Die Regulierung von Immobilien-Crowdinvesting-Plattformen: Eine rechtsökonomische Betrachtung unter Einbeziehung alternativer Gestaltungsvarianten

Sebastian Helmrich

doi:10.5771/9783748932307

Zusammenfassung

Der Großteil des durch Crowdinvesting vermittelten Kapitals fließt inzwischen in die Immobilienfinanzierung. Dabei stehen die Plattformen in einem Spannungsverhältnis zwischen den Interessen der Beteiligten und den eigenen Interessen. Diese Arbeit untersucht den Rechtsrahmen von Immobilien-Crowdinvesting-Plattformen. Der erste Teil der Analyse konzentriert sich auf die Finanzierungsstruktur und die Frage, ob durch Crowdinvesting eine Finanzierungslücke bei der Immobilienfinanzierung geschlossen werden kann. Im zweiten Teil der Analyse wird die geltende Regulierung unter ökonomischen Gesichtspunkten diskutiert. Zudem wird untersucht, welche alternativen Regulierungsmaßnahmen geeignet sind, um die Integrität der Plattformen sicherzustellen.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr: 2022
ISBN-Print: 978-3-8487-8955-9
ISBN-Online: 978-3-7489-3230-7
Verlag: Nomos, Baden-Baden
Reihe: Schriften zum Wirtschafts- und Technikrecht
Band: 2
Sprache: Deutsch
Seiten: 370
Produkttyp: Monographie

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten

Titelei/Inhaltsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 1 - 22
Abkürzungsverzeichnis Kein Zugriff Seiten 23 - 24
Symbolverzeichnis Kein Zugriff Seiten 25 - 26
1. 1. 1.1.1 Asymmetrische Informationsverteilung Kein Zugriff
  2. 1.1.2 Interessenskonflikte zwischen den beteiligten Marktakteuren Kein Zugriff
  3. 1.1.3 Schwierigkeiten bei der Bestimmung von Maß und Umfang einer Regulierung Kein Zugriff
  4. 1.1.4 Zielsetzung und Forschungsfrage Kein Zugriff
2. 1.2 Methode, Gegenstand und Gang der Untersuchung Kein Zugriff
3. 1.3 Literaturüberblick und Stand der Forschung Kein Zugriff Seiten 46 - 159
1. 1. 2.1.1 Beschränkter Zugang zu Immobilienbeteiligungen Kein Zugriff
  2. 2.1.2 Finanzierungsschwierigkeiten für Immobilienprojektentwickler Kein Zugriff
  3. 2.1.3 Immobilien-Crowdinvesting-Plattformen als Antwort auf bestehende Ineffizienzen Kein Zugriff
2. 1. 1. 2.2.1.1 Unterscheidung nach Art des Investitionsanreizes Kein Zugriff
    2. 2.2.1.2 Verschiedene Arten des Crowdfundings Kein Zugriff
    3. 2.2.1.3 Abgrenzung und Definition von Crowdinvesting Kein Zugriff
  2. 1. 2.2.2.1 Einordnung nach der Struktur Kein Zugriff
    2. 2.2.2.2 Unterscheidung nach dem immobilienspezifischen Verwendungszweck Kein Zugriff
    3. 2.2.2.3 Abgrenzung zu anderen Formen der Immobilienfinanzierung Kein Zugriff
    4. 2.2.2.4 Unterscheidung in Equity und Debt Real Estate Crowdfunding Kein Zugriff
  3. 1. 2.2.3.1 Indirektes Immobilien-Crowdinvesting Kein Zugriff
    2. 2.2.3.2 Direktes Immobilien-Crowdinvesting Kein Zugriff
    3. 2.2.3.3 Weitere Gestaltungen abseits etablierter Crowdinvesting-Intermediäre Kein Zugriff
3. 1. 1. 2.3.1.1 Entwicklung der Plattformlandschaft in Deutschland und Österreich Kein Zugriff
    2. 2.3.1.2 Unterscheidung in offene und geschlossene Plattformen Kein Zugriff
