Squeeze-out in Deutschland

Dr. Uwe Rathausky

doi:10.5771/9783845207421

Zusammenfassung

Durch das Squeeze-out nach §§ 327a ff. AktG ist ein Hauptaktionär seit dem Jahr 2002 berechtigt, Minderheitsaktionäre gegen Barabfindung aus einer Aktiengesellschaft oder KGaA zu drängen. Die rechtliche Möglichkeit hierzu ist ökonomisch zu rechtfertigen, falls drei Fragen bejaht werden können: 1. Erzielt der Hauptaktionär durch das Squeeze-out eine Unternehmenswertsteigerung? 2. Partizipieren die Minderheitsaktionäre angemessen an dieser Wertsteigerung? 3. Entspricht die gesamte Höhe der Abfindung einer wirtschaftlich vollen Entschädigung zum wahren anteiligen Unternehmenswert, so dass die eigentumsrechtliche Prämisse des Art. 14 Abs. 1 GG gewahrt ist? Diese drei Fragen werden vom Autor auf der Grundlage einer theoretischen Ausarbeitung und einer breit angelegten empirisch-ökonomischen Analyse umfassend beantwort. Insbesondere das umfangreiche Datenmaterial, das auf einer Fragebogenuntersuchung, 300 Gutachten- und Prüfungsberichten und einer Vielzahl von Datenbanksystemen und Quellen basiert, sowie die darauf aufbauende Analyse schließen eine bisher in der Literatur vorhandene empirische Lücke.

