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European Financial Services Law

Article-by-Article Commentary
Herausgeber:innen:
Verlag:
 2019
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Zusammenfassung

Der Band analysiert und erläutert die EU-Rechtsvorschriften für Finanzdienstleistungen. Damit liegt für Rechtsanwälte in internationalen Kanzleien, die Finanzwirtschaft, Regulierungsbehörden und Wissenschaftler ein Referenzwerk für ein tiefgreifendes Verständnis aller relevanten unionsrechtlichen Finanzdienstleistungsregelungen vor. Es dient als Nachschlagewerk, das sowohl komplexe Themen leicht verständlich und übersichtlich darstellt, als auch intensive Analysen schwieriger rechtlicher Fragen bietet. Renommierte Experten erklären, Artikel für Artikel, die wichtigen europäischen Richtlinien und Vorschriften für Finanzdienstleistungen. An vielen Beispielen wird dabei die außerordentliche Bedeutung für die Praxis deutlich.Das Buch untersucht folgende Bereiche:WertpapierdienstleistungenMarktverhaltenMarkttransparenz und InformationenGeldanlagenAbrechnungsverkehrZahlungsdiensteFür jeden Fachbereich werden die wichtigsten Richtlinien und Vorschriften besprochen, etwa: MiFID II und MiFIRMAD und MARProspekt-RichtliniePRIIP-VOTransparenz-RLVO über LeerverkäufeRating Agentur-VerordnungOGAW-Richtlinie und AIFMDEMIRRisikokapitalfonds-RLRL über FinanzsicherheitenRL über die Wirksamkeit von AbrechnungenSEPA-Verordnung.

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Bibliographische Angaben

Copyrightjahr
2019
ISBN-Print
978-3-8487-3690-4
ISBN-Online
978-3-8452-7989-3
Verlag
Nomos, Baden-Baden
Reihe
Kooperationswerke Beck - Hart – Nomos
Sprache
Englisch
Seiten
1803
Produkttyp
Kommentar

Inhaltsverzeichnis

KapitelSeiten
  1. Titelei/Inhaltsverzeichnis I - XLII Download Kapitel (PDF)
      1. I. Overview Kein Zugriff
      2. II. Economic rationale Kein Zugriff
      3. III. Key principles Kein Zugriff
      4. IV. Genesis Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              1. 1. Investment firms Kein Zugriff
              2. 2. Market operators Kein Zugriff
              3. 3. Data reporting service providers Kein Zugriff
              4. 4. Algorithmic traders and holders of positions in commodity derivatives Kein Zugriff
            3. III. Material scope Kein Zugriff
            4. IV. Territorial scope Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Insurances Kein Zugriff
              2. 2. Intra-group service providers Kein Zugriff
              3. 3. Other regulated professions Kein Zugriff
              4. 4. Persons dealing on own account Kein Zugriff
              5. 5. Operators in emissions allowances Kein Zugriff
              6. 6. Administrators of employee participation schemes Kein Zugriff
              7. 7. Public debt management Kein Zugriff
              8. 8. Investment funds Kein Zugriff
              9. 9. Persons dealing on own account and providing services in commodities or emission allowances Kein Zugriff
              10. 10. Persons giving free advice Kein Zugriff
              11. 11. Peculiar national exemptions Kein Zugriff
              12. 12. Transmission systems operator Kein Zugriff
              13. 13. Central securities depositories Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              1. 1. Investment service providers not holding clients’ funds or securities Kein Zugriff
              2. 2. Investment service providers for local electricity and natural gas undertakings Kein Zugriff
              3. 3. Investment service providers for emission allowances Kein Zugriff
            3. III. Conditionality Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
              1. 1. Investment firm Kein Zugriff
              2. 2. Algorithmic trading Kein Zugriff
              3. 3. High-frequency algorithmic trading Kein Zugriff
              1. 1. The categorisation of robo-advice Kein Zugriff
              2. 2. The categorisation of Initial Coin Offerings (ICOs) Kein Zugriff
            1. Introduction to Chapter I Kein Zugriff 34 - 35
                1. 1. Recitals Kein Zugriff
                1. 1. Authorisation requirement (Art 5(1) MiFID) Kein Zugriff
                2. 2. Authorisation of market operators (Art 5(2) MiFID) Kein Zugriff
                3. 3. Register of investment firms (Art 5(3) MiFID) Kein Zugriff
                4. 4. Head office (Art 5(4) MiFID) Kein Zugriff
                1. 1. Recitals Kein Zugriff
                2. 2. Other regulatory texts Kein Zugriff
                1. 1. Scope of authorisation (Art 6 (1) MiFID) Kein Zugriff
                2. 2. Extension of scope (Art 6 (2) MiFID) Kein Zugriff
                3. 3. European passport (Art 6 (3) MiFID) Kein Zugriff
                1. 1. Recitals Kein Zugriff
                2. 2. Implementing acts Kein Zugriff
                3. 3. Other regulatory texts Kein Zugriff
                1. 1. Compliance with MiFID (Art 7(1) MiFID) Kein Zugriff
                2. 2. Application (Art 7(2) MiFID) Kein Zugriff
                3. 3. Assessment period (Art 7(3) MiFID) Kein Zugriff
                4. 4. Implementing legislation (Art 7(4), (5) MiFID) Kein Zugriff
              1. I. General features; recitals Kein Zugriff
                1. 1. Passivity (Art 8(a) MiFID) Kein Zugriff
                2. 2. Irregular application (Art 8(b) MiFID) Kein Zugriff
                3. 3. Material changes (Art 8(c) MiFID) Kein Zugriff
                4. 4. Material breaches (Art 8(d) MiFID) Kein Zugriff
                5. 5. National law (Art 8(e) MiFID) Kein Zugriff
                6. 6. Notification to ESMA Kein Zugriff
                1. 1. Recitals Kein Zugriff
                2. 2. Implementing acts Kein Zugriff
                3. 3. Other regulatory texts Kein Zugriff
                1. 1. Compliance with Art 88, 91 CRD IV (Art 9(1) MiFID) Kein Zugriff
                2. 2. Additional non-executive directorship (Art 9(2) MiFID) Kein Zugriff
                3. 3. Management body’s duties and responsibilities (Art 9(3) MiFID) Kein Zugriff
                4. 4. Fitness & properness (Art 9(4) MiFID) Kein Zugriff
                5. 5. Notification re management and changes (Art 9(5) MiFID) Kein Zugriff
                6. 6. Four-eyes-principle (Art 9(6) MiFID) Kein Zugriff
                1. 1. Recitals Kein Zugriff
                2. 2. Implementing acts Kein Zugriff
                3. 3. Other regulatory texts Kein Zugriff
                1. 1. Suitability of shareholders with qualifying holdings (Art 10(1) MiFID) Kein Zugriff
                2. 2. Close links to other persons (Art 10(1), second para MiFID) Kein Zugriff
                3. 3. Relations to Third Countries (Art 10(2) MiFID) Kein Zugriff
                4. 4. Appropriate measures to end harmful influence (Art 10(3) MiFID) Kein Zugriff
              1. I. General features; recitals Kein Zugriff
                  1. a) Proposed acquisition (Art 11(1) MiFID) Kein Zugriff
                  2. b) Notification threshold (Art 11(1), subpara 3 and 4 MiFID) Kein Zugriff
                  1. a) Scope (Art 11(2) MiFID) Kein Zugriff
                  2. b) Cooperation of NCAs (Art 11(2), second para MiFID) Kein Zugriff
                  3. c) Reliance on NCAs’ input Kein Zugriff
                3. 3. Disclosures by investment firm (Art 11(3) MiFID) Kein Zugriff
                4. 4. Sanctions (Art 11(4) MiFID) Kein Zugriff
                1. 1. Recitals Kein Zugriff
                2. 2. Implementing acts Kein Zugriff
                1. 1. Assessment period (Art 12(1)-(3) MiFID) Kein Zugriff
                2. 2. Assessment decision (Art 12(4)-(5) MiFID) Kein Zugriff
                3. 3. Maximum closing period (Art 12(7) MiFID) Kein Zugriff
                4. 4. Implementing legislation (Art 12(8), (9) MiFID) Kein Zugriff
                1. 1. Recitals Kein Zugriff
                2. 2. Implementing acts Kein Zugriff
                1. 1. Criteria for suitability assessment (Art 13(1) MiFID) Kein Zugriff
                2. 2. Reasons to oppose acquisition (Art 13(2) MiFID) Kein Zugriff
                3. 3. Information necessary to carry out the assessment (Art 13(3) MiFID) Kein Zugriff
                4. 4. Discrimination ban (Art 13(4) MiFID) Kein Zugriff
              1. I. General features; recitals Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features; recitals Kein Zugriff
                1. 1. Recitals Kein Zugriff
                2. 2. Implementing acts Kein Zugriff
                3. 3. Other regulatory texts Kein Zugriff
                  1. a) Single Rulebook Kein Zugriff
                  2. b) Overview Kein Zugriff
                  3. c) Proportionality Kein Zugriff
                  1. a) Adequate policies and procedures (Art 16(2) MiFID) Kein Zugriff
                  2. b) Conflicts of interest (Art 16(3) MiFID) Kein Zugriff
                  3. c) Continuity and regularity of service (Art 16(4) MiFID) Kein Zugriff
                  1. a) Objective Kein Zugriff
                  2. b) Scope Kein Zugriff
                  3. c) Minimum content Kein Zugriff
                  4. d) Policy, review Kein Zugriff
                  5. e) Level 2 legislation Kein Zugriff
                4. 4. Outsourcing (Art 16(5) MiFID) Kein Zugriff
                5. 5. Risk management, internal controls, IT systems (Art 16(5), second para MiFID) Kein Zugriff
                  1. a) Record keeping (Art 16(6), (11) MiFID) Kein Zugriff
                  2. b) Recording phone conversations and electronic communications (Art 16(7) MiFID) Kein Zugriff
                  3. c) Level 2 legislation Kein Zugriff
                  4. d) Minimum list of records to be kept by the investment firm Kein Zugriff
                  1. a) Safeguarding clients’ rights and asset segregation (Art 16(8) MiFID) Kein Zugriff
                  2. b) Prohibition to use clients’ assets (Art 16(9) MiFID) Kein Zugriff
                  3. c) Prohibition of title transfer financial collateral arrangements with retail clients (Art 16(10) MiFID) Kein Zugriff
                  4. d) Safeguarding client assets in exceptional cases (Art 16 (11) MiFID) Kein Zugriff
                8. 8. Implementing legislation Kein Zugriff
                9. 9. Sanctioning Kein Zugriff
                1. 1. Recitals Kein Zugriff
                2. 2. Implementing acts Kein Zugriff
                3. 3. Other regulatory texts Kein Zugriff
                1. 1. Fundamentals on algorithmic trading Kein Zugriff
                2. 2. Effective systems and controls (Art 17(1) MiFID) Kein Zugriff
                  1. a) Notification of algorithmic trading (Art 17(2) MiFID) Kein Zugriff
                  2. b) Reporting on algorithmic trading (Art 17(2), second, third para MiFID) Kein Zugriff
                  3. c) Record keeping (Art 17(2), fourth para MiFID) Kein Zugriff
                  4. d) Record keeping in case of high-frequency trading (Art 17(2), fifth para MiFID) Kein Zugriff
                4. 4. Algotraders pursuing market making strategies (Art 17(3), (4) MiFID) Kein Zugriff
                5. 5. Provision of direct electronic access to trading venue (Art 17(5) MiFID) Kein Zugriff
                6. 6. General clearing member (Art 17(6) MiFID) Kein Zugriff
                7. 7. Implementing legislation (Art 17(7) MiFID) Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. 1. Multilateral system Kein Zugriff
                2. 2. Multilateral trading facility Kein Zugriff
                3. 3. Organised trading facility Kein Zugriff
                4. 4. Rules for MTFs and OTFs Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. II. Commentary Kein Zugriff
              2. Article 22 General obligation in respect of on-going supervision Kein Zugriff 151 - 151
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                2. II. General (Art 23(1)) Kein Zugriff
                3. III. Disclosure (Arts 23(2) and (3)) Kein Zugriff
              4. Foreword to Articles 24 to 30 Foreword to Arts 24 to 30 Kein Zugriff 155 - 157
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                2. II. Best interest duty (Art 24(1)) Kein Zugriff
                  1. 1. MiFID II Delegated Directive Kein Zugriff
                  2. 2. ESMA’s guidelines on product governance Kein Zugriff
                  1. 1. Information and marketing communications Kein Zugriff
                    1. a) General requirements Kein Zugriff
                    2. b) MiFID II Delegated Regulation Kein Zugriff
                    3. c) Information about costs and charges Kein Zugriff
                    4. d) Disclosure requirements for certain investment services Kein Zugriff
                  3. 3. Investment advice Kein Zugriff
                5. V. Derogation from the scheme created by Art 24 (Art 24(6) Kein Zugriff
                6. VI. Independent investment advice (Art 24(7)) Kein Zugriff
                  1. 1. Portfolio management services Kein Zugriff
                  2. 2. All other investment services Kein Zugriff
                  3. 3. Research conducted by third parties Kein Zugriff
                8. VIII. Staff remuneration (Art 24(10)) Kein Zugriff
                9. IX. Cross-selling practices (Art 24(11)) Kein Zugriff
                10. X. Gold-plating (Art 24(12)) Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                2. II. Necessary knowledge and competence (Art 25(1)) Kein Zugriff
                  1. 1. Know your client Kein Zugriff
                  2. 2. The suitability assessment Kein Zugriff
                4. IV. Appropriateness (Art 25(3)) Kein Zugriff
                5. V. Execution-only (Art 25(4)) Kein Zugriff
                6. VI. Client agreements (Art 25(5)) Kein Zugriff
                  1. 1. General reporting obligation Kein Zugriff
                  2. 2. Suitability statement Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                2. II. Commentary Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                2. II. The best possible results for clients (Art 27(1)) Kein Zugriff