    3. 2.3.1.3 Entwicklung unter Berücksichtigung ausgetretener Plattformen Kein Zugriff
    4. 2.3.1.4 Unterscheidung nach Anzahl und Art der angebotenen Projekte Kein Zugriff
  2. 2.3.2 Tätigkeiten und Aufgaben der Plattformen Kein Zugriff
  3. 1. 2.3.3.1 Projektauswahl und -prüfung Kein Zugriff
    2. 1. 2.3.3.2.1 Tätigkeiten bei Beteiligungen über Nachrangdarlehen Kein Zugriff
      2. 2.3.3.2.2 Tätigkeiten bei Beteiligungen über anteilige Forderungen aus Bankdarlehen Kein Zugriff
      3. 2.3.3.2.3 Tätigkeiten bei Beteiligungen über Schuldverschreibungen Kein Zugriff
      4. 2.3.3.2.4 Tätigkeiten bei Beteiligungen über tokenbasierte Schuldverschreibungen Kein Zugriff
    3. 2.3.3.3 Projektvermittlung und Zahlungsabwicklung Kein Zugriff
    4. 1. 2.3.3.4.1 Marketingdienstleistungen Kein Zugriff
      2. 2.3.3.4.2 Anlegerbetreuung und Kundenservice Kein Zugriff
      3. 2.3.3.4.3 Betreiben eines Sekundärmarktes Kein Zugriff
      4. 2.3.3.4.4 Vermögens- und Immobilienverwaltung bei Eigenemissionen Kein Zugriff
      5. 2.3.3.4.5 Vorfinanzierung von Projekten Kein Zugriff
      6. 2.3.3.4.6 Angebot von Auto-Invest-Optionen und Sparplänen Kein Zugriff
      7. 2.3.3.4.7 Aufgaben bei Zahlungsverzug und Insolvenz Kein Zugriff
      8. 2.3.3.4.8 Aufgaben von Metaplattformen und bei Co-Funding-Projekten Kein Zugriff
  4. 1. 2.3.4.1 Kapitalvermittlungsfunktion Kein Zugriff
    2. 2.3.4.2 Marktzugangs- und Gatekeeperfunktion Kein Zugriff
    3. 2.3.4.3 Informationsfunktion Kein Zugriff
    4. 2.3.4.4 Überwachungsfunktion Kein Zugriff
    5. 2.3.4.5 Beratungs- und Unterstützungsfunktion Kein Zugriff
4. 1. 1. 2.4.1.1 Finanzierungsstruktur von Immobilienprojektentwicklungen Kein Zugriff
    2. 2.4.1.2 Erklärungsansätze für die Verwendung von Crowdinvesting Kein Zugriff
  2. 2.4.2 Finanzierungslücke bei der Immobilienbestandsfinanzierung Kein Zugriff
  3. 1. 2.4.3.1 Vergleich der Finanzierungskosten Kein Zugriff
    2. 2.4.3.2 Monetär nicht direkt messbare Kosten der Kapitalaufnahme und ‑überlassung Kein Zugriff
    3. 2.4.3.3 Kostenvergleich: eigene versus externe Plattform Kein Zugriff
    4. 2.4.3.4 Geringere Gesamtkapitalkosten durch verbesserte Eigenkapitalbilanz Kein Zugriff
    5. 2.4.3.5 Steigerung der Eigenkapitalrendite durch Immobilien-Crowdinvesting Kein Zugriff
5. 2.5 Bewertung aus wohlfahrtsökonomischer Perspektive Kein Zugriff
6. 1. 1. 2.6.1.1 Ursachen bekannter Zahlungsausfälle Kein Zugriff
    2. 2.6.1.2 Makroökonomische Schocks und Rezession als Auslöser Kein Zugriff
  2. 1. 2.6.2.1 Interessen von Kapitalgeber, Kapitalnehmer und Plattformbetreiber Kein Zugriff
    2. 1. 2.6.2.2.1 Vergütungsstruktur der Plattform Kein Zugriff
      2. 2.6.2.2.2 Gewinnmaximierungsabsicht der Teilnehmer Kein Zugriff
      3. 2.6.2.2.3 Wettbewerb zwischen den Plattformen Kein Zugriff
    3. 1. 2.6.2.3.1 Interessenkonflikte zwischen Plattform und Kapitalgeber Kein Zugriff
      2. 2.6.2.3.2 Einbindung der Plattform in das institutionelle Umfeld Kein Zugriff
      3. 2.6.2.3.3 Interessenkonflikte zwischen Plattform und Kapitalnehmer Kein Zugriff
    4. 1. 2.6.2.4.1 Monopolstellung der Plattform Kein Zugriff
