Die Haftung von Kreditinstituten für die fehlerhafte Aufklärung und Beratung von Privatkunden beim Erwerb von Zertifikaten

Dr. Dirk Hartmut Veldhoff

doi:10.5771/9783845240305

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Bibliographic data

Edition: 1/2012
Copyright Year: 2012
ISBN-Print: 978-3-8329-7037-6
ISBN-Online: 978-3-8452-4030-5
Publisher: Nomos, Baden-Baden
Series: Studien zum Bank- und Kapitalmarktrecht
Volume: 14
Language: German
Pages: 388
Product Type: Monograph

Titelei/Inhaltsverzeichnis No access Pages 2 - 22
Authors:
Abkürzungsverzeichnis No access Pages 23 - 24
Authors:
Einleitung No access Pages 25 - 29
Authors:
1. 1. Die „Subprime-Krise“ und die Verbriefung von Kreditrisiken No access Pages 30 - 33
    Authors:
  2. Authors:
    1. Die Chronik des Zusammenbruchs No access
      Authors:
    2. Der Vertrieb von Lehman-Brothers-Zertifikaten in Deutschland No access
      Authors:
2. 1. Reaktionen betroffener Privatanleger No access Pages 36 - 37
    Authors:
  2. Öffentliche Kritik an Zertifikaten und dem status quo der Anlagebratung No access Pages 37 - 39
    Authors:
  3. Ergebnis No access Pages 39 - 39
    Authors:
1. 1. Authors:
    1. Charakteristik No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Verbriefung in Sammelurkunde (Globalurkunde) No access
        Authors:
      2. Begebungsvertrag No access
        Authors:
      3. Leistungsversprechen des Zertifikats No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. Prüfungsmaßstab der Zertifikatebedingungen No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Rückzahlungsscharakteristik No access
        Authors:
      2. Bezugsverhältnis No access
        Authors:
      3. Laufzeit No access
        Authors:
      4. Rückzahlung No access
        Authors:
      5. Währung No access
        Authors:
      6. Anpassungs- oder Kündigungsrecht No access
        Authors:
      7. Handel No access
        Authors:
  3. Authors:
    1. Rechtsbeziehungen der Beteiligten bei Selbst- und Fremdemission No access
      Authors:
    2. Erlaubnispflicht der Fremd- und Eigenemission nach dem Kreditwesengesetz (KWG) No access
      Authors:
    3. Prospektpflichtigkeit nach § 3 Abs. 1 S. 1 WpPG No access
      Authors:
    4. Börseneinführung im Freiverkehr und im OTC-Handel No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Die Qualifikation von Zertifikaten als komplexe Finanzinstrumente No access
      Authors:
    2. Anlageberatung über Zertifikate No access
      Authors:
  5. Authors:
    1. Keine allgemeine Qualifikation von Zertifikaten als Spiel- und Wettgeschäfts i.S. des § 762 BGB No access
      Authors:
    2. Keine obligatorische „Zertifikate“-Geschäftsfähigkeit i.S. des § 53 BörsG a.F. No access
      Authors:
    3. Keine Verbotsermächtigung nach § 37g WpHG No access
      Authors:
    4. Verbot der Verleitung zu Börsenspekulationsgeschäften, § 26 BörsG No access
      Authors:
  6. Zwischenergebnis No access Pages 63 - 63
    Authors:
2. 1. Authors:
    1. Sinn und Zweck der Strukturierung No access
      Authors:
    2. Absicherung des Rückzahlungsversprechens (Hedging) No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Anleihe No access
        Authors:
      2. Basiswert (Underlying) No access
        Authors:
      3. Authors:
        Futures No access
        Authors:
        Optionen No access
        Authors:
  2. Authors:
    1. Emittentenrisiko No access
      Authors:
    2. Verlust- bzw. Kursänderungsrisiko No access
      Authors:
    3. Liquiditätsrisiko No access
      Authors:
    4. Interessenkonfliktsrisiko No access
      Authors:
    5. Konditionenrisiko No access
      Authors:
