeutung der Börse No access
    2. 1. Fehlende Unterscheidbarkeit No access
        Treue- und Interessenwahrungspflicht No access
        Ordnungsmäßige Durchführung des Handels und der Geschäftsabwicklung No access
      2. Zahlungsausfälle und Insolvenz der Emittenten No access
        Regelverstöße und betrügerisches Verhalten der Emittenten No access
      3. Auswirkung der beschriebenen Missstände No access
    3. Das eigene Interesse des Börsenträgers an den Mittelstandsmärkten No access
  3. 1. Anlegerschutz durch Transparenz No access
    2. Marktintegrität No access
    3. Verbindlichkeit der Regulierung No access
    4. Durchsetzbarkeit der Regulierung No access
    5. Kontrolle der Regulierung No access
    6. 1. Flexibilität der Regulierung No access
  4. Wertung: Gelingen der Mittelstandsmärkte erfordert ein hohes Schutzniveau, eine strikte Durchsetzung der Regelwerke sowie eine Gewähr der Kapitalmarktreife der Emittenten No access
2. 1. 1. Segmentierung des Freiverkehrs nur im Wege einer privatrechtlichen Rechtsetzung No access
    2. 1. Erlass von Regelwerken No access
      2. Änderung der Regelwerke No access
    3. Mangelnde Durchsetzbarkeit No access
    4. Fehlende Regelungstransparenz und demokratische Legitimation No access
    5. 1. Keine abstrakte Kontrolle No access
      2. Kontrolle der Einbeziehungsentscheidung No access
  2. 1. Mögliche Interessenkonflikte des Börsenträgers No access
    2. Kein Gebot der Interessenkonfliktvermeidung gem. § 5 Abs. 4 Nr. 1 BörsG im Freiverkehr No access
    3. Keine organisatorischen Vorkehrungen zur Vermeidung eines Interessenkonflikts No access
    4. 1. Bei der Gestaltung der Regelwerke No access
      2. Bei der Einbeziehung der Wertpapiere No access
      3. Bei der Überwachung und Durchsetzung der Emittentenpflichten No access
  3. Zusammenfassung: Kautelarjuristisches Geschick bei der Regelsetzung notwendig No access
3. 1. Entwicklung der Mittelstandsmärkte No access
  2. Besonderer Prüfungsmaßstab AGB No access
  3. 1. 1. Festsetzungen des Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    2. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    3. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    4. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    5. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    6. 1. Zum Anleger- und Marktfunktionsschutz No access
        Zur Regelsetzung No access
      2. Zum Anleger- und Marktfunktionsschutz No access
        Zur Regelsetzung No access
  4. 1. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    2. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    3. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    4. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    5. 1. Zum Anleger- und Marktfunktionsschutz No access
        Zur Regelsetzung No access
      2. Zum Anleger- und Marktfunktionsschutz No access
        Zur Regelsetzung No access
  5. 1. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    2. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    3. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
    4. 1. Entry Standard No access
        Sonstige Mittelstandssegmente No access
      2. Entry Standard No access
        Sonstige Mittelstandssegmente No access
    5. Weitere Maßnahmen No access
    6. 1. Entry Standard No access
      2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
  6. 1. 1. Allgemein zur Wirksamkeit eines Änderungsvorbehalts No access
      2. Zur Regelung der Börse München No access
    2. Dynamische Verweisung No access
    3. 1. Allgemein zur Wirksamkeit einer Genehmigungsfiktion No access
      2. Zu den Regelungen des Entry Standard No access
      3. Zu den Regelungen der sonstigen Mittelstandsmärkte No access
    4. F azit No access
  7. Zusätzliche Maßnahmen und Leistungen des Börsenträgers No access
  8. 1. Entry Standard No access
    2. Sonstige Mittelstandssegmente No access
1. 1. 1. 1. Allgemein zum Billigungsvorbehalt in Bezug auf die Marktgestaltung No access
        Neuer Billigungsvorbehalt bei Änderung der Geschäftsbedingungen No access
      2. Weitere Befugnisse der Börsengeschäftsführung No access
      3. Sanktionsausschuss No access
      4. Handelsüberwachungsstelle No access
    2. Aufsicht durch die landesrechtlichen Börsenaufsichtsbehörden No access
    3. Aufsicht durch die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht No access
    4. 1. Kapitalmarktrecht als Staatsaufgabe No access
      2. Bedürfnis nach staatlicher Regulierung No access
        Umfang der staatlichen Regulierung No access
        Umsetzung der staatlichen Regulierung No access
  2. 1. 1. Eigenes vertragliches Schuldverhältnis No access
        Vorvertragliches Schuldverhältnis No access
        Aus § 823 Abs. 1 BGB aufgrund Verstoßes gegen kapitalmarktrechtliche Verkehrssicherungspflichten No access
        Aus § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. kapitalmarktrechtlichen Verkehrssicherungspflichten No access
      2. Vertrag zugunsten Dritter gem. § 328 BGB No access
        Vertrag mit Schutzwirkung zugunsten Dritter No access
    2. Amtshaftungsansprüche gegen den Börsenträger No access
    3. Wertung No access
2. 1. Zur eigenständigen Standardisierung durch die Börsenträger No access
  2. 1. Einbeziehungsvoraussetzungen No access
    2. Folgepflichten No access
    3. Regeln zur Kontrolle und Durchsetzung No access
    4. Weiter bestehender Spielraum No access
Literaturverzeichnis No access Pages 387 - 404