                3. III. Inducements for routing client orders (Art 27(2)) Kein Zugriff
                4. IV. Publishing periodic reports (Art 27(3)) and the top 5 execution venues (Art 27(6)) Kein Zugriff
                5. V. Order execution policies (Arts 27(4), (5), and (7)) Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                2. II. General principles (Art 28(1)) Kein Zugriff
                3. III. Aggregation and allocation of client orders Kein Zugriff
                4. IV. Client limit orders (Art 28(2)) Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                2. II. Commentary Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                2. II. Commentary Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Context Kein Zugriff
                  3. 3. Legislative history Kein Zugriff
                  4. 4. Recitals; level 2 measures Kein Zugriff
                2. II. Commentary Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Context Kein Zugriff
                  3. 3. Recitals; level 2 measures Kein Zugriff
                2. II. Commentary Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Background Kein Zugriff
                  3. 3. Recitals; level 2 measures Kein Zugriff
                2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. Introduction to Chapter III Intro Chapter III Kein Zugriff 221 - 222
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Recitals Kein Zugriff
                3. 3. Implementing acts Kein Zugriff
                4. 4. Other regulatory texts Kein Zugriff
                1. 1. European passport (Art 34(1) MiFID) Kein Zugriff
                2. 2. Application for notification (Art 34(2), first para MiFID) Kein Zugriff
                3. 3. Tied agent passport notification (Art 34(2), second para, and Art 34(5) MiFID) Kein Zugriff
                4. 4. One month notification period (Art 34(3) MiFID) Kein Zugriff
                5. 5. Amendments to notification materials (Art 34(4) MiFID) Kein Zugriff
                6. 6. Cross-border access to remote users (Art 34(6), (7) MiFID) Kein Zugriff
                7. 7. Implementing legislation (Art 34 (8), (9) MiFID) Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Recitals Kein Zugriff
                3. 3. Implementing acts Kein Zugriff
                4. 4. Other regulatory texts Kein Zugriff
                1. 1. Right to establish a branch and use tied agents (Art 35 (1) MiFID) Kein Zugriff
                2. 2. Application for Notification (Art 35(2) MiFID) Kein Zugriff
                3. 3. Tied agents (Art 35(2), second para, and (7) MiFID) Kein Zugriff
                4. 4. Three month notification period (Art 35(3),(5),(7) MiFID) Kein Zugriff
                5. 5. Information on compensation scheme (Art 35(4) MiFID) Kein Zugriff
                6. 6. Branch commencing business (Art 35(6), (7) MiFID) Kein Zugriff
                7. 7. Delineations of supervisory powers (Art 35(8), (9) MiFID) Kein Zugriff
                8. 8. Amendments to notification materials (Art 35(10) MiFID) Kein Zugriff
                9. 9. Implementing legislation (Art 35(11), (12) MiFID) Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Recitals Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Recitals Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Recitals Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. Introduction to Chapter IV Kein Zugriff 236 - 237
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Recitals Kein Zugriff
                  3. 3. Implementing acts Kein Zugriff
                  4. 4. Other regulatory texts Kein Zugriff
                  1. 1. Member State discretion to require branch (Art 39(1) MiFID) Kein Zugriff
                  2. 2. Prior authorization of branch (Art 39(2) MiFID) Kein Zugriff
                  3. 3. Application to branch Member State (Art 39(3) MiFID) Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Recitals Kein Zugriff
                  3. 3. Implementing acts Kein Zugriff
                  4. 4. Other regulatory texts Kein Zugriff
                  1. Application for branch set-up (Art 40 MiFID) Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Recitals Kein Zugriff
                  3. 3. Implementing acts Kein Zugriff
                  4. 4. Other regulatory texts Kein Zugriff
                  1. 1. Conditions of authorization, six months review period (Art 41(1) MiFID) Kein Zugriff
                  2. 2. Operating conditions for branch (Art 41(2) MiFID) Kein Zugriff
                  3. 3. Maximum and minimum harmonization, anti-discrimantion ban (Art 41(2) MiFID) Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Recitals Kein Zugriff
                  3. 3. Implementing acts Kein Zugriff
                  4. 4. Other regulatory texts Kein Zugriff
                  1. 1. Passive freedom to provide services Kein Zugriff
                  2. 2. Obligation to offer new categories through branch Kein Zugriff
                  1. 1. Purpose Kein Zugriff
                  2. 2. Recitals Kein Zugriff
                  3. 3. Implementing acts Kein Zugriff
                  4. 4. Other regulatory texts Kein Zugriff
                2. II. Overview Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              4. 4. Legislative history Kein Zugriff
              5. 5. Recitals Kein Zugriff
              1. 1. Authorisation as a regulated market (Art 44(1) MiFID II) Kein Zugriff
              2. 2. Supervision by the competent authority (Art 44(2) MiFID II) Kein Zugriff
              3. 3. Compliance obligation (Art 44(3) MiFID II) Kein Zugriff
              4. 4. Applicable law (Art 44(4) MiFID II) Kein Zugriff
              5. 5. Withdrawal (Arts 44(5) and (6) MiFID II) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              4. 4. Recitals; level 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. General requirements for the management body of a market operator (Arts 45(1), (2), (3) MiFID II) Kein Zugriff
              2. 2. Nomination committee (Art 45(4) MiFID II) Kein Zugriff
              3. 3. Implementation, monitoring and assessment of governance arrangements (Art 45(6) MiFID II) Kein Zugriff
              4. 4. Refusing authorisation (Art 45(7) MiFID II) Kein Zugriff
              5. 5. Notification (Art 45(8) MiFID II) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 2 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. General governance and compliance Kein Zugriff
              2. 2. Compliance function Kein Zugriff
              3. 3. Staff Kein Zugriff
              4. 4. Outsourcing Kein Zugriff
              5. 5. Assessments (Art 48(1) MiFID II) Kein Zugriff
              6. 6. Testing Kein Zugriff
              7. 7. Capacity of a trading venue Kein Zugriff
              8. 8. Monitoring Kein Zugriff
              9. 9. Self-assessments and periodic review (Arts 2 and 14 of the Commission Delegated Regulation (EU) 2017/584) Kein Zugriff
              10. 10. Business continuity arrangements Kein Zugriff
              11. 11. Security and limits to access Kein Zugriff
              1. 1. Written agreements (Art 48(2)(a) MiFID II) Kein Zugriff
              2. 2. Schemes (Art 48(2)(b) MiFID II) Kein Zugriff
            4. IV. Arrangements for rejecting orders (Art 48(4) MiFID II) Kein Zugriff
              1. 1. Mechanisms to manage volatility Kein Zugriff
              2. 2. Material market in terms of liquidity Kein Zugriff
              1. 1. Conformance testing (Art 48(6) MiFID II) Kein Zugriff
              2. 2. Algorithm testing and avoiding disorderly trading conditions (Art 48(6) MiFID II) Kein Zugriff
              3. 3. Calculating the ratio of unexecuted orders to transactions Kein Zugriff
            7. VII. Disorderly trading conditions (Arts 48(4), (5), (6) MiFID II) Kein Zugriff
            8. VIII. Pre- and post-trade controls (Arts 48(4), (6) MiFID II) Kein Zugriff
              1. 1. Permitting electronic access Kein Zugriff
              2. 2. Permitting sponsored access Kein Zugriff
            10. X. Co-location (Art 48(8) MiFID II) Kein Zugriff
            11. XI. Fee structures (Art 48(9) MiFID II) Kein Zugriff
            12. XII. Identifying algorithmic trading (Art 48(10) MiFID II) Kein Zugriff
            13. XIII. Access to order book data (Art 48(11) MiFID II) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. The tick size regime (Arts 49(1) and (2) MiFID II) Kein Zugriff
              2. 2. Tick size for shares and depositary receipts Kein Zugriff
              3. 3. Tick size for exchange-traded funds Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 2 measures Kein Zugriff
              1. 1. Rules for admission of financial instruments (Art 51(1) MiFID II) Kein Zugriff
              2. 2. Rules applicable to units or shares of collective investments (Art 51(2) MiFID II) Kein Zugriff
              3. 3. Rules applicable to emission allowances (Art 6 of the Commission Delegated Regulation (EU) 2017/568) Kein Zugriff
              4. 4. Rules applicable to derivatives (Art 51(2) MiFID II) Kein Zugriff
              5. 5. Additional obligations (Arts 51(3) and (5) MiFID II) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              4. 4. Recitals; level 2 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Access to a regulated market (Arts 53(1) and (2) MiFID II) Kein Zugriff
              2. 2. Admissible members and participants (Art 53(3) MiFID II) Kein Zugriff
              3. 3. Obligations pursuant to Arts 24, 25, 27 and 28 (Art 53(4) MiFID II) Kein Zugriff
              4. 4. Direct or remote participation (Art 53(5) MiFID II) Kein Zugriff
              5. 5. Regulated markets from other Member States (Art 53(6) MiFID II) Kein Zugriff
              6. 6. List of members and participants managed by a market operator (Art 53(7) MiFID II) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 2 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Recitals Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. History Kein Zugriff
              3. 3. Economic background Kein Zugriff
              4. 4. Comparison to the US Kein Zugriff
              5. 5. Context Kein Zugriff
              6. 6. Recitals, level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Material scope Kein Zugriff
              2. 2. Personal scope Kein Zugriff
              3. 3. Explaining “Position limit” Kein Zugriff
              4. 4. Triggers Kein Zugriff
              5. 5. Competent authority and procedure for setting position limits Kein Zugriff
              6. 6. Position management controls Kein Zugriff
              7. 7. Non-discrimination and transparency Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. History Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              4. 4. Recitals, level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Scope Kein Zugriff
              2. 2. Reporting obligations of trading venues Kein Zugriff
              3. 3. Reporting obligations of traders Kein Zugriff
            1. Article 59 Requirement for authorisation Kein Zugriff 339 - 340
            2. Article 60 Scope of authorisation Kein Zugriff 340 - 340
            3. Article 61 Procedures for granting and refusing requests for authorisation Kein Zugriff 340 - 341
            4. Article 62 Withdrawal of authorisations Kein Zugriff 341 - 341
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Context Kein Zugriff
                3. 3. History Kein Zugriff
                4. 4. Comparison to the US Kein Zugriff
                5. 5. Recitals, level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. 1. Notion of “data reporting services” and scope Kein Zugriff
                2. 2. Authorisation requirement Kein Zugriff
                3. 3. Public register Kein Zugriff
            1. Article 64 Organisational requirements Kein Zugriff
            1. Article 65 Organisational requirements Kein Zugriff
                1. 1. Purpose, history and context Kein Zugriff
                2. 2. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. 1. Content, scope and format of the data Kein Zugriff
                2. 2. Real time publication to customers Kein Zugriff
                3. 3. Pricing Kein Zugriff
                4. 4. Free but delayed information of the public Kein Zugriff
                5. 5. Fast, non-discriminatory and easy access Kein Zugriff
                6. 6. Conflicts of interest and systems for security and accurateness Kein Zugriff
            1. Article 67 Designation of competent authorities Kein Zugriff 357 - 358
            2. Article 68 Cooperation between authorities in the same Member State Kein Zugriff 358 - 358
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                1. 1. Article 69(2) subpara 1 (a),(b),(d), and (j) (the power to require/demand information) Kein Zugriff
                2. 2. Article 69(2) subpara 1 (d) (ceasing of data records) Kein Zugriff
                3. 3. Article 69(2) subpara 1 (m) (suspension of trading in a financial instrument) Kein Zugriff
                4. 4. Article 69(2) subpara 1 (f) (temporary prohibition of professional activity) Kein Zugriff
                5. 5. Article 69(2) subpara 2 Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                1. 1. Article 70(1) Kein Zugriff
                2. 2. The minimum scope: Article 70(3) to (5) Kein Zugriff
                3. 3. The minimum toolkit: Article 70(6) Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features, purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background Kein Zugriff
                3. 3. Context Kein Zugriff
                4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Context Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Context Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
            10. Article 76 Professional secrecy Kein Zugriff 377 - 378
            11. Article 77 Relations with auditors Kein Zugriff 378 - 378
            12. Article 78 Data protection Kein Zugriff 378 - 379