      2. 2.6.2.4.2 Verzerrte Informationsweitergabe an die Plattform Kein Zugriff
      3. 2.6.2.4.3 Rationalitätsdefizite im Entscheidungsprozess der Kapitalgeber Kein Zugriff
      4. 2.6.2.4.4 Mangelnde Kompetenz der Entscheidungsträger Kein Zugriff
      5. 2.6.2.4.5 Plattformbetreiber als Infrastrukturdienstleister ohne Beratung Kein Zugriff
7. 2.7 Zwischenergebnis Kein Zugriff
1. 1. 1. 3.1.1.1 Ressourcenknappheit Kein Zugriff
    2. 3.1.1.2 Individuelle Nutzenvorstellung Kein Zugriff
    3. 3.1.1.3 Methodologischer Individualismus Kein Zugriff
    4. 3.1.1.4 Rationalitätsannahme Kein Zugriff
  2. 3.1.2 Effizienzkriterium als normative Entscheidungsregel Kein Zugriff
  3. 3.1.3 Modifikationen des ökonomischen Verhaltensmodells durch die Neue Institutionenökonomik Kein Zugriff
2. 1. 3.2.1 Grundlegendes Modell Kein Zugriff
  2. 3.2.2 Nutzenfunktion des Anlegers Kein Zugriff
  3. 3.2.3 Optimale Investitionsentscheidung des Anlegers bei Unsicherheit Kein Zugriff
  4. 3.2.4 Investitionsentscheidung des informierten Kleinanlegers Kein Zugriff
  5. 3.2.5 Investitionsentscheidung des uninformierten Kleinanlegers Kein Zugriff
  6. 3.2.6 Nutzenfunktion der Plattform Kein Zugriff
3. 3.3 Entscheidung über den Adressaten von Verhaltenspflichten Kein Zugriff
4. 3.4 Entscheidung über Art und Maß von Verhaltenspflichten Kein Zugriff
5. 1. 3.5.1 Verbesserung der Bedingungen für kleine Emissionen Kein Zugriff
  2. 3.5.2 Einfache Beteiligungsmöglichkeit für Kleinanleger Kein Zugriff
  3. 3.5.3 Anlegerschutz Kein Zugriff
  4. 3.5.4 Innovations- und Funktionsschutz Kein Zugriff
  5. 3.5.5 Anreizinduzierte Regulierung Kein Zugriff
  6. 3.5.6 Technologieneutralität Kein Zugriff
  7. 3.5.7 Der Partizipationsgedanke Kein Zugriff
  8. 3.5.8 Der Autonomiegedanke Kein Zugriff
  9. 3.5.9 Rechtssicherheit Kein Zugriff
  10. 3.5.10 Regulierungstechniken Kein Zugriff
  11. 3.5.11 Ziel-Hexagramm einer Regulierung Kein Zugriff
6. 1. 1. 3.6.1.1 Befreiungsvorschriften für Wertpapiere Kein Zugriff
    2. 3.6.1.2 Erhöhung des maximalen Verkaufspreises angebotener Vermögensanlagen Kein Zugriff
    3. 3.6.1.3 Änderungen durch die Europäische Crowdfunding-Verordnung (ECSP-VO) Kein Zugriff
  2. 3.6.2 Normzweck der Verhaltensregeln Kein Zugriff
  3. 1. 1. 3.6.3.1.1 Vermittlung ausschließlich über eine Internet-Dienstleistungsplattform Kein Zugriff
      2. 3.6.3.1.2.1 Vermittlung im Wege der Anlagevermittlung Kein Zugriff
        3.6.3.1.2.2 Vermittlung im Wege der Anlageberatung Kein Zugriff
        3.6.3.1.2.3 Möglichkeit der Einführung eines zentralen Registers Kein Zugriff
      3. 3.6.3.1.3 Prüfpflicht hinsichtlich der Einhaltung von Zeichnungsgrenzen Kein Zugriff
      4. 3.6.3.1.4.1 Verbot der Einflussnahmemöglichkeit Kein Zugriff
        3.6.3.1.4.2 Angemessenheit der Regelungen zur Vermeidung von Interessenkonflikten Kein Zugriff
        3.6.3.1.4.3 Erweitertes Verbot von maßgeblichen Interessenverflechtungen Kein Zugriff
        3.6.3.1.4.4 Verbot der Beteiligung von Mitarbeitern Kein Zugriff
        3.6.3.1.4.5 Zwingenden Aufnahme mehrerer Projekte Kein Zugriff
      5. 3.6.3.1.5 Veröffentlichung eines Vermögensanlagen-Informationsblatts Kein Zugriff