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Bibliographische Angaben

Erscheinungsjahr: 2008
Erscheinungsdatum: 14.03.2008
ISBN-Print: 978-3-8329-3297-8
ISBN-Online: 978-3-8452-0742-1
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Finanz- und Rechnungswesen
Band: 5
Sprache: Deutsch
Seiten: 240
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 2 - 12
Abbildungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 13 - 15
Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 16 - 18
Symbolverzeichnis Kein Zugriff Seiten 19 - 20
1. Problemstellung Kein Zugriff Seiten 21 - 23
2. Zielsetzung und Hypothesen der Untersuchung Kein Zugriff Seiten 23 - 24
3. Aufbau der Untersuchung Kein Zugriff Seiten 24 - 28
1. 1. Reguläres Delisting Kein Zugriff Seiten 29 - 30
  2. Verschmelzung Kein Zugriff Seiten 30 - 32
  3. Eingliederung durch Mehrheitsbeschluss Kein Zugriff Seiten 32 - 34
  4. Formwechsel Kein Zugriff Seiten 34 - 35
2. 1. Reverse Stock Split Kein Zugriff Seiten 35 - 36
  2. Asset Deal mit Auflösung Kein Zugriff Seiten 36 - 38
  3. Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag Kein Zugriff Seiten 38 - 40
  4. §§ 327a - 327f AktG Kein Zugriff Seiten 40 - 43
3. Würdigung der Ergebnisse für die Arbeit Kein Zugriff Seiten 43 - 44
1. Untersuchungsgegenstand Kein Zugriff Seiten 45 - 45
2. 1. 1. Vorgehen Kein Zugriff
    2. Gestaltung des Fragebogens Kein Zugriff
    3. Anschreiben Kein Zugriff
    4. Nachfaßaktion Kein Zugriff
  2. Alternative Datenrecherche Kein Zugriff Seiten 49 - 50
3. Auswertung Kein Zugriff Seiten 50 - 52
1. 1. Branche Kein Zugriff Seiten 53 - 55
  2. Altersstruktur Kein Zugriff Seiten 55 - 58
  3. Börsensegmentierung Kein Zugriff Seiten 58 - 58
  4. Minderheitsaktionäre Kein Zugriff Seiten 58 - 60
  5. Kapitalisierung Kein Zugriff Seiten 60 - 62
2. 1. Squeeze-out-Hauptversammlung Kein Zugriff Seiten 62 - 64
  2. Vorerwerbe von Anteilen an der Zielgesellschaft Kein Zugriff Seiten 64 - 66
  3. Anfechtungsklagen gegen den Übertragungsbeschluss Kein Zugriff Seiten 66 - 70
  4. Eingeleitete Spruchverfahren zur Überprüfung der Barabfindung Kein Zugriff Seiten 70 - 71
3. Würdigung der Typisierung der Zielgesellschaften und der Verfahrensaspekte im Rahmen der Beschlussfassung Kein Zugriff Seiten 71 - 73
4. 1. 1. 1. Transaktionssicherheit Kein Zugriff
      2. Flexibilität Kein Zugriff
      3. Vollständige Integration Kein Zugriff
    2. 1. Beschlussfassungskosten Kein Zugriff
      2. Publizitätskosten Kein Zugriff
    3. Würdigung der Ergebnisse für die Arbeit Kein Zugriff
  2. 1. 1. Beschlussfassungskosten Kein Zugriff
      2. Publizitätskosten Kein Zugriff
      3. Summe der wiederkehrenden Kosten Kein Zugriff
    2. Einmalige direkte Ausschlusskosten des Hauptaktionärs Kein Zugriff
    3. Barwert der wiederkehrenden Kosten Kein Zugriff
    4. Höhe des ökonomischen Vorteils vor Steuern Kein Zugriff
    5. Höhe des ökonomischen Vorteils nach Steuern Kein Zugriff
  3. 1. 1. Negative Außenwirkung Kein Zugriff
      2. Schlechtere Bonitätsbeurteilung Kein Zugriff
      3. Wegfall von Kapitalbeschaffungsmöglichkeiten Kein Zugriff
    2. Direkte Ausschlusskosten Kein Zugriff
    3. Anfechtungsklagen & Spruchverfahren Kein Zugriff
    4. Würdigung der Ergebnisse für die Arbeit Kein Zugriff
  4. Squeeze-out als Maßnahme zur Steigerung des Unternehmenswerts? Kein Zugriff Seiten 107 - 110
5. Würdigung der empirischen Ergebnisse für die Arbeit Kein Zugriff Seiten 110 - 110
1. Stand-alone als Objektivierungsprinzip Kein Zugriff Seiten 111 - 112
2. 1. Subjektive Grenzpreise von Käufer und Verkäufer Kein Zugriff Seiten 112 - 113
  2. 1. Abgrenzung zum Verbundeffekt Kein Zugriff
    2. Unzureichende Berücksichtigung in der Praxis Kein Zugriff
    3. 1. Verhandlungsersatzmodellierte Aufteilung Kein Zugriff
      2. Anteilsproportionale Aufteilung Kein Zugriff
3. Würdigung der Verbundwirkungen in der Unternehmensbewertung Kein Zugriff Seiten 123 - 124
1. Funktion des Kapitalisierungszinssatzes Kein Zugriff Seiten 125 - 127
2. 1. Basiszinssatz Kein Zugriff Seiten 127 - 129
  2. Risikozuschlag Kein Zugriff Seiten 129 - 142
  3. Persönlicher Ertragsteuersatz Kein Zugriff Seiten 142 - 143
  4. Wachstumsabschlag Kein Zugriff Seiten 143 - 145
  5. Nachhaltiger Kapitalisierungszinssatz nach Steuern Kein Zugriff Seiten 145 - 147
3. Würdigung der empirischen Ergebnisse Kein Zugriff Seiten 147 - 148
1. 1. Postulat des vollen Wertausgleichs Kein Zugriff Seiten 149 - 150
  2. Verkehrswerteigenschaft Kein Zugriff Seiten 150 - 156
  3. Referenzzeitraum Kein Zugriff Seiten 156 - 161
  4. Gewichteter Durchschnittskurs Kein Zugriff Seiten 161 - 163
  5. Börsliche und außerbörsliche Erwerbspreise Kein Zugriff Seiten 163 - 170
2. 1. Untersuchungsgegenstand und Vorgehen Kein Zugriff Seiten 170 - 172
  2. Ankündigungseffekt Kein Zugriff Seiten 172 - 177
  3. Abfindungsprämie Kein Zugriff Seiten 177 - 184
  4. Kursentwicklung nach dem Ereignisdatum Kein Zugriff Seiten 184 - 189
3. Würdigung der empirischen Ergebnisse Kein Zugriff Seiten 189 - 190
1. Anfechtungsklagen Kein Zugriff Seiten 191 - 196
2. Spruchverfahren Kein Zugriff Seiten 196 - 201
3. Implikationen für die Frage der Angemessenheit der Barabfindung Kein Zugriff Seiten 201 - 206
Thesenförmige Zusammenfassung Kein Zugriff Seiten 207 - 214
Anhang Kein Zugriff Seiten 215 - 222
Literaturverzeichnis Kein Zugriff Seiten 223 - 235
Rechtsprechungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 236 - 239
Rechtsquellen und amtliche Drucksachen Kein Zugriff Seiten 240 - 240

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