    6. Komplexitätsrisiko No access
      Authors:
    7. Informationsrisiko No access
      Authors:
    8. Risikokennzahlen und -einteilung No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Kapitalschutz- bzw. Garantiezertifikate No access
      Authors:
    2. Express-Zertifikate No access
      Authors:
    3. Discount-Zertifikate No access
      Authors:
    4. Bonus-Zertifikate No access
      Authors:
    5. Index-Zertifikate No access
      Authors:
    6. Basket-/ Themen-/ und Strategie-Zertifikate No access
      Authors:
  4. Besteuerung nach § 32d Abs. 1 EStG (sog. Abgeltungssteuer) No access Pages 85 - 85
    Authors:
  5. Zwischenergebnis No access Pages 85 - 86
    Authors:
3. 1. Zertifikatehistorie No access Pages 86 - 87
    Authors:
  2. Marktverteilung und deren Entwicklungstendenz nach Emittenten und Produktkategorien No access Pages 87 - 89
    Authors:
4. Ergebnis No access Pages 89 - 89
  Authors:
1. 1. Authors:
    1. Informationsasymmetrien zwischen Kreditinstitut und Anleger als Grundvoraussetzung anlagebezogener Informationspflichten No access
      Authors:
    2. Keine allgemeine Informationspflicht im Kapitalanlagerecht No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Notwendige Differenzierung zwischen Aufklärung und Beratung No access
        Authors:
      2. Aufklärung No access
        Authors:
      3. Beratung No access
        Authors:
    4. Zwischenergebnis No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Authors:
      1. Rechtsnatur No access
        Authors:
      2. Zustandekommen No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Allgemeiner Bankvertrag No access
        Authors:
      2. Vorvertragliches Schuldverhältnis No access
        Authors:
    3. Zwischenergebnis No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Authors:
      1. Entwicklung der zivilrechtlichen Aufklärungs- und Beratungspflichten (insb. „Bond-Rechtsprechung“) No access
        Authors:
      2. Authors:
        Allgemein No access
        Authors:
        Anlegergerechte Beratung No access
        Authors:
        Objektgerechte Beratung No access
        Authors:
        Abgabe einer Anlageempfehlung No access
        Authors:
      3. Negative Abgrenzung von den Informationspflichten im Rahmen der Anlagevermittlung No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Wertpapierhandelsgesetz in der Fassung vom 26. Juli 1994 No access
        Authors:
        Finanzmarkt-Richtlinie-Umsetzungsgesetz (FRUG) No access
        Authors:
        Weitere Gesetzesänderungen des WpHG No access
        Authors:
      2. Authors:
        Anlegerkategorisierung, § 31a WpHG No access
        Authors:
        Allgemeine Informationspflicht, § 31 Abs. 3 WpHG No access
        Authors:
        Produktinformationsblatt, § 31 Abs. 3a WpHG No access
        Authors:
        Anlageberatung, § 31 Abs. 4 WpHG No access
        Authors:
    3. Rechtssystematische Einordnung der wertpapierrechtlichen Informationspflichten in das zivilrechtliche Pflichtenprogramm No access
      Authors:
    4. Zwischenergebnis No access
      Authors:
2. 1. Authors:
    1. Haftung gem. § 280 Abs. 1 BGB wegen positiver Vertragsverletzung No access
      Authors:
    2. Culpa in contrahendo gem. § 311 Abs. 2, 241 Abs. 2 i.V.m. § 280 BGB No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Unerlaubte Handlung gem. §§ 823 Abs. 1, 831 BGB, insbesondere gem. § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. Schutzgesetz No access
        Authors:
      2. Sittenwidrige Schädigung gem. § 826 BGB No access
        Authors:
    4. Exkurs: Prospekthaftung No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Verschulden No access