            1. Article 79 Obligation to cooperate Kein Zugriff 379 - 381
            2. Article 80 Cooperation between competent authorities in supervisory activities, for on-site verifications or investigations Kein Zugriff 381 - 381
            3. Article 81 Exchange of information Kein Zugriff 381 - 383
            4. Article 82 Binding mediation Kein Zugriff 383 - 383
            5. Article 83 Refusal to cooperate Kein Zugriff 383 - 383
            6. Article 84 Consultation prior to authorisation Kein Zugriff 383 - 384
            7. Article 85 Powers for host Member States Kein Zugriff 384 - 384
            8. Article 86 Precautionary measures to be taken by host Member States Kein Zugriff 384 - 386
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Context Kein Zugriff
                3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. Article 88 Exchange of information with third countries Kein Zugriff
          1. I. Transparency under MiFID I Kein Zugriff
          2. II. Dark pool trading Kein Zugriff
          3. III. The MiFIR transparency regime Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Subject matter and scope (Arts 1(1) to 1(5) MiFIR) Kein Zugriff
              2. 2. Exemptions (Arts 1(5 a) to 1(7) MiFIR) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. 1. Pre-trade transparency for equity(-like) instruments, Art 3(1) MiFIR Kein Zugriff
                2. 2. Concept of “TOTV” Kein Zugriff
                3. 3. Calibration of trading systems (Art 3(2) MiFIR) Kein Zugriff
                4. 4. Access to data publication arrangements (Art 3(3) MiFIR) Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. 1. Reference price waiver (Art 4(1)(a), (2) MiFIR) Kein Zugriff
                2. 2. Negotiated trade waiver (Art 4(1)(b), (3) MiFIR) Kein Zugriff
                3. 3. Large-in-scale waiver (Art 4(1)(c) MiFIR) Kein Zugriff
                4. 4. Order management facility waiver (Art 4(1)(d) MiFIR) Kein Zugriff
                5. 5. Regulatory requirements related to granting and withdrawing waiver (Arts 4(4) und (5) MiFIR) Kein Zugriff
                6. 6. Transitional rules (Art 4(7) MiFIR) Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. 1. Volume cap mechanism (Art 5(1) MiFIR) Kein Zugriff
                2. 2. Exceeding the 4% and 8% limits (Arts 5(2) and (3) MiFIR) Kein Zugriff
                3. 3. Publication referring to aggregate EU trading (Arts 5(4), (5) and (6) MiFIR) Kein Zugriff
                4. 4. Obligation to establish systems/procedures (Art 5(7) MiFIR) Kein Zugriff
                5. 5. Impact on dark pool trading Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Recitals; Level 2 and level 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. 1. Pre-trade transparency obligations with respect to non-equity instruments (Art 8(1) MiFIR) Kein Zugriff
                2. 2. Information requirements, trading system calibration (Art 8(2) MiFIR and Art 2 of the Commission Delegated Regulation (EU) 2017/583) Kein Zugriff
                3. 3. Waived pre-trade transparency (Art 8(4) MiFIR) Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
                3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. 1. Large-in-scale waiver (Art 9(1)(a) MiFIR) Kein Zugriff
                2. 2. Order management facility waiver (Art 9(1)(a) MiFIR) Kein Zugriff
                3. 3. Request-for-quote systems/voice trading systems waiver (Art 9(1)(b) MiFIR) Kein Zugriff
                4. 4. Derivatives which are not subject to a trading obligation/financial instruments without a liquid market (Art 9(1)(c) MiFIR) Kein Zugriff
                5. 5. Exchange for physical waiver (Art 9(1)(d) MiFIR) Kein Zugriff
                6. 6. Package order waiver (Art 9(1)(e) MiFIR) Kein Zugriff
                7. 7. Notification of ESMA/authorisation of a waiver (Art 9(2) MiFIR) Kein Zugriff
                8. 8. Withdrawal (Art 9(3) MiFIR) Kein Zugriff
                9. 9. Temporary suspension (Art 9(4) MiFIR) Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Recitals; level 2 and level 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. 1. Authorisation of deferred publication (Art 11(1) MiFIR) Kein Zugriff
                2. 2. Temporary suspension (Art 11(2) MiFIR) Kein Zugriff
                3. 3. Modification of deferred publication (Art 11(3) MiFIR) Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Recitals; level 2 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Disclosure requirements for firm quotes (Art 14(1) MiFIR) Kein Zugriff
              2. 2. Standard market size (Art 14(2) MiFIR) Kein Zugriff
              3. 3. Defining quote size and minimum quote size (Art 14(3) MiFIR) Kein Zugriff
              4. 4. Calculation of market size (Art 14(4) and (5) MiFIR) Kein Zugriff
              5. 5. Annual class determination (Art 14(6) MiFIR) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. General obligations for systematic internalisers (Art 15(1) MiFIR) Kein Zugriff
              2. 2. Disclosure (Art 15(1) MiFIR) Kein Zugriff
              3. 3. Non-discriminatory access, reasonable commercial basis Kein Zugriff
              4. 4. Execution of quotes (Arts 15(2), (3) MiFIR) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Recitals Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative History Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 2 measures Kein Zugriff
              1. 1. Access-control-rule (Art 17(1) MiFIR) Kein Zugriff
              2. 2. Limiting the number of transactions (Art 17(2) MiFIR) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Pre-trade obligation to make public quotes (Art 18(1) MiFIR) Kein Zugriff
              2. 2. Disclosure on request in the case of illiquid markets (Art 18(2) MiFIR) Kein Zugriff
              3. 3. Updating and withdrawal (Art 18(3) MiFIR) Kein Zugriff
              4. 4. List of systematic internalisers (Art 18(4) MiFIR) Kein Zugriff
              5. 5. Publication to other clients (Art 18(5) MiFIR) Kein Zugriff
              6. 6. Obligation to transact (Arts 18(6), (7) MiFIR) Kein Zugriff
              7. 7. Manner of publication, (Art 18(8) MiFIR) Kein Zugriff
              8. 8. Price improvement (Art 18(9) MiFIR) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background: Data service providers Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Post-trade disclosure (Art 20(1) MiFIR) Kein Zugriff
              2. 2. Third-country trading venues (Arts 20 and 21 MiFIR) Kein Zugriff
              3. 3. Relevant information and deferral regime (Art 20(2) MiFIR) Kein Zugriff
              4. 4. Outsourcing of post-trade OTC reporting Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Post-trade disclosure (Art 21(1) MiFIR) Kein Zugriff
              2. 2. Publication by APA (Art 21(2) MiFIR) Kein Zugriff
              3. 3. Deferrals and other measures (Art 21(4) MiFIR) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals; level 2 measures Kein Zugriff
              1. 1. Personal scope Kein Zugriff
              2. 2. Obligation to provide information (Art 22(1) MiFIR) Kein Zugriff
              3. 3. Relevant competent authority Kein Zugriff
              4. 4. Information storage (Art 22(2) MiFIR) Kein Zugriff
              5. 5. Transmission to ESMA (Art 22(3) MiFIR) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals; level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Trading obligation for investment firms (Art 23(1) MiFIR) Kein Zugriff
              2. 2. Exemptions from trading obligations (Arts 23(1)(a) and (b) MiFIR) Kein Zugriff
              3. 3. Internal matching system of investment firms (Art 23(2) MiFIR) Kein Zugriff
              4. 4. Impact of the share trading obligation Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Relation to other provisions Kein Zugriff
              1. 1. Scope Kein Zugriff
              2. 2. Competent authority and procedure Kein Zugriff
              3. 3. Obligations to monitor Kein Zugriff
              4. 4. Consequences of violation Kein Zugriff
          2. Article 25 Obligation to maintain records Kein Zugriff 494 - 495
          3. Article 26 Obligation to report transactions Kein Zugriff 495 - 498
          4. Article 27 Obligation to supply financial instrument reference data Kein Zugriff 498 - 499
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. History Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              4. 4. Recitals, level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Scope Kein Zugriff
              2. 2. Information to be stored and transmitted Kein Zugriff
              3. 3. Information provider Kein Zugriff
              4. 4. Recipient of the reports Kein Zugriff
              5. 5. Form and time Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Comparison Kein Zugriff
              4. 4. Overview Kein Zugriff
              5. 5. Context Kein Zugriff
              6. 6. Economic rationale Kein Zugriff
              7. 7. Recitals, level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Scope Kein Zugriff
              2. 2. Conditions and procedure Kein Zugriff
              3. 3. Effects of trading obligation Kein Zugriff
              4. 4. Practical applications Kein Zugriff
              5. 5. Equivalence of third-country trading venues Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary on Art 29(1) MiFIR Kein Zugriff
            3. III. Commentary on Art 29(2) MiFIR Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Right to render indirect clearing services Kein Zugriff
              2. 2. General conditions of indirect clearing services Kein Zugriff
              3. 3. Account segregation Kein Zugriff
              4. 4. Protection of indirect clients in case of default of the direct client Kein Zugriff
              5. 5. Stability risks Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Recital, level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Scope Kein Zugriff
              2. 2. Exclusions Kein Zugriff
              3. 3. Procedure Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Comparative law Kein Zugriff
              4. 4. Recitals, level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Connection between trading and clearing obligation Kein Zugriff
              2. 2. Further requirements Kein Zugriff
              3. 3. Derivatives with trading obligations Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. Overview Kein Zugriff
          1. Article 35 Non-discriminatory access to a CCP Kein Zugriff 526 - 529
          2. Article 36 Non-discriminatory access to a trading venue Kein Zugriff 529 - 531
          3. Article 37 Non-discriminatory access to and obligation to licence benchmarks Kein Zugriff 531 - 532
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Overview Kein Zugriff
              3. 3. Background Kein Zugriff
              4. 4. Context Kein Zugriff
              5. 5. Recitals, level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Scope Kein Zugriff
              2. 2. Content of access Kein Zugriff
              3. 3. Non-discriminatory, transparent and rapid access Kein Zugriff
              4. 4. Terms of access Kein Zugriff
              5. 5. Timing Kein Zugriff
            3. III. Transitional provisions Kein Zugriff
            1. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Background and legislative history Kein Zugriff
              3. III. Economic rationale of product intervention Kein Zugriff
              4. IV. Recitals, level 2 measures Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Scope Kein Zugriff
            3. Article 40 ESMA temporary intervention powers Kein Zugriff 542 - 544
            4. Article 41 EBA temporary intervention powers Kein Zugriff 544 - 545
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background and level 2 measures Kein Zugriff
                3. 3. Context Kein Zugriff
              2. II. Scope Kein Zugriff
                1. 1. Existence of a threat or concern Kein Zugriff
                2. 2. Not addressed by EU Regulation Kein Zugriff
                3. 3. Inactivity of national competent authorities Kein Zugriff
                1. 1. Powers of ESMA and EBA Kein Zugriff
                2. 2. Modalities Kein Zugriff
                3. 3. Procedure Kein Zugriff
                4. 4. Practical application Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Relation to other provisions Kein Zugriff
                1. 1. Timing of actions by national competent authorities Kein Zugriff
                2. 2. Scope of actions by national competent authorities Kein Zugriff
                3. 3. Conditions Kein Zugriff
                4. 4. Measures Kein Zugriff
                5. 5. Procedure Kein Zugriff
              1. Overview Kein Zugriff
            1. Article 44 Coordination of national position management measures and position limits by ESMA Kein Zugriff 555 - 555
              1. I. Context and purpose Kein Zugriff
              2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              3. III. Coordinating role of ESMA Kein Zugriff
              4. IV. Direct intervention by ESMA Kein Zugriff
          1. Introduction to Title VIII Intro Title VIII Kein Zugriff 558 - 560
              1. 1. Recitals Kein Zugriff
              2. 2. Implementing acts Kein Zugriff
              3. 3. Other regulatory texts Kein Zugriff
              1. 1. European passport for third country investment firms Kein Zugriff
              2. 2. ESMA registration (Art 46(2) MiFIR) Kein Zugriff
              3. 3. No stricter nationals laws Kein Zugriff
              4. 4. ESMA procedure (Art 46 (4) MiFIR) Kein Zugriff
              5. 5. Right of Member State to allow market access to own territory Kein Zugriff
              6. 6. Informing clients (Art 46 (5) MiFIR) Kein Zugriff
              7. 7. Dispute resolution in a Member State (Art 46 (6) MiFIR) Kein Zugriff
              1. 1. Recitals Kein Zugriff
              2. 2. Other regulatory texts Kein Zugriff
              1. 1. Equivalence decision (Art 47 (1) MiFR) Kein Zugriff
              2. 2. Cooperation agreements (Art 47 (2)) Kein Zugriff
              3. 3. European passport of EU/EEA branch, supervision of branch (Art 47(3) MiFIR) Kein Zugriff
              4. 4. Withdrawal of equivalence (Art 47(4) MiFIR) Kein Zugriff
              1. 1. Recitals Kein Zugriff
              2. 2. Other regulatory texts Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Recitals Kein Zugriff
              2. 2. Other regulatory texts Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
        1. Introduction Kein Zugriff 574 - 576
            1. Article 1 Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
                1. 1. Scope of the CARD (Art 2(1)) Kein Zugriff
                  1. a) Open-end type UCITS Kein Zugriff
                  2. b) Securities issued by EU/EEA Member States Kein Zugriff
            1. Article 5 Kein Zugriff 580 - 580
            2. Article 6 Kein Zugriff
            3. Article 7 Kein Zugriff 581 - 581
              1. I. General features Kein Zugriff
                1. 1. More stringent conditions for admission to official listing Kein Zugriff
                2. 2. Additional conditions for admission to official listing Kein Zugriff
                3. 3. Derogations Kein Zugriff
                4. 4. Information about the financial position and general course of business Kein Zugriff
            1. Article 9 Kein Zugriff 583 - 583
            2. Article 10 Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Competent authorities for decision on admission Kein Zugriff
                  2. 2. Rejection of admission resulting from detriment to investors’ interests Kein Zugriff
              2. Article 12 Kein Zugriff 585 - 585
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Communication and collaboration of NCAs Kein Zugriff
                  2. 2. Notification duty Kein Zugriff
              4. Article 14 Kein Zugriff 586 - 587
              5. Article 15 Kein Zugriff 587 - 587
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Duty to provide information Kein Zugriff
                  2. 2. Publication Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Naming and shaming Kein Zugriff
                  2. 2. Suspension and discontinuance of official listing Kein Zugriff
                  3. 3. Other actions and penalties Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Suspension of listing Kein Zugriff
                  2. 2. Discontinuance of listing Kein Zugriff
                1. I. General Features Kein Zugriff
                  1. 1. Right to apply to a court in case of refusal of admission or discontinuance Kein Zugriff
                  2. 2. Notification of decision Kein Zugriff
                  3. 3. Judicial recourse in case of failure to give a decision Kein Zugriff
              2. ​Articles 20-41 Art. 20-41 Kein Zugriff 592 - 593
          1. Introduction to Title III Kein Zugriff 593 - 593
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Governing law Kein Zugriff
                  2. 2. Conformity as regards formation and operation Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. General rule: minimum market capitalisation of at least 1 million EUR Kein Zugriff
                  2. 2. Special cases of a lower value Kein Zugriff
                  3. 3. Special cases of a higher value Kein Zugriff
                  4. 4. Non-Euro Member States Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. General rule: publication or filing of annual accounts for the preceding three years Kein Zugriff
                    1. Section 2 Conditions relating to the shares for which admission is sought Kein Zugriff
              4. Article 45 Kein Zugriff 598 - 598
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Free negotiability Kein Zugriff
                  2. 2. Not fully paid up shares Kein Zugriff
                  3. 3. Approval clauses (‘Vinkulierung’) Kein Zugriff
              6. Article 47 Kein Zugriff 599 - 600
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Minimum distribution Kein Zugriff
                  2. 2. Exceptions / special cases Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Principle of whole class of shares to be listed Kein Zugriff
                  2. 2. Exceptions Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Individual share certificates issued by Member State companies Kein Zugriff
                  2. 2. Individual share certificates issued by third country companies Kein Zugriff
                  1. Section 1 Conditions relating to undertakings for the debt securities of which admission to official listing is sought Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Governing law Kein Zugriff
                    1. Section 2 Conditions relating to the debt securities for which admission to official listing is sought Kein Zugriff
              12. Article 53 Kein Zugriff 605 - 605
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Free negotiability Kein Zugriff
                  2. 2. Not fully paid up debt securities Kein Zugriff
              14. Article 55 Kein Zugriff 606 - 607
                1. I. General Features Kein Zugriff
                  1. 1. Principle: All debt securities ranking pari passu Kein Zugriff
                  2. 2. No exceptions Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Individual debt securities certificates issued by Member State companies Kein Zugriff
                    1. Section 3 Other conditions Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. General rule: minimum loan size of at least 200,000 EUR Kein Zugriff
                  2. 2. No minimum loan size for tap issues Kein Zugriff
                  3. 3. Special cases of a lower value Kein Zugriff
                  4. 4. Non-Euro Member States Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Scope of applicability Kein Zugriff
                  2. 2. General rule: admission only after or simultaneously with underlying securities Kein Zugriff
                    1. Chapter IV Particular conditions relating to the admission to official listing of debt securities issued by a State, its regional or local authorities or a public international body Kein Zugriff
              19. Article 60 Kein Zugriff 612 - 612
              20. Article 61 Kein Zugriff 612 - 613
              21. Article 62 Kein Zugriff 613 - 613
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Member State sovereign debt securities certificates Kein Zugriff
                  2. 2. Other sovereign debt securities certificates Kein Zugriff
                1. I. General features Kein Zugriff
                  1. 1. Scope of application Kein Zugriff
                  2. 2. Duty to apply for admission Kein Zugriff
                  3. 3. Exception Kein Zugriff
                  4. 4. Sanctions for non-compliance Kein Zugriff
              2. ​Articles 65-104 Art. 65-104 Kein Zugriff 615 - 616
            1. I. General features Kein Zugriff
              1. 1. Appointment of NCAs Kein Zugriff
              2. 2. Powers of the NCAs Kein Zugriff
              3. 3. Liability of an NCA Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
              1. 1. Subjective scope of the obligation of professional secrecy Kein Zugriff
              2. 2. Objective scope of the obligation of professional secrecy Kein Zugriff
              3. 3. Permissibility of information exchange between NCAs Kein Zugriff
            1. Article 108 Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
          1. Article 110 Kein Zugriff 621 - 621
          2. Article 111 Kein Zugriff 621 - 622
          3. Article 112 Kein Zugriff 622 - 622
          4. Article 113 Kein Zugriff 622 - 623
        1. Article 1 Subject matter and scope Kein Zugriff 623 - 624
          1. I. General features Kein Zugriff
            1. 1. Subject matter and scope Kein Zugriff
            2. 2. Definitions, Art 2 Kein Zugriff
        3. Article 3 Insider dealing, recommending or inducing another person to engage in insider dealing Kein Zugriff 627 - 628
        4. Article 4 Unlawful disclosure of inside information Kein Zugriff 628 - 628
        5. Article 5 Market manipulation Kein Zugriff 628 - 629
            1. 1. Purpose and context, legislative history Kein Zugriff
            2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            1. 1. Insider dealing, Art 3 Kein Zugriff
            2. 2. Unlawful disclosure of inside information, Art 4 Kein Zugriff
            3. 3. Market manipulation, Art 5 Kein Zugriff
            4. 4. Inciting, aiding and abetting, Art 6(1) Kein Zugriff
            5. 5. Attempt, Art 6(2) Kein Zugriff
        7. Article 7 Criminal penalties for natural persons Kein Zugriff 637 - 637
        8. Article 8 Liability of legal persons Kein Zugriff 637 - 637
            1. 1. Purpose and context, legislative history Kein Zugriff
            2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            1. 1. Criminal penalties for natural persons, Art 7 Kein Zugriff
            2. 2. Liability of legal persons, Arts 8 and 9 Kein Zugriff
            1. 1. Purpose Kein Zugriff
            2. 2. Background Kein Zugriff
          2. II. Commentary Kein Zugriff
        1. Introduction Kein Zugriff 644 - 650
            1. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
              1. 1. Material scope, Arts 2(1) through (3) Kein Zugriff
              2. 2. Territorial scope, Art 2(4) Kein Zugriff
          3. Article 3 Definitions Kein Zugriff 654 - 657
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Buy-back programmes, Arts 5(1) through (3) Kein Zugriff
                1. a) General requirements Kein Zugriff
                2. b) Ancillary stabilisation Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                  1. aa) Circumstances or events Kein Zugriff
                  2. bb) Specific Kein Zugriff
                2. b) Non-public Kein Zugriff
                3. c) Relating to issuers of financial instruments Kein Zugriff
                4. d) Price sensitive Kein Zugriff
              2. 2. Commodity derivatives, Art 7(1)(b) Kein Zugriff
              3. 3. Emission allowances, Art 7(1)(c) Kein Zugriff
              4. 4. Client orders, Art 7(1)(d) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. a) Acquisition or disposal of financial instruments, Art 8(1) Kein Zugriff
                2. b) Cancellation or amendment of an order Kein Zugriff
                3. c) Auctions of emission allowances Kein Zugriff
                4. d) Recommending or inducing to engage in insider dealing, Art 8(2) Kein Zugriff
                5. e) Use of recommendations or inducements, Art 8(3) Kein Zugriff
                  1. aa) Member of administrative, management or supervisory bodies Kein Zugriff
                  2. bb) Capital holding Kein Zugriff
                  3. cc) Access to inside information in a professional capacity Kein Zugriff
                  4. dd) Criminal activities Kein Zugriff
                2. b) Possession of inside information in other cases Kein Zugriff
                3. c) Legal persons Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Multi-service firms, Art 9(1) Kein Zugriff
              2. 2. Market makers and other professional intermediaries, Art 9(2) Kein Zugriff
              3. 3. Pre-existing obligations, Art 9(3) Kein Zugriff
              4. 4. Takeovers and mergers, Art 9(4) Kein Zugriff
              5. 5. Decision to trade, Art 9(5) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Unlawful disclosure of inside information, Art 10(1) Kein Zugriff
              2. 2. Normal exercise of an employment, a profession or duties Kein Zugriff
              3. 3. Onward disclosure of recommendations or inducements, Art 10(2) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Definition of market soundings, Art 11(1) Kein Zugriff
              2. 2. Persons intending to make a takeover bid, Art 11(2) Kein Zugriff
              3. 3. Obligation to consider whether inside information is disclosed, Art 11(3) Kein Zugriff
              4. 4. Disclosure of inside information, Art 11(4) Kein Zugriff
              5. 5. Pre-disclosure obligations, Art 11(5) Kein Zugriff
              6. 6. Information ceasing to be inside information, Art 11(6) Kein Zugriff
              7. 7. Obligations of persons receiving market soundings, Art 11(7) Kein Zugriff
              8. 8. Obligation to keep records, Art 11(8) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. a) Transactions giving false or misleading signals or securing prices at an artificial level, Art 12(1)(a) Kein Zugriff
                2. b) Transactions or behaviour employing a fictitious or deceptive device, Art 12(1)(b) Kein Zugriff
                3. c) Dissemination of information giving false or misleading signals or securing prices at an artificial level, Art 12(1)(c) Kein Zugriff
                4. d) Manipulation of benchmarks, Art 12(1)(d) Kein Zugriff
              2. 2. Behaviour considered as market manipulation, Art 12(2) Kein Zugriff
              3. 3. Indicators of market manipulation, Art 12(3) Kein Zugriff
              4. 4. Legal persons, Art 12(4) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Defence to market manipulation, Art 13(1) Kein Zugriff
              2. 2. Criteria to be considered when establishing accepted market practices, Art 13(2) Kein Zugriff
              3. 3. Procedure, Arts 13(3) through(6) Kein Zugriff
              4. 4. Review and monitoring, Art 13(8) through (11) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Engaging or attempting to engage in insider dealing, Art 14(a) Kein Zugriff
              2. 2. Recommendation or inducement, Art 14(b) Kein Zugriff
              3. 3. Unlawful disclosure, Art 14(c) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context, legislative history Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Market manipulation Kein Zugriff
              2. 2. Attempted market manipulation Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context, legislative history Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. a) Arrangements, systems and procedures for the prevention and detection of market abuse Kein Zugriff
                2. b) Suspicious transaction and order reporting Kein Zugriff
              2. 2. Duties of persons professionally arranging or executing transactions, Art 16(2) Kein Zugriff
              3. 3. Competent authority, Art 16(3), (4) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              4. 4. Legislative history Kein Zugriff
              5. 5. Impact of the reform Kein Zugriff
              6. 6. Delegated legislation Kein Zugriff
              1. 1. Addressee Kein Zugriff
              2. 2. Inside information of direct concern Kein Zugriff
                1. a) Timing Kein Zugriff
                2. b) Disclosure process and substance Kein Zugriff
                3. c) Language Kein Zugriff
                4. d) Verification Kein Zugriff
                5. e) Publication on website Kein Zugriff
                6. f) Submission to official storage Kein Zugriff
              1. 1. Addressee Kein Zugriff
              2. 2. Inside information Kein Zugriff
              3. 3. Timely disclosure Kein Zugriff
                1. a) Requirements to delay disclosure of inside information Kein Zugriff
                2. b) Steps in a process Kein Zugriff
                3. c) Informing the notification authority Kein Zugriff
                1. a) Beneficiaries Kein Zugriff
                2. b) Inside information Kein Zugriff
                3. c) Delay requirements Kein Zugriff
                4. d) Consent by the authority Kein Zugriff
              3. 3. Confidentiality no longer ensured Kein Zugriff
                1. a) Issuers Kein Zugriff
                2. b) EAMPs Kein Zugriff
            5. V. Selective disclosure Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Secondary legislation Kein Zugriff
            2. II. Addressee Kein Zugriff
            3. III. Delegation Kein Zugriff
                1. a) Insider list Kein Zugriff
                2. b) Contents Kein Zugriff
                3. c) Form Kein Zugriff
              2. 2. Ensuring compliance Kein Zugriff
              3. 3. Updating the insider list Kein Zugriff
              4. 4. Retention of the list Kein Zugriff
              5. 5. Transmission to competent authority Kein Zugriff
            5. V. Exceptions Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Secondary Legislation Kein Zugriff
              4. 4. Structure Kein Zugriff
              1. 1. Managers Kein Zugriff
              2. 2. Associated persons Kein Zugriff
              3. 3. Relevant issuers and organisations Kein Zugriff
              1. 1. Issuers Kein Zugriff
              2. 2. Own account Kein Zugriff
              3. 3. Threshold values Kein Zugriff
              4. 4. De minimis exceptions Kein Zugriff
              5. 5. EAMPs Kein Zugriff
              1. 1. Time frame Kein Zugriff
              2. 2. Recipient Kein Zugriff
              3. 3. Modalities Kein Zugriff
              4. 4. Substance of notification Kein Zugriff
              5. 5. Publication Kein Zugriff
            5. V. Instruction and documentation obligations Kein Zugriff
              1. 1. Addressee Kein Zugriff
              2. 2. Relevant time period Kein Zugriff
              3. 3. Prohibited transactions Kein Zugriff
              4. 4. Exceptions Kein Zugriff
              5. 5. Relationship to general obligations Kein Zugriff
              6. 6. Report obligation Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Delegated legislation Kein Zugriff
              1. 1. Investment recommendation or information Kein Zugriff
              2. 2. Extent or degree of recommendation Kein Zugriff
              3. 3. Form Kein Zugriff
              4. 4. Target group Kein Zugriff
                1. a) Basic obligations Kein Zugriff
                2. b) Additional obligations for sophisticated persons Kein Zugriff
                1. a) Basic obligations Kein Zugriff
                2. b) Additional obligations for sophisticated persons Kein Zugriff
              1. 1. Basic arrangements Kein Zugriff
              2. 2. Additional arrangements for summaries or extracts Kein Zugriff
              3. 3. Additional arrangements for substantial alterations Kein Zugriff
              4. 4. Public institution disseminating statistics or forecasts Kein Zugriff
              5. 5. Special role of journalists Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
            2. II. Scope Kein Zugriff
            3. III. Requirements Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              1. 1. The power to request/demand information (especially Article 23(2) subpara 1 (b) and (c)) Kein Zugriff
              2. 2. The power to require data records (Article 23(2) subpara 1 (g) and (h)) Kein Zugriff
              3. 3. Suspension of trading of a financial instrument (Article 23(2) subpara 1 (j)) Kein Zugriff
              4. 4. Temporary prohibition of the exercise of professional activity (Article 23(2) subpara 1 (l)) Kein Zugriff
              5. 5. Prior authorisation (Article 23(2) subpara 2) Kein Zugriff
              6. 6. Effectiveness (Article 23(3) Kein Zugriff
              7. 7. Liability (Article 23(4) Kein Zugriff
          3. Article 24 Cooperation with ESMA Kein Zugriff 843 - 844
          4. Article 25 Obligation to cooperate Kein Zugriff 844 - 846
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          7. Article 28 Data protection Kein Zugriff 850 - 851
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              1. 1. Article 30(2) subpara 1 (a) (ceasing unlawful behavior) Kein Zugriff
              2. 2. Article 30(2) subpara 1 (b) (disgorgement of profits or avoided losses) Kein Zugriff
              3. 3. Article 30(2) subpara 1 (c) (public warning) Kein Zugriff
              4. 4. Article 30(2) subpara 1 (d) (withdrawal or suspension of authorisation) Kein Zugriff
              5. 5. Article 30(2) subpara 1 (e) to (g) (ban of managerial or other responsibilities within an investment firm) Kein Zugriff
              6. 6. Article 30(2) subpara 1 (h) to (j) (pecuniary sanctions) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Reporting of infringements Kein Zugriff
              2. 2. „Whistleblowing“ Kein Zugriff
            1. 1. Purpose Kein Zugriff
            2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          1. 1. Overview of the EU short selling regime Kein Zugriff
          2. 2. Legal basis Kein Zugriff
          3. 3. Legislative history Kein Zugriff
          4. 4. Regulatory aims of the SSR and economic background Kein Zugriff
          5. 5. Review and evaluation of the SSR Kein Zugriff
          1. Overview of Articles 1-4 Kein Zugriff 881 - 881
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose and context Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          1. Overview of Articles 5-11 Kein Zugriff 894 - 895
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          1. Overview of Articles 12-15 Kein Zugriff 908 - 910
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legal history Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          5. Article 15 Buy-in procedures (deleted) Kein Zugriff 920 - 921
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          1. Overview of Articles 18-31 Kein Zugriff 929 - 930
                1. a) Trigger events and proportionality requirement Kein Zugriff
                2. b) Notification and disclosure of net short positions (Art 18) Kein Zugriff
                3. c) Notification of significant change in lending fees (Art 19) Kein Zugriff
                4. d) Restrictions on short selling and similar transactions (Art 20) Kein Zugriff
                5. e) Restrictions on sovereign CDS transactions (Art 21) Kein Zugriff
                6. f) Measures by other competent authorities (Art 22) Kein Zugriff
                7. g) Period of restrictions (Art 24) Kein Zugriff
              2. 2. Power to restrict short selling temporarily in the case of a significant fall in price (Art 23) Kein Zugriff
              3. 3. Notice of restrictions (Art 25) Kein Zugriff
              4. 4. Notification to ESMA and other competent authorities (Art 26) Kein Zugriff
              1. 1. Coordination by ESMA (Art 27) Kein Zugriff
              2. 2. ESMA intervention powers in exceptional circumstances (Art 28) Kein Zugriff
              3. 3. ESMA’s Powers in emergency situations relating to sovereign debt (Art 29) Kein Zugriff
              4. 4. Further specification of adverse events or developments (Art 30) Kein Zugriff
              5. 5. Inquiries by ESMA (Art 31) Kein Zugriff
            1. 1. Competent authorities (Art 32) Kein Zugriff
            2. 2. Powers of competent authorities (Art 33) Kein Zugriff
            3. 3. Professional secrecy (Art 34) Kein Zugriff
            4. 4. Obligation to cooperate (Arts 35 to 37 and 39) Kein Zugriff
            5. 5. Cooperation with third countries (Arts 38 to 40) Kein Zugriff
            6. 6. Penalties (Art 41) Kein Zugriff
            1. 1. Chapter VII: Delegated acts (Arts 42 to 43) Kein Zugriff
            2. 2. Chapter VIII: Implementing acts (Art 44) Kein Zugriff
            3. 3. Chapter IX: Transitional and final provisions (Arts 45 to 48) Kein Zugriff
          1. 1. Purpose Kein Zugriff
          2. 2. Structure Kein Zugriff
          3. 3. Legislative background Kein Zugriff
          4. Regulation (EU) 2017/1129 of 14 June 2017Regulation (EU) 2017/1129 of the European Parliament and of the Council of 14 June 2017 on the prospectus to be published when securities are offered to the ... Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              4. 4. Legislative history Kein Zugriff
              1. 1. Material scope Kein Zugriff
                1. a) Special classes of securities that are connected with peculiar national regulation Kein Zugriff
                2. b) The nature of the issuer or the guarantor Kein Zugriff
                3. c) The size of the securities offer Kein Zugriff
            3. III. 2017 Prospectus Regulation Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
                1. a) Offers of securities to the public Kein Zugriff
                2. b) Distinction between equity and non-equity securities Kein Zugriff
                3. c) Qualified investors Kein Zugriff
                4. d) Home Member State and issuers’ choice Kein Zugriff
                5. e) Host Member State Kein Zugriff
                6. f) Key information Kein Zugriff
                7. g) Level 2 Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              1. 1. Obligation to draw a prospectus Kein Zugriff
                1. a) Qualified investors Kein Zugriff
                2. b) Small offers Kein Zugriff
                3. c) Wholesale market for securities Kein Zugriff
              3. 3. Retail cascade Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              4. 4. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              4. 4. Legislative history Kein Zugriff
              5. 5. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Single or tripartite document Kein Zugriff
              2. 2. The base prospectus Kein Zugriff
              3. 3. The summary Kein Zugriff
              1. 1. Summary Kein Zugriff
              2. 2. Assessment of the materiality of the risk factors Kein Zugriff
              3. 3. Simplified disclosure regime for secondary issuances Kein Zugriff
              4. 4. EU Growth prospectus regime Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
                1. a) Unavailable information Kein Zugriff
                2. b) Disclosure which is not in the public interest, or is seriously detrimental to the issuer, or is unimportant Kein Zugriff
                3. c) Inappropriate disclosure Kein Zugriff
                4. d) Ommission of information in the case of securities “unconditionally and irrevocably guaranteed by one of a Member State’s regional or local authorities” Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          6. Article 10 InformationRemoved by the 2010 Prospectus Amending Directive. Kein Zugriff 995 - 995
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              1. 1. Shelf registration procedure Kein Zugriff
              2. 2. Fast-track approval procedure under the 2017 Prospectus Regulation Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              1. 1. The single passport regime and the competent home Member State authority Kein Zugriff
              2. 2. Base prospectus’ approval Kein Zugriff
              3. 3. Formal versus substantive review Kein Zugriff
              4. 4. Time limits Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              1. 1. The scope of the supplement Kein Zugriff
              2. 2. Final terms’ supplement Kein Zugriff
              3. 3. Investors’ withdrawal rights Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          1. Article 24 Committee procedure Kein Zugriff 1027 - 1027
          2. Article 24 a Exercise of the delegation Kein Zugriff 1027 - 1028
          3. Article 24 b Revocation of the delegation Kein Zugriff 1028 - 1028
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          6. Article 26 Right of appeal Kein Zugriff 1030 - 1031
          1. Article 27 Amendments Kein Zugriff 1031 - 1031
          2. Article 28 Repeal Kein Zugriff 1031 - 1031
          3. Article 29 Transposition Kein Zugriff 1031 - 1031
          4. Article 30 Transitional provision Kein Zugriff 1031 - 1032
          5. Article 31 Review Kein Zugriff 1032 - 1032
          6. Article 31 a Staff and resources of ESMA Kein Zugriff 1032 - 1032
          7. Article 32 Entry into force Kein Zugriff 1032 - 1032
          8. Article 33 Addressees Kein Zugriff 1032 - 1033
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. a) Existing products Kein Zugriff
                2. b) Territorial scope Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features/purpose Kein Zugriff
                1. a) ‘investment’ Kein Zugriff
                2. b) ‘amount repayable’ Kein Zugriff
                3. c) ‘not directly purchased’ Kein Zugriff
              2. 2. Article 4(2) Kein Zugriff
              3. 3. Article 4(3) Kein Zugriff
              4. 4. Article 4(4) Kein Zugriff
              5. 5. Article 4(5) Kein Zugriff
              6. 6. Article 4(6) Kein Zugriff
              7. 7. Article 4(7) Kein Zugriff
              8. 8. Article 4(8) Kein Zugriff
              1. I. General features/purpose Kein Zugriff
                  1. a) ‘made available’ Kein Zugriff
                  2. b) ‘to retail investors’ Kein Zugriff
                2. 2. Article 5(2) Kein Zugriff
              1. I. General features/purpose Kein Zugriff
                1. 1. Article 6(1) Kein Zugriff
                2. 2. Article 6(2) Kein Zugriff
                3. 3. Article 6(3) Kein Zugriff
                4. 4. Article 6(4) to 6(6) Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Context Kein Zugriff
                1. 1. Article 7(1) Kein Zugriff
                2. 2. Article 7(2) Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. 1. Article 8(1) Kein Zugriff
                2. 2. Article 8(2) Kein Zugriff
                  1. a) ‘information about the PRIIP manufacturer’ Kein Zugriff
                  2. b) ‘comprehension alert’ Kein Zugriff
                  3. c) ‘information about the PRIIP’ Kein Zugriff
                  4. d) ‘risk-reward profile, summary risk indicator and performance scenarios’ Kein Zugriff
                  5. e) ‘information about compensation schemes’ Kein Zugriff
                  6. f) ‘costs’ Kein Zugriff
                  7. g) ‘liquidity’ Kein Zugriff
                  8. h) ‘complaints’ Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
                  1. a) Any statement that contradicts the information contained in the KID Kein Zugriff
                  2. b) Diminishment of the significance of the KID Kein Zugriff
                2. 2. Article 9, second sentence Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. 1. Review Kein Zugriff
                2. 2. Revision Kein Zugriff
                3. 3. Publication Kein Zugriff
              1. I. General features/purpose Kein Zugriff
                  1. a) Misleading Kein Zugriff
                  2. b) Inaccurate Kein Zugriff
                  3. c) Inconsistency Kein Zugriff
                  4. d) Further aspects Kein Zugriff
                2. 2. Article 11(2) and (3) Kein Zugriff
                3. 3. Article 11(4) Kein Zugriff
                4. 4. Article 11 (5) Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                  1. a) Advice Kein Zugriff
                  2. b) Sale Kein Zugriff
                  3. c) Provision in good time Kein Zugriff
                2. 2. Article 13(2) Kein Zugriff
                3. 3. Article 13(3) Kein Zugriff
                4. 4. Article 13(4) Kein Zugriff
              1. I. General features/purpose Kein Zugriff
                1. 1. Article 14(1) Kein Zugriff
                2. 2. Article 14(2) Kein Zugriff
                3. 3. Article 14(3) Kein Zugriff
                  1. a) Appropriateness of the durable medium Kein Zugriff
                  2. b) Option to choose Kein Zugriff
                  1. a) Appropriateness of the durable medium Kein Zugriff
                  2. b) Option to choose Kein Zugriff
                  3. c) Notification of a webside Kein Zugriff
                  4. d) Constant accessibility on the website, capable of being downloaded and stored in a durable medium Kein Zugriff
          1. Article 15 Kein Zugriff 1086 - 1086
          2. Article 16 Kein Zugriff 1086 - 1087
          3. Article 17 Kein Zugriff 1087 - 1089
          4. Article 18 Kein Zugriff 1089 - 1089
          1. Article 19 Kein Zugriff 1089 - 1089
          2. Article 20 Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          1. Article 22 Kein Zugriff 1090 - 1091
          2. Article 23 Kein Zugriff 1091 - 1091
          3. Article 24 Kein Zugriff 1091 - 1092
          4. Article 25 Kein Zugriff 1092 - 1092
          5. Article 26 Kein Zugriff 1092 - 1092
          6. Article 27 Kein Zugriff 1092 - 1093
          7. Article 28 Kein Zugriff 1093 - 1093
            1. Commentary Kein Zugriff
          1. Article 30 Kein Zugriff 1095 - 1096
          2. Article 31 Kein Zugriff 1096 - 1096
          3. Article 32 Kein Zugriff 1096 - 1096
          4. Article 33 Kein Zugriff 1096 - 1097
            1. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              4. 4. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            3. III. Opt-out possibilities Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Definitions Kein Zugriff
            3. III. Delegated lawmaking powers Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Structure Kein Zugriff
              1. 1. Issuers’ obligations Kein Zugriff
              2. 2. Shareholder obligations Kein Zugriff
              3. 3. Notification requirement Kein Zugriff
            3. III. Obligations by host Member State Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              1. 1. Addressee Kein Zugriff
                1. a) Financial statements Kein Zugriff
                2. b) Management report Kein Zugriff
                3. c) Responsibility statements Kein Zugriff
                4. d) Additional elements Kein Zugriff
              3. 3. Publication Kein Zugriff
              4. 4. Enforcement Kein Zugriff
            3. III. Delegated lawmaking powers Kein Zugriff
            4. IV. Single Electronic Reporting Format Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              1. 1. Addressee Kein Zugriff
              2. 2. Reporting period Kein Zugriff
                1. a) Condensed Financial Statements Kein Zugriff
                2. b) Interim management report Kein Zugriff
                3. c) Responsibility statements Kein Zugriff
                4. d) Additional elements Kein Zugriff
              4. 4. Audit Kein Zugriff
              5. 5. Publication Kein Zugriff
              6. 6. Enforcement Kein Zugriff
            3. III. Delegated lawmaking powers Kein Zugriff
              1. 1. Abolishment 2013 Kein Zugriff
              2. 2. Exceptions Kein Zugriff
            5. V. Voluntary reporting Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background and context Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              4. 4. Former versions of Article 6 Kein Zugriff
              1. 1. Addressee Kein Zugriff
              2. 2. Reporting period Kein Zugriff
              3. 3. Components Kein Zugriff
              4. 4. Publication Kein Zugriff
              5. 5. Enforcement Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              1. 1. Information covered Kein Zugriff
              2. 2. Responsibility Kein Zugriff
              3. 3. Liability Kein Zugriff
            3. III. Private international law Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              1. 1. Sovereign and public debt issuers Kein Zugriff
              2. 2. Debt issuers Kein Zugriff
                1. a) Debt issued by small credit institutions Kein Zugriff
                2. b) Guaranteed debt securities Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background Kein Zugriff
                3. 3. Context Kein Zugriff
                1. 1. Triggering situation Kein Zugriff
                2. 2. Addressees Kein Zugriff
                  1. a) Thresholds specified in the TD Kein Zugriff
                  2. b) Additional thresholds set by Member States Kein Zugriff
                  3. c) Additional thresholds set by issuers Kein Zugriff
                  4. d) Calculation Kein Zugriff
                4. 4. Notification content and procedure Kein Zugriff
                1. 1. Clearing and settlement Kein Zugriff
                2. 2. Custodians Kein Zugriff
                3. 3. Market makers Kein Zugriff
                4. 4. Voting rights held in a trading book Kein Zugriff
                5. 5. Stabilisation Kein Zugriff
                6. 6. Other exceptions Kein Zugriff
              4. IV. Enforcement Kein Zugriff
              5. V. Delegated lawmaking powers Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background Kein Zugriff
                  1. a) Requirements Kein Zugriff
                  2. b) Implementation Kein Zugriff
                  3. c) Impact of regulation and reform Kein Zugriff
                2. 2. Temporary voting right transfer, lit. b Kein Zugriff
                3. 3. Voting rights as part of collateral, lit. c Kein Zugriff
                4. 4. Life interest, lit. d Kein Zugriff
                5. 5. Voting rights held by controlled undertaking, lit. e Kein Zugriff
                6. 6. Deposited shares, lit. f Kein Zugriff
                7. 7. Voting rights held ‘on behalf’, lit. g Kein Zugriff
                8. 8. Voting rights exercised by proxy, lit. h Kein Zugriff
                9. 9. Additional situations Kein Zugriff
              3. III. Consequences of attribution Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              3. III. Exceptions Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background Kein Zugriff
                3. 3. Context Kein Zugriff
                4. 4. Structure Kein Zugriff
                1. 1. Contents Kein Zugriff
                2. 2. Timing Kein Zugriff
                3. 3. Exemptions for groups Kein Zugriff
                4. 4. Specific groups Kein Zugriff
              3. III. Publication Kein Zugriff
              4. IV. Delegated lawmaking powers Kein Zugriff
              5. V. Annex: Intention disclosure Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background Kein Zugriff
                3. 3. Context Kein Zugriff
                1. 1. Addressee Kein Zugriff
                2. 2. Holding type Kein Zugriff
                  1. a) Financial instruments type (a) Kein Zugriff
                  2. b) Financial instruments type (b) Kein Zugriff
                1. 1. Thresholds Kein Zugriff
                2. 2. Aggregation Kein Zugriff
                3. 3. Delta adjustment Kein Zugriff
                4. 4. Reference to basket or index Kein Zugriff
              4. IV. Notification Kein Zugriff
              5. V. Exemptions Kein Zugriff
              6. VI. Delegated lawmaking powers Kein Zugriff
              7. VII. Annex: Empty voting Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background Kein Zugriff
                3. 3. Context Kein Zugriff
              2. II. Aggregation Kein Zugriff
              3. III. Notification Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background and context Kein Zugriff
              2. II. Disclosure requirements Kein Zugriff
              3. III. Disclosure procedure Kein Zugriff
              4. IV. Disclosure and enforcement Kein Zugriff
              5. V. Delegated lawmaking powers Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Context Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background Kein Zugriff
                3. 3. Context Kein Zugriff
              2. II. Disclosure requirements Kein Zugriff
              3. III. Disclosure and enforcement Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background Kein Zugriff
                3. 3. Context Kein Zugriff
                4. 4. Former modification plans Kein Zugriff
                1. 1. Equal treatment of shareholders Kein Zugriff
                  1. a) Meeting-related information Kein Zugriff
                  2. b) Proxy facilitation Kein Zugriff
                  3. c) Information circulation Kein Zugriff
                3. 3. Electronic communication Kein Zugriff
              3. III. Exemption Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Background Kein Zugriff
                3. 3. Context Kein Zugriff
                1. 1. Equal treatment of debtholders Kein Zugriff
                  1. a) Meeting-related information Kein Zugriff
                  2. b) Proxy facilitation Kein Zugriff
                3. 3. Flexibility for issuers of large denomination debt Kein Zugriff
                4. 4. Electronic communication Kein Zugriff
              3. III. Exemption Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              1. 1. Disclosed information Kein Zugriff
              2. 2. Notifications on major holdings Kein Zugriff
            3. III. Delegated lawmaking powers Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
                1. a) Only in the home Member State Kein Zugriff
                2. b) In home and host Member States Kein Zugriff
                3. c) Only in host Member State(s) Kein Zugriff
                4. d) Exception for wholesale offers Kein Zugriff
              2. 2. Notifications of major holdings Kein Zugriff
              3. 3. Translation in court proceedings Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
                1. a) Geographical dissemination Kein Zugriff
                2. b) Form Kein Zugriff
                3. c) Integrity and verification Kein Zugriff
                4. d) Use of service providers Kein Zugriff
              2. 2. Availability to OAMs Kein Zugriff
            3. III. Only one host Member State Kein Zugriff
            4. IV. Delegated lawmaking powers, Article 21(4) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
            2. II. The EEAP Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Delegated lawmaking powers Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Discretionary exemption Kein Zugriff
              2. 2. Automatic exemptions Kein Zugriff
            3. III. Delegated lawmaking powers Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              1. 1. Designation and role Kein Zugriff
              2. 2. Delegation of powers Kein Zugriff
              3. 3. Individual powers Kein Zugriff
            3. III. Caveats Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Professional secrecy Kein Zugriff
            3. III. International cooperation Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
            2. II. The precautionary principle Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
            2. II. Committee support Kein Zugriff
              1. 1. Implementing measures Kein Zugriff
              2. 2. Delegated acts Kein Zugriff
            4. IV. Review clause Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Revocation of delegation Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Objection right Kein Zugriff
            3. III. Objections after three months Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
            2. II. Basic principles Kein Zugriff
            3. III. Personal scope Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Breaches included Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Sanctioning powers for serious breaches Kein Zugriff
            3. III. Suspension of voting rights Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Sanctioning criteria Kein Zugriff
            3. III. Data protection Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              1. 1. Type of decision Kein Zugriff
              2. 2. Breach Kein Zugriff
              3. 3. Substance of publication Kein Zugriff
              4. 4. Time of publication Kein Zugriff
            1. Transitional exemptions Kein Zugriff
            1. Implementation of the Directive Kein Zugriff
          3. Article 32 Amendments Kein Zugriff 1228 - 1228
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
            2. II. Report on the operation of the TD Kein Zugriff
            3. III. The Article 30(4) exemption Kein Zugriff
            1. TD entering into Force Kein Zugriff
            1. Addressee of the TD Kein Zugriff
              1. 1. Overview Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Recitals Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Overview Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals; level 3 measures Kein Zugriff
              1. 1. Rating/rating category/unsolicited credit rating Kein Zugriff
              2. 2. Rating agency Kein Zugriff
              3. 3. Home Member State Kein Zugriff
              4. 4. Rated entity Kein Zugriff
              5. 5. Rating outlook Kein Zugriff
              6. 6. Regulated market Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background/context Kein Zugriff
              3. 3. Recitals; level 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals, level 2, and level 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          6. Article 5 a Over-reliance on credit ratings by financial institutions Kein Zugriff 1248 - 1249
          7. Article 5 b Reliance on credit ratings by the European Supervisory Authorities and the European Systemic Risk Board Kein Zugriff 1249 - 1249
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Recitals Kein Zugriff
              1. 1. Article 5 a Kein Zugriff
              2. 2. Article 5 b Kein Zugriff
              3. 3. Article 5 c Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Recitals, level 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals, level 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals; level 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals, level 2, level 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Recitals, level 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Background/context Kein Zugriff
              2. 2. Recitals Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals, level 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals, level 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals, level 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals, level 2 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals, Level 2 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Recitals Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          15. Article 13 Public disclosure fees Kein Zugriff 1283 - 1284
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Recitals, level 2, level 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Recitals, level 2, level 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Recitals, level 2 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Recitals; level 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Overview/purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background/context Kein Zugriff
              3. 3. Recitals Kein Zugriff
              1. 1. General Kein Zugriff
              2. 2. Infringement Kein Zugriff
              3. 3. Financial damage Kein Zugriff
              4. 4. Causality Kein Zugriff
              5. 5. Restriction for issuers Kein Zugriff
              6. 6. Burden of proof Kein Zugriff
              7. 7. Intent and gross negligence Kein Zugriff
            3. III. Limitations of liability Kein Zugriff
            4. IV. Private international law Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Recitals, level 2, level 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. Articles 40 to 41 Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
              4. 4. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
            1. Article 16 Freedom to provide services on a cross-border basis Kein Zugriff 1343 - 1344
            2. Article 17 Cross-border services by virtue of a branch Kein Zugriff 1344 - 1346
            3. Article 18 Notification for cross-border services Kein Zugriff 1346 - 1347
            4. Article 19 Notification for cross-border services by virtue of a branch Kein Zugriff 1347 - 1348
            5. Article 20 Home member state supervision Kein Zugriff 1348 - 1350
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              3. 3. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            3. III. Overview Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            3. III. Overview Kein Zugriff
            1. Article 27 Authorisation, legal form, registered office Kein Zugriff 1365 - 1366
            2. Article 28 Limited scope of activities Kein Zugriff 1366 - 1366
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Legislative history Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
          3. Section 3 Obligations regarding the depositary Kein Zugriff 1371 - 1371
            1. Article 37 Extension to investment compartments/sub funds Kein Zugriff 1371 - 1371
            2. Article 38 Enabling of cross-border mergers Kein Zugriff 1371 - 1372
            3. Article 39 Authorisation by merging UCITS’ national competent authority; information exchange with receiving UCITS’ national competent authority Kein Zugriff 1372 - 1373
            4. Article 40 Common draft terms of merger Kein Zugriff 1373 - 1374
            1. Article 41 Verification by depositary of merging and receicing UCITS Kein Zugriff 1374 - 1374
            2. Article 42 Validation of valuation, merger-related payments, exchange ratio Kein Zugriff 1374 - 1375
            3. Article 43 Disclosures to unit-holders after merger authorisation Kein Zugriff 1375 - 1376
            4. Article 44 Consent by unit-holder voting Kein Zugriff 1376 - 1376
            5. Article 45 Extraordinary redemption right Kein Zugriff 1376 - 1377
            1. Article 46 Ban to impose merger costs on UCITS Kein Zugriff 1377 - 1377
            2. Article 47 Date of merger effect Kein Zugriff 1377 - 1377
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            3. III. Overview Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            3. III. Overview Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            3. III. Overview Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              3. III. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              3. III. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              3. III. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              3. III. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Overview Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 easures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            3. III. Overview Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          3. Article 99 Sanctioning powers of competent authorities; minimum sanctions Kein Zugriff 1440 - 1442
          4. Article 99 a Minimum sanctioning Kein Zugriff 1442 - 1444
          5. Article 99 b Name and shame Kein Zugriff 1444 - 1445
          6. Article 99 c Factors to be taken into account when sanctioning Kein Zugriff 1445 - 1445
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          11. Article 102 Professional secrecy and confidentiality; supervisory cooperation and information exchange Kein Zugriff 1452 - 1453
          12. Article 103 Information exchange in certain cases Kein Zugriff 1453 - 1454
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Overview Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            3. III. Overview Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 and 3 measures Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          1. Article 111 Technical amendments by European Commission Kein Zugriff 1464 - 1464
          2. Article 112 Involvement of European Securities Committee Kein Zugriff 1464 - 1465
          3. Article 112 a Implementing legislation by European Commission Kein Zugriff 1465 - 1466
        1. Introduction Kein Zugriff 1466 - 1467
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. General features Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          1. 1. Overview of the Regulation Kein Zugriff
          2. 2. Genesis Kein Zugriff
          3. 3. Structure Kein Zugriff
          4. 4. Distributed Ledger Technology and post-trading processes: possible scenarios Kein Zugriff
          5. 5. Critical thinking Kein Zugriff
          6. 6. EMIR review Kein Zugriff
          1. Article 1 Subject matter and scope Kein Zugriff 1574 - 1576
          2. Article 2 Definitions Kein Zugriff 1576 - 1578
          3. Article 2 a Equivalence decisions for the purposes of the definition of OTC derivatives Kein Zugriff 1578 - 1579
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
              1. 1. Material scope Kein Zugriff
                1. a) Object Kein Zugriff
                2. b) Subjects Kein Zugriff
                3. c) Exemptions Kein Zugriff
                4. d) Equivalence decisions for the purpose of the OTC derivatives (Art. 2 a) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
                1. a) Defining “clearing” Kein Zugriff
                2. b) Scope of the clearing obligation Kein Zugriff
                3. c) Third countries Kein Zugriff
                4. d) Date of application Kein Zugriff
                5. e) Clearing access models Kein Zugriff
                6. f) Small financial counterparties under suggested reforms Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
                1. a) The bottom-up approach (Article 5(1) and (2) EMIR) Kein Zugriff
                2. b) The top-down approach (Art 5(3) EMIR) Kein Zugriff
              2. 2. Criteria for determining the class of derivatives and the entry into force of the clearing obligation (Art 5(4) and (5) EMIR) Kein Zugriff
              3. 3. Termination of the clearing obligation (Article 5(6) EMIR) Kein Zugriff
              4. 4. Reform proposal: suspension of clearing obligation (new Articles 6 a and 6 b) Kein Zugriff
            1. 1. Overview Kein Zugriff
            2. 2. Reform proposal Kein Zugriff
          4. Article 7 Access to a CCP Kein Zugriff 1594 - 1594
            1. I. General features Kein Zugriff
                1. a) Access of Trading Venues to CCPs (Article 7) Kein Zugriff
                2. b) Access of CCPs to trade feeds of trading venues (Article 8 EMIR) Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
                1. a) Material scope Kein Zugriff
                2. b) Report’s format and content Kein Zugriff
                3. c) Duplication of data: combination of derivatives, cleared trades and collateralisation Kein Zugriff
                4. d) Reform proposal Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
              1. 1. Clearing obligation for non-financial counterparties Kein Zugriff
              2. 2. Clearing threshold Kein Zugriff
              3. 3. Proposal for reform Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
                1. a) Timely confirmation of the contract’s terms Kein Zugriff
                2. b) Portfolio reconciliation Kein Zugriff
                3. c) Portfolio compression Kein Zugriff
                4. d) Dispute settlement Kein Zugriff
                1. a) Mark-to-market Kein Zugriff
                2. b) Exchange of collateral Kein Zugriff
              3. 3. Third countries Kein Zugriff
              4. 4. Reform proposal Kein Zugriff
          9. Article 12 Penalties Kein Zugriff 1611 - 1611
            1. Overview Kein Zugriff
            1. Article 14 Authorisation of a CCP Kein Zugriff 1612 - 1613
            2. Article 15 Extension of activities and services Kein Zugriff 1613 - 1613
            3. Article 16 Capital requirements Kein Zugriff 1613 - 1613
            4. Article 17 Procedure for granting and refusing authorisation Kein Zugriff 1613 - 1615
            5. Article 18 College Kein Zugriff 1615 - 1616
            6. Article 19 Opinion of the college Kein Zugriff 1616 - 1616
            7. Article 20 Withdrawal of authorisation Kein Zugriff 1616 - 1617
              1. I. General features Kein Zugriff
                  1. a) Competence and procedure Kein Zugriff
                  2. b) Activities covered by the authorisation Kein Zugriff
                  3. c) Capital requirements Kein Zugriff
                  4. d) College of supervisors Kein Zugriff
                  5. e) Withdrawal of authorisation Kein Zugriff
                2. 2. Review and evaluation Kein Zugriff
                3. 3. Reform proposals Kein Zugriff
              1. I. General features Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. Article 23 Cooperation between authorities Kein Zugriff
              1. 1. Overview: CCPs supervision through coordination among authorities Kein Zugriff
              2. 2. Reform proposal Kein Zugriff
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
                1. 1. Equivalence mechanism and recognition regime Kein Zugriff
                  1. a) Classification between non-systematically important third-country CCPs (Tier 1 CCPs) and systematically important third-country CCPs (Tier 2 CCPs) Kein Zugriff
                  2. b) ESMA and the relevant central bank(s) supervision of third-country CCPs post-recognition. Kein Zugriff
          1. I. General features Kein Zugriff 1628 - 1628
            1. Article 26 General provisions Kein Zugriff
            2. Article 27 Senior management and the board Kein Zugriff
            3. Article 28 Risk committee Kein Zugriff
            4. Article 29 Record keeping Kein Zugriff
            5. Article 30 Shareholders and members with qualifying holdings Kein Zugriff
            6. Article 31 Information to competent authorities Kein Zugriff
            7. Article 32 Assessment Kein Zugriff
            8. Article 33 Conflicts of interest Kein Zugriff
            9. Article 34 Business continuity Kein Zugriff
            10. Article 35 Outsourcing Kein Zugriff
            11. I. General features Kein Zugriff
                1. a) General provisions Kein Zugriff
                2. b) CCP’s corporate governance Kein Zugriff
                3. c) Business continuity Kein Zugriff
            1. Article 36 General provisions Kein Zugriff
            2. Article 37 Participation requirements Kein Zugriff
            3. Article 38 Transparency Kein Zugriff
            4. Article 39 Segregation and portability Kein Zugriff
            5. I. General features Kein Zugriff
                1. a) Membership criteria Kein Zugriff
                2. b) Client clearing Kein Zugriff
                3. c) Indirect clearing Kein Zugriff
                4. d) Limitations of access arrangements Kein Zugriff
              2. 2. Transparency requirements Kein Zugriff
                1. a) Proposal reform Kein Zugriff
            1. Article 40 Exposure management Kein Zugriff
            2. Article 41 Margin requirements Kein Zugriff
            3. Article 42 Default fund Kein Zugriff
            4. Article 43 Other financial resources Kein Zugriff
            5. Article 44 Liquidity risk controls Kein Zugriff
            6. Article 45 Default waterfall Kein Zugriff
            7. Article 46 Collateral requirements Kein Zugriff
            8. Article 47 Investment policy Kein Zugriff
            9. Article 48 Default procedures Kein Zugriff
            10. Article 49 Review of models, stress testing and back testing Kein Zugriff
            11. Article 50 Settlement Kein Zugriff
            12. I. General features Kein Zugriff
              1. 1. Risk assessment, liquidity risks control and the review of models, stress testing and back testing Kein Zugriff
              2. 2. Margin requirements Kein Zugriff
              3. 3. Default fund and other financial resources Kein Zugriff
              4. 4. Default waterfall Kein Zugriff
              5. 5. Collateral requirements Kein Zugriff
              6. 6. Default procedures Kein Zugriff
          5. Chapter 4 Calculations and reporting for the purposes of Regulation (EU) No 575/2013 Kein Zugriff 1653 - 1653
          1. Article 51 Interoperability arrangements Kein Zugriff 1653 - 1653
          2. Article 52 Risk management Kein Zugriff 1653 - 1654
          3. Article 53 Provision of margins among CCPs Kein Zugriff 1654 - 1655
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Material scope Kein Zugriff
              3. 3. Access rights to trading venues under MiFIR Kein Zugriff
              4. 4. Benefits and threats from a systemic risk perspective. Kein Zugriff
              1. 1. Risk management rules Kein Zugriff
              2. 2. Margins among CCPs Kein Zugriff
              3. 3. Approval of interoperability arrangements Kein Zugriff
            1. Article 55 Registration of a trade repository Kein Zugriff 1658 - 1659
            2. Article 56 Application for registration Kein Zugriff 1659 - 1659
            3. Article 57 Notification of and consultation with competent authorities prior to registration Kein Zugriff 1659 - 1659
            4. Article 58 Examination of the application Kein Zugriff 1659 - 1660
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
                1. 1. ESMA’s competence and effect of registration Kein Zugriff
                2. 2. Registration procedure Kein Zugriff
            6. Article 60 Exercise of the powers referred to in Articles 61 to 63 Kein Zugriff 1661 - 1661
            7. Article 61 Request for information Kein Zugriff 1661 - 1662
            8. Article 62 General investigations Kein Zugriff 1662 - 1663
            9. Article 63 On-site inspections Kein Zugriff 1663 - 1664
            10. Article 64 Procedural rules for taking supervisory measures and imposing fines Kein Zugriff 1664 - 1666
            11. Article 65 Fines Kein Zugriff 1666 - 1667
            12. Article 66 Periodic penalty payments Kein Zugriff 1667 - 1667
            13. Article 67 Hearing of the persons concerned Kein Zugriff 1667 - 1667
            14. Article 68 Disclosure, nature, enforcement and allocation of fines and periodic penalty payments Kein Zugriff 1667 - 1668
            15. Article 69 Review by the Court of Justice Kein Zugriff 1668 - 1668
            16. Article 70 Amendments to Annex II Kein Zugriff 1668 - 1668
            17. Article 71 Withdrawal of registration Kein Zugriff 1668 - 1669
            18. Article 72 Supervisory fees Kein Zugriff 1669 - 1669
            19. Article 73 Supervisory measures by ESMA Kein Zugriff 1669 - 1670
                1. 1. Purpose Kein Zugriff
                2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
                1. 1. Supervisory powers: request for information and on-site inspections (Articles 60-63) Kein Zugriff
                2. 2. Supervisory measures in case of infringements Kein Zugriff
                3. 3. Supervisory fees Kein Zugriff
            1. Article 75 Equivalence and international agreements Kein Zugriff 1672 - 1673
            2. Article 76 Cooperation arrangements Kein Zugriff 1673 - 1673
              1. I. Purpose Kein Zugriff
              2. II. Commentary Kein Zugriff
              3. III. Proposal for reform Kein Zugriff
          1. Article 78 General requirements Kein Zugriff 1675 - 1675
          2. Article 79 Operational reliability Kein Zugriff 1675 - 1676
          3. Article 80 Safeguarding and recording Kein Zugriff 1676 - 1676
          4. Article 81 Transparency and data availability Kein Zugriff 1676 - 1678
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Level 2 measures Kein Zugriff
              1. 1. Trade repositories’ operational requirements Kein Zugriff
              2. 2. Non-discrimination Kein Zugriff
              3. 3. Data to be made available by trade repositories Kein Zugriff
          6. Articles 83 to 91 Kein Zugriff 1679 - 1680
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. I. Purpose Kein Zugriff
              1. 1. Systems Kein Zugriff
              2. 2. Participants Kein Zugriff
              3. 3. Other definitions Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context Kein Zugriff
              1. 1. Orders prior to insolvency proceedings Kein Zugriff
              2. 2. Orders after the opening of insolvency proceedings Kein Zugriff
              3. 3. Other issues Kein Zugriff
          2. Article 4 Kein Zugriff 1695 - 1695
            1. I. Purpose Kein Zugriff
              1. 1. The need for irrevocability Kein Zugriff
              2. 2. The time of irrevocability Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Background Kein Zugriff
              3. 3. Context Kein Zugriff
              1. 1. Art 9(1) – Insulation of collateral Kein Zugriff
              2. 2. Art 9(2) – Law applicable to collateral security Kein Zugriff
          1. Article 10 Kein Zugriff 1706 - 1706
              1. 1. Purpose Kein Zugriff
              2. 2. Context and legislative history Kein Zugriff
            2. II. Commentary Kein Zugriff
          3. Article 11 Kein Zugriff 1708 - 1708
          4. Article 12 Kein Zugriff 1708 - 1709
          5. Article 13 Kein Zugriff 1709 - 1709
          6. Article 14 Kein Zugriff 1709 - 1710
        1. Introduction Kein Zugriff 1710 - 1711
          1. I. Purpose Kein Zugriff
            1. 1. Parties (personal scope) Kein Zugriff
            2. 2. Financial collateral (material scope) Kein Zugriff
            3. 3. Relevant financial obligations Kein Zugriff
            4. 4. Forms of financial collateral Kein Zugriff
            5. 5. Further requirements for privileged financial collateral Kein Zugriff
        3. Article 2 Definitions Kein Zugriff 1720 - 1722
            1. 1. Purpose Kein Zugriff
            2. 2. Legislative history Kein Zugriff
          2. II. Commentary Kein Zugriff
          1. I. Purpose and context Kein Zugriff
            1. 1. Scope Kein Zugriff
            2. 2. Enforcement of financial collateral Kein Zugriff
            3. 3. General provisions Kein Zugriff
          1. I. Purpose Kein Zugriff
            1. 1. Scope Kein Zugriff
            2. 2. Consequences Kein Zugriff
            3. 3. Limitations Kein Zugriff
          1. I. Purpose Kein Zugriff
          2. II. Commentary Kein Zugriff
            1. 1. Purpose Kein Zugriff
            2. 2. Context Kein Zugriff
            1. 1. Scope Kein Zugriff
            2. 2. Obligation to recognise Kein Zugriff
            1. 1. Purpose Kein Zugriff
            2. 2. Context Kein Zugriff
            1. 1. Retroactive effects Kein Zugriff
            2. 2. Good faith protection Kein Zugriff
            3. 3. Top-up collateral and substitution collateral Kein Zugriff
            4. 4. General rules Kein Zugriff
            1. 1. Overview Kein Zugriff
            2. 2. Background, context and scope Kein Zugriff
            1. 1. Applicable law Kein Zugriff
            2. 2. Material scope Kein Zugriff
        11. Article 9 a Directives 2008/48/EC and 2014/59/EU Kein Zugriff 1743 - 1743
        12. Article 10 Report by the Commission Kein Zugriff 1743 - 1744
        13. Article 11 Implementation Kein Zugriff 1744 - 1744
        14. Article 12 Entry into force Kein Zugriff 1744 - 1744
        15. Article 13 Addressees Kein Zugriff 1744 - 1745
            1. 1. Genesis Kein Zugriff
            2. 2. EU competence Kein Zugriff
            3. 3. Context Kein Zugriff
            4. 4. Objectives Kein Zugriff
            1. 1. Material scope Kein Zugriff
            2. 2. Personal scope Kein Zugriff
            3. 3. Geographical scope Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
          2. II. Commentary Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. Principle of equal reachability Kein Zugriff
            2. 2. Payment Service Providers Covered by Art 3 Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. General requirements for payment schemes Kein Zugriff
            2. 2. Interoperability by standardisation Kein Zugriff
            3. 3. New entrant retail payment schemes Kein Zugriff
            4. 4. Effectiveness of Article 4 Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. Structure of Art 5(1-3) Kein Zugriff
            2. 2. General rules for both credit transfers and direct debits Kein Zugriff
            3. 3. Additional requirements for credit transfers Kein Zugriff
            4. 4. Additional requirements for direct debits Kein Zugriff
            5. 5. Legal relationship between payer and payee Kein Zugriff
            6. 6. Legal relationship between payer and its payment service provider Kein Zugriff
            7. 7. IBAN-only rule Kein Zugriff
            8. 8. Fees Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. General rule Kein Zugriff
            2. 2. Specifications Kein Zugriff
            3. 3. Derogation Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. Continued validity of pre-existing mandates Kein Zugriff
            2. 2. Scope ratione temporis Kein Zugriff
            3. 3. Rights to a Refund Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. General rule Kein Zugriff
            2. 2. Exception for R-transaction fees Kein Zugriff
            3. 3. Extension to further interchange fees Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. General Rule Kein Zugriff
            2. 2. Location of a payment account Kein Zugriff
            3. 3. Legal relationship between payer and payee Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. List of competent authorities Kein Zugriff
            2. 2. Duties of the competent authorities Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. Law enforcement by penalties Kein Zugriff
            2. 2. Exception for consumers Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. Adequate and effective procedures Kein Zugriff
            2. 2. List of competent bodies Kein Zugriff
          1. I. Systematic and teleological classification Kein Zugriff
            1. 1. Objectives of delegated acts Kein Zugriff
            2. 2. Annex as non-essential element Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
          2. II. Commentary Kein Zugriff
        15. Article 15 Review Kein Zugriff 1778 - 1778
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. General rules for all Member States Kein Zugriff
            2. 2. Additional options for Member States outside the Eurozone Kein Zugriff
          1. I. Introduction Kein Zugriff
            1. 1. Principle of equal charges Kein Zugriff
            2. 2. IBAN-only rule Kein Zugriff
            3. 3. Further adjustments Kein Zugriff
        18. Article 18 Entry into force Kein Zugriff 1784 - 1785
  8. Index Kein Zugriff 1785 - 1803

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