    2. 1. 3.6.3.2.1 Allgemeine Wohlverhaltenspflicht nach § 11 FinVermV Kein Zugriff
      2. 3.6.3.2.2 Erweiterte Informationspflichten der §§ 12–13 FinVermV Kein Zugriff
      3. 3.6.3.2.3 Gebot der Redlichkeit von Werbemitteilungen Kein Zugriff
      4. 3.6.3.2.4 Bereitstellung des Vermögensanlagen-Informationsblatts Kein Zugriff
      5. 3.6.3.2.5 Angemessenheitsprüfung im Rahmen der Anlagevermittlung Kein Zugriff
    3. 3.6.3.3 Verhaltenskodex des Bundesverbandes Crowdfunding e.V. Kein Zugriff
    4. 3.6.3.4 Verhaltenskodex des European Crowdfunding Network AISBL Kein Zugriff
    5. 3.6.3.5 Verhaltenspflichten nach dem GwG Kein Zugriff
    6. 3.6.3.6 Verhaltenspflichten nach dem TMG Kein Zugriff
    7. 1. 3.6.3.7.1 Erweiterte Informations- und Einstandspflicht Kein Zugriff
      2. 3.6.3.7.2 Verpflichtung zur Plausibilitätsprüfung Kein Zugriff
      3. 3.6.3.7.3 Verpflichtung zur Überprüfung gestellter Informationen Kein Zugriff
    8. 1. 3.6.3.8.1 Haftung aufgrund eines unrichtigen oder fehlenden Vermögensanlagen-Informationsblatts Kein Zugriff
      2. 3.6.3.8.2.1 Haftung aus culpa in contrahendo Kein Zugriff
        3.6.3.8.2.2 Möglichkeit eines deliktischen Anspruchs nach § 823 Abs. 1 BGB Kein Zugriff
      3. 3.6.3.8.3 Bußgeld bei Ordnungswidrigkeit Kein Zugriff
  4. 1. 1. 3.6.4.1.1 Vermittlung von qualifizierten Nachrangdarlehen Kein Zugriff
      2. 3.6.4.1.2 Vermittlung von anteiligen Forderungen aus Bankdarlehen Kein Zugriff
      3. 3.6.4.1.3 Platzierung von Wertpapieren Kein Zugriff
      4. 3.6.4.1.4 Verbot von Übernahmeverpflichtungen Kein Zugriff
    2. 1. 3.6.4.2.1 Erhöhte Erlaubnisanforderungen Kein Zugriff
      2. 3.6.4.2.2 Aufsicht durch die zuständige Behörde Kein Zugriff
      3. 3.6.4.2.3 Backgroundcheck des Projektträgers Kein Zugriff
      4. 3.6.4.2.4 Verhaltenspflichten für Anbieter von Auto-Invest-Funktionen Kein Zugriff
      5. 3.6.4.2.5 Einführung eines Beschwerdemanagements Kein Zugriff
      6. 3.6.4.2.6 Regelungen zur Vermeidung von Interessenkonflikten Kein Zugriff
      7. 3.6.4.2.7 Verantwortungsübernahme ausgelagerter Tätigkeiten Kein Zugriff
      8. 3.6.4.2.8 Regelungen zu Zahlungsdienstleistungen Kein Zugriff
      9. 3.6.4.2.9 Wohlverhaltenspflichten Kein Zugriff
      10. 3.6.4.2.10 Nutzungseinschränkung von Zweckgesellschaften Kein Zugriff
      11. 3.6.4.2.11 Offenlegung von Ausfallquoten Kein Zugriff
      12. 3.6.4.2.12 Regulierung des Sekundärmarkt-Forums Kein Zugriff
      13. 3.6.4.2.13 Kenntnisprüfung und Simulation der Verlustfähigkeit Kein Zugriff
      14. 3.6.4.2.14 Einräumen einer vorvertraglichen Bedenkzeit Kein Zugriff
      15. 3.6.4.2.15.1 Haftung von Schwarmfinanzierungsdienstleistern oder Projektträgern Kein Zugriff
        3.6.4.2.15.2 Prüfpflicht des Projektträgers Kein Zugriff
        3.6.4.2.15.3 Regelungen zur akzeptierten Sprache Kein Zugriff
      16. 3.6.4.2.16 Zugang zu Aufzeichnungen Kein Zugriff
7. 1. 1. 3.7.1.1 Reputationsmechanismen und Feedbacksysteme Kein Zugriff
    2. 3.7.1.2 Sozioökonomische Selbstregulierung durch freiwillige Selbstverpflichtung Kein Zugriff
    3. 1. 3.7.1.3.1 Entscheidung der Plattform im Kleinanlegermarkt ohne Haftung Kein Zugriff
      2. 3.7.1.3.2 Entscheidung der Plattform bei uninformierten Kleinanlegern Kein Zugriff
      3. 3.7.1.3.3 Zusammenfassung der Bedingungen Kein Zugriff
    4. 3.7.1.4 Notwendigkeit des staatlichen Eingriffs Kein Zugriff
  2. 1. 3.7.2.1 Registrierungspflicht in einer Selbstregulierungsorganisation Kein Zugriff
    2. 1. 3.7.2.2.1 Angemessenheits- und Geeignetheitsprüfung Kein Zugriff
      2. 3.7.2.2.2 Kritik an Anlegertests Kein Zugriff
      3. 3.7.2.2.3 Anlegerfortbildung und Anlegertests Kein Zugriff
    3. 1. 3.7.2.3.1 Backgroundcheck der Kapitalnehmer Kein Zugriff
      2. 3.7.2.3.2.1 Bedingungen eines Selektionsverfahrens mit positivem Informationswert Kein Zugriff
        3.7.2.3.2.2 Entscheidung unter Unsicherheit Kein Zugriff
        3.7.2.3.2.3 Einfluss von Kosten auf den Informationswert Kein Zugriff
      3. 3.7.2.3.3.1 Möglichkeit eines tabellarischen Abgleichs Kein Zugriff
        3.7.2.3.3.2 Die generelle Notwendigkeit von Prüfpflichten Kein Zugriff
        3.7.2.3.3.3 Umfang der zivilrechtlichen Plausibilisierungspflicht Kein Zugriff
      4. 3.7.2.3.4 Offenlegung der Auswahl- und Analysekriterien Kein Zugriff
      5. 3.7.2.3.5 Zwischenergebnis Kein Zugriff
    4. 1. 3.7.2.4.1 Bereitstellung verfügbarer Unterlagen durch die Plattform Kein Zugriff
      2. 3.7.2.4.2 Veröffentlichungspflicht der Ausfalls- und Erfolgsstatistik Kein Zugriff
      3. 3.7.2.4.3 Einführung eines öffentlichen Registers abgelehnter Projekte Kein Zugriff
      4. 3.7.2.4.4 Einrichtung einer Kommunikationsplattform Kein Zugriff
    5. 3.7.2.5 Verpflichtende Beteiligung professioneller Investoren Kein Zugriff
    6. 3.7.2.6 Neutralitätspflicht und Vorteilhaftigkeitsprüfung Kein Zugriff
    7. 1. 3.7.2.7.1 Zusammenhang von Vergütungsstruktur und Plattformnutzen Kein Zugriff
      2. 3.7.2.7.2 Notwendige Bedingung einer effektiven Vergütungsstruktur Kein Zugriff
      3. 3.7.2.7.3 Voraussetzung der Einflussmöglichkeit auf die Erfolgswahrscheinlichkeit Kein Zugriff
    8. 3.7.2.8 Errichtung eines Sicherheitsdepots der Plattformen Kein Zugriff
  3. 3.7.3 Verhaltenssteuerung durch Haftung Kein Zugriff
  4. 3.7.4 Verhaltenskontrolle durch die Finanzdienstleistungsaufsicht Kein Zugriff
  5. 3.7.5 Die Immobilie als Lösung des Prinzipal-Agent-Problems Kein Zugriff
1. 1. 1. 4.1.1.1 Verbot von Blindpool-Anlagen Kein Zugriff
    2. 4.1.1.2 Mittelverwendungskontrolle Kein Zugriff
    3. 4.1.1.3 Beschränkung des Vertriebs von Vermögensanlagen Kein Zugriff
  2. 4.1.2 Gesetzesentwurf zur begleitenden Ausführung der Verordnung (EU) 2020/1503 Kein Zugriff
  3. 4.1.3 Gesetzesentwurf Übertragung der Aufsicht über Finanzanlagenvermittler Kein Zugriff
2. 4.2 Zusammenfassung der wesentlichen Ergebnisse in Thesen Kein Zugriff
1. 1. Publikationen der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht Kein Zugriff
  2. Materialien von Plattformen Kein Zugriff
  3. Publikationen der Europäischen Union Kein Zugriff
  4. Sonstige Quellen Kein Zugriff

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