      Authors:
    2. Kausalität No access
      Authors:
    3. Schaden No access
      Authors:
    4. Mitverschulden No access
      Authors:
    5. Verjährung No access
      Authors:
3. Ergebnis No access Pages 138 - 138
  Authors:
1. 1. Beurteilungsschwierigkeiten bei strukturierten Produkten im Anlageberatungsgeschäft und in der Judikatur No access Pages 139 - 140
    Authors:
  2. Typisiertes Beratungsgespräch anhand des „Drei-Phasen“-Modells No access Pages 140 - 142
    Authors:
  3. Authors:
    1. Widerstreitende Interessen von Privatkunde und Kreditinstitut No access
      Authors:
    2. Vertrags- und aufsichtsrechtliches Verständnis der Interessenwahrungspflicht No access
      Authors:
    3. Widersprüchliches oder unvernünftiges Kundeninteresse No access
      Authors:
    4. Rechtliche Grenzen der Interessenwahrungspflicht No access
      Authors:
2. 1. Mangelnde Berücksichtigung der persönlichen Umstände des Anlegers in der aktuellen Rechtsprechung No access Pages 148 - 149
    Authors:
  2. Authors:
    1. Anlageziele No access
      Authors:
    2. Kenntnisse und Erfahrungen No access
      Authors:
    3. Finanzielle Verhältnisse No access
      Authors:
    4. Authors:
      1. Dokumentation der Kundenbefragung durch die Anfertigung eines Beratungsprotokolls (§ 34 Abs. 2a WpHG) No access
        Authors:
      2. Vertretung des Kunden durch Dritte No access
        Authors:
      3. Aktualisierung der Kundendaten durch erneute Befragung und Erforderlichkeitsvorbehalt der Kundenbefragung No access
        Authors:
      4. Keine Nachforschungspflicht No access
        Authors:
      5. Ausschluss der Beratung bei Weigerung der Informationspreisgabe durch den Kunden (§ 31 Abs. 4 S. 3 WpHG) No access
        Authors:
  3. Authors:
    1. Authors:
      1. Zweck No access
        Authors:
      2. Laufzeit No access
        Authors:
      3. Authors:
        Authors:
        Definition einer „sicheren“ Anlage in der Rechtsprechung des BGH No access
        Authors:
        Instanzgerichtliche Urteile in Zusammenhang mit der Empfehlung von Zertifikaten No access
        Authors:
        Literatur No access
        Authors:
        Eigene Auffassung No access
        Authors:
        Authors:
        Definition einer „spekulativen“ Anlage in der Rechtsprechung des BGH No access
        Authors:
        Instanzgerichtliche Urteile in Zusammenhang mit der Empfehlung von Zertifikaten No access
        Authors:
        Literatur No access
        Authors:
        Eigene Auffassung No access
        Authors:
        Durchschnittlich riskante Zertifikate No access
        Authors:
        Eigener Ansatz für eine Risikokategorisierung von Zertifikaten No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Problematik des anlagespezifischen Fachwissens in Zusammenhang mit strukturierten Wertpapieren No access
        Authors:
      2. Unterscheidung des Wissensstandes über Finanzprodukten ihrer „Art“ nach in der Rechtsprechung No access
        Authors:
      3. Literatur No access
        Authors:
      4. Zusammenfassung der Rechtsprechung und Literatur No access
        Authors:
      5. Authors:
        Rückschluss auf spezifisches Wissen über Zertifikate aufgrund allgemeiner Wertpapiererfahrungen No access
        Authors:
        Rückschluss auf risikospezifisches Wissens über Zertifikate aufgrund von Erfahrungen mit Wertpapieren mit vergleichbaren Risikokomponenten No access
        Authors:
        Rückschluss auf risikospezifisches Wissens über einzelne Zertifikatgattungen aufgrund von Erfahrungen mit strukturierten Produkten No access
        Authors:
      6. Ergebnis No access
        Authors:
    3. Berücksichtigung der finanziellen Verhältnisse No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Kritik an der bisherigen Bankenpraxis No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Risikoneigung No access
        Authors:
      2. Fachwissen über Zertifikate No access
        Authors:
      3. Finanzielle Verhältnisse No access
        Authors:
  5. Zwischenergebnis No access Pages 200 - 200
    Authors:
3. 1. Problematik der objektbezogenen Beratungspflichten im Zertifikategeschäft No access Pages 200 - 202
    Authors:
  2. Authors:
    1. Inhaltliche und Umfang der Nachforschungspflichten No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Publikationen des Emittenten No access
        Authors:
      2. Emittentenbonität No access
        Authors:
      3. Zertifikate-Ratings No access
        Authors:
      4. Wirtschaftspresse und Fachliteratur No access
        Authors:
  3. Authors:
    1. Funktion der objektbezogenen Beratungspflichten No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Ausstrahlungswirkung des § 31 Abs. 3, Abs. 3a WpHG auf die Anforderung einer objektgerechten Beratung No access
        Authors:
      2. Überblick über die prospektrechtlichen Anforderungen nach §§ 5, 7 WpPG i.V.m. der EU-ProspektVO No access
        Authors:
    3. Authors:
      1. Einfluss des BGH-Urteils vom 22. März 2011 auf die Anforderungen an eine objektgerechten Beratung über Zertifikate No access
        Authors:
      2. Authors:
        Authors:
        Die für die Anlageentscheidung „wesentlichen“ Angaben No access
        Authors:
        Dezidierte Erläuterung der preisbildenden Faktoren sowie der Berechnungsmethoden von Zertifikaten? No access
        Authors:
        Allgemein bekannte Tatsachen No access
        Authors:
        Umfang No access
        Authors:
      3. Wahrheitsgemäße Darstellung der tatsächlichen Umstände No access
        Authors:
      4. Verständliche Erläuterung der wesentlichen Merkmale des Zertifikats No access
        Authors:
      5. Verpflichtung der beratenden Bank zur Kontrolle des Kundenverständnisses? No access
        Authors:
      6. Form der objektbezogenen Beratung No access
        Authors:
      7. Zusammenfassung und Ausgangspunkte zur Bestimmung der objektbezogenen Beratungspflichten im Zertifikategeschäft No access
        Authors:
  4. Authors:
    1. Authors:
      1. Ältere Ansichten in Rechtsprechung und Literatur zur Aufklärungspflicht über das Emittentenrisiko bei Anleihen No access
        Authors:
      2. Ansichten der Instanzgerichte zur Aufklärungspflicht über das Totalverlust- bzw. das Emittentenrisiko bei Zertifikaten No access
        Authors:
      3. Ansichten der Instanzgerichte zur Aufklärungspflicht über den fehlenden Schutz der Rückzahlungsforderungen aus Zertifikaten durch einen Einlagensicherungsfonds No access
        Authors:
      4. Ansichten in der Literatur No access
        Authors:
      5. Eigene Auffassung No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Authors:
        Besondere Relevanz der Kenntnis des Basiswertes für den Anleger No access
        Authors:
        Einzelne Aktienwerte No access
        Authors:
        Aktienindizes No access
        Authors:
        Rohstoffe, insbesondere Gold No access
        Authors:
      2. Authors:
        Kapitalschutz- bzw. Garantiezertifikate No access
        Authors:
        Express-Zertifikate No access
        Authors:
        Discount-Zertifikate No access
        Authors:
        Bonus-Zertifikate, insb. Multi-Bonus-Zertifikate No access
        Authors:
        Index- bzw. Basket-Zertifikaten No access
        Authors:
      3. Authors:
        Währungsrisiko No access
        Authors:
        Eingeschränkte Handelbarkeit auf dem Sekundärmarkt (Liquiditätsrisiko) No access
        Authors:
        Kosten No access
        Authors:
      4. Interessenkonflikte (insb. Vertriebsvergütungen) No access
        Authors:
  5. Zwischenergebnis No access Pages 260 - 262
    Authors:
4. Anlageempfehlung von Zertifikaten nur an erfahrene Anleger? No access Pages 262 - 264
  Authors:
1. 1. Problematik des Eigeninteresses der Banken No access Pages 265 - 266
    Authors:
  2. Unterscheidung von Innenprovisionen, Rückvergütungen und Gewinnmargen No access Pages 266 - 268
    Authors:
2. 1. Authors:
    1. Authors:
      1. Urteil vom 19. Dezember 2000 – XI ZR 349/99 („Kick-Back I“) No access
        Authors:
      2. Urteil vom 19. Dezember 2006 – XI ZR 56/05 („Kick-Back II“) No access
        Authors:
      3. Beschluss vom 20. Januar 2009 – XI ZR 510/07 („Kick-Back III“) No access
        Authors:
      4. Urteil vom 27. Oktober 2009 – XI ZR 338/08 („Kick-Back IV“) No access
        Authors:
    2. Authors:
      1. Aufklärungspflicht über Rückvergütungen No access
        Authors:
      2. Aufklärungspflicht über Innenprovisionen No access
        Authors:
    3. Aufklärungspflicht wegen des Anspruchs auf Herausgabe nach § 667 BGB und § 384 Abs. 2 Hs. 2 Alt. 2 HGB No access
      Authors:
    4. Zwischenergebnis und offene Rechtsfragen No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Regelungsgegenstand und –zweck der Norm No access
      Authors:
    2. Begriff der Zuwendungen nach § 31 d Abs. 2 WpHG No access
      Authors:
    3. Ausnahmen vom generellen Zuwendungsverbot nach § 31 d Abs. 1 Nr. 1- 2 WpHG No access
      Authors:
  3. Authors:
    1. Divergenzen zwischen der zivil- und aufklärungsrechtlichen Aufklärungspflicht über Zuwendungen No access
      Authors:
    2. Authors:
      1. Ausstrahlungswirkung des § 31d WpHG auf das zivilrechtliche Pflichtenprogramm No access
        Authors:
      2. § 31d WpHG als zwingender Mindeststandard mit Präventivwirkung No access
        Authors:
      3. Keine Unterscheidung von Rückvergütungen und Vertriebsprovisionen No access
        Authors:
      4. Bedeutung der Zuwendungshöhe für das Bestehen eines aufklärungspflichtigen Interessenkonflikts No access
        Authors:
      5. Bedeutung der Konzernverbundenheit von beratender Bank und Wertpapieremittent No access
        Authors:
      6. Aufklärung über Zuwendungen mittels Prospekts? No access
        Authors:
  4. Ergebnis: Unterschiedslose Aufklärungspflicht über Rückvergütungen und Innenprovisionen No access Pages 291 - 293
    Authors:
3. 1. Authors:
    1. Positive Urteile des LG Hamburg vom 23. Juni 2009, Az. 310 O 4/09 und vom 1. Juli 2009, Az. 325 O 22/09 No access
      Authors:
    2. Zustimmende Ansichten in der Literatur No access
      Authors:
  2. Authors:
    1. Urteile des OLG Hamburg vom 23. April 2010, Az. 13 U 117/09 und 13 U 118/09 No access
      Authors:
    2. Urteil des OLG Karlsruhe vom 2. November 2010, Az. 17 U 62/10 No access
      Authors:
    3. Obiter dictum des BGH im „Swap“-Urteil vom 22.03.2011 No access
      Authors:
    4. Ablehnende Stimmen gegen eine Aufklärungspflicht über Gewinnmargen in der Literatur No access
      Authors:
  3. Anwendung des § 31d WpHG auf Gewinnmargen? No access Pages 299 - 301
    Authors:
  4. Authors:
    1. Offenkundiges Umsatzinteresse bei Zertifikatverkäufen aus dem Eigenbestand? No access
      Authors:
    2. Klare Trennung der Pflichten aus Beratungs- und Kaufvertrag No access
      Authors:
    3. Anwendung des § 31d WpHG auf die Aufklärungspflicht über Gewinnmargen? No access
      Authors:
    4. Kein Erfordernis eines Drei-Personenverhältnisses No access
      Authors:
    5. Kein allgemeiner Vorrang bankeigener Geschäftsgeheimnisse vor den Interessen der Wertpapierkunden No access
      Authors:
  5. Zusammenfassung No access Pages 309 - 309
    Authors:
4. Ergebnis No access Pages 309 - 309
  Authors:
1. 1. Allgemeine Darlegungs- und Beweislast im Zivilprozess No access Pages 310 - 312
    Authors:
  2. Authors:
    1. Strukturelles Ungleichgewicht im Anlagehaftungsprozess und die Beweisnot des Anlegers No access
      Authors:
    2. Nachweis eines Anlageberatungsvertrages No access
      Authors:
    3. Authors:
      1. Verstoß gegen den Grundsatz der anlegergerechten Beratung No access
        Authors:
      2. Authors:
        Bestehen einer Aufklärungs- und Beratungspflicht No access
        Authors:
        Verletzung einer Aufklärung- und Beratungspflicht und sekundäre Behautungslast No access
        Authors:
    4. Verschulden No access
      Authors:
    5. Authors:
      1. Haftungsbegründende Kausalität No access
        Authors:
      2. Authors:
        Beweislastumkehr und die Vermutung aufklärungsrichtigen Verhaltens No access
        Authors:
        Vermutung aufklärungsrichtigen Verhaltens bei unterlassener Offenlegung über Zuwendungen? No access
        Authors:
  3. Zwischenergebnis No access Pages 327 - 327
    Authors:
2. 1. Einführung und Hintergrund der Protokollierungspflicht No access Pages 327 - 330
    Authors:
  2. Anwendungsbereich No access Pages 330 - 331
    Authors:
  3. Authors:
    1. Authors:
      1. Anlass der Beratung No access
        Authors:
      2. Dauer des Beratungsgesprächs No access
        Authors:
      3. Informationen über die persönlichen Umstände des Kunden und über die besprochenen Finanzprodukte No access
        Authors:
      4. Wesentliche Anliegen des Kunden und deren Gewichtung No access
        Authors:
      5. Erteilte Anlageempfehlungen nebst Begründung No access
        Authors:
      6. Zusätzliche Angaben bei telefonischer Beratung nach § 14 Abs. 6 S. 2 WpDVerOV No access
        Authors:
    2. Form des Protokolls No access
      Authors:
    3. Sonderregeln bei telefonischer Beratung nach § 34 Abs. 2a S. 3 – 6 WpHG No access
      Authors:
  4. Authors:
    1. Authors:
      1. Urheberschaft des Protokolls No access
        Authors:
      2. Gefahr der Umkehr des Schutzzwecks des § 34 Abs. 2a WPHG No access
        Authors:
      3. Unterschrift des Protokolls durch den Wertpapierkunden? No access
        Authors:
    2. Erste Erfahrungen mit Beratungsprotokollen in der Bankenpraxis No access
      Authors:
    3. Beispielprotokoll nach § 34 Abs. 2a WpHG No access
      Authors:
    4. Feststellung eines Beratungsfehlers mithilfe des Beratungsprotokolls No access
      Authors:
    5. Authors:
      1. Wahrheitswidrige Angaben No access
        Authors:
      2. Unvollständige oder unschlüssige Protokollierung des Beratungsgespräches No access
        Authors:
      3. Authors:
        Schadenersatz nach § 823 Abs. 2 BGB i.V.m. § 34 Abs. 2a WpHG No access
        Authors:
        Beweislastumkehr No access
        Authors:
  5. Bewertung der Protokollierungspflicht No access Pages 353 - 355
    Authors:
  6. Ergebnis No access Pages 355 - 356
    Authors:
1. Zusammenfassung in Thesen No access Pages 357 - 366
  Authors:
2. Rechtspolitischer Ausblick No access Pages 366 - 370
  Authors:
Glossar No access Pages 371 - 374
Authors:
Literaturverzeichnis No access Pages 375 - 384
Authors:
Stichwortliste No access Pages 385 - 388
